MiniMax Conferencia telefónica de Goldman Sachs: Confianza en alcanzar los 10 mil millones de dólares en ARR este año, ventaja del modelo en "agilidad organizativa", alta integración con chips nacionales.

7 de julio, según información de la plataforma de trading ZHUIFENG, Goldman Sachs publicó un nuevo informe de investigación el 3 de julio indicando que la conferencia telefónica de MiniMax liberó señales fuertes de comercialización y evolución tecnológica: la dirección tiene plena confianza en alcanzar el objetivo de ingresos recurrentes anuales (ARR) de 1.000 millones de dólares para finales de 2026.

El informe señala que el catalizador más central radica en que la industria de modelos grandes de IA en China está enfrentando un punto de inflexión en la "guerra de precios" — con el anuncio del competidor DeepSeek de aumentos de precios en horas pico, la fijación de precios en la industria está volviendo a la racionalidad.

MiniMax, gracias a una tasa de utilización de cómputo superior al 90%, una alta integración con chips nacionales y una singular "agilidad organizativa", al mantener precios extremadamente competitivos (precio mixto del modelo M3 de 0,22 USD por millón de tokens), ha logrado márgenes brutos mucho más altos que los de sus pares. Además, el modelo de generación de video H3, que se lanzará en las próximas semanas, abrirá aún más el espacio de imaginación del mercado multimodal.

Goldman Sachs mantiene una calificación de compra, con un precio objetivo a 12 meses de 860 dólares de Hong Kong, lo que implica un potencial de subida del 141% respecto al precio actual de 356,80 dólares de Hong Kong.

Trayectoria de crecimiento del ARR: de 100 millones a 1.000 millones, la dirección ofrece un camino claro

El informe señala que la dirección de MiniMax sistematizó los hitos de crecimiento del ARR (ingresos recurrentes anualizados) durante la conferencia telefónica:

• Finales de diciembre de 2025: ARR alcanza los 100 millones de dólares;

• Febrero de 2026: ARR sube a 150 millones de dólares;

• Abril de 2026: ARR se duplica respecto a febrero;

• Antes del lanzamiento oficial del modelo M3 el 1 de junio: ARR acelera aún más su ascenso.

La dirección afirmó claramente que mantiene plena confianza en alcanzar el objetivo de ARR de 1.000 millones de dólares para finales de 2026.

En cuanto a la estrategia de precios, el M3 mantiene el mismo precio que la generación anterior M2.7, pero la dirección enfatizó que esta estrategia es sostenible a nivel de margen bruto — porque las mejoras en la arquitectura de entrenamiento e inferencia han generado un ahorro de costos de más de 2 veces, compensando básicamente el aumento de costos debido a la duplicación del total de parámetros.

La compañía también adelantó que en la segunda mitad de 2026 lanzará una serie de modelos M3 de mayor escala, con el objetivo de seguir mejorando el nivel de inteligencia mientras mantiene un fuerte rendimiento de costos.

Esta curva de crecimiento del ARR es la base principal que respalda las proyecciones de ingresos de Goldman Sachs — Goldman Sachs estima que los ingresos de MiniMax pasarán de 79 millones de dólares en 2025 a 300 millones en 2026, alcanzando 880,1 millones en 2027 y superando los 2.469,6 millones en 2028.

Subida de precios de DeepSeek: señal de ruptura hacia la racionalización de precios en la industria, beneficio directo para MiniMax

Este es el evento externo de mayor catalizador de mercado en el informe de Goldman Sachs.

DeepSeek anunció esta semana que su versión oficial V4 se lanzará a mediados de julio, introduciendo simultáneamente un mecanismo de precios diferenciados por API en horas pico/no pico: en horas pico (de 9 a 12 a.m. y de 2 a 6 p.m., hora de Beijing) el precio será 2 veces el de horas no pico, con un precio mixto de aproximadamente 0,35 USD por millón de tokens (versión Pro) / 0,12 USD (versión Flash).

Goldman Sachs interpreta esto como: la fijación agresiva de precios de las empresas de modelos de IA en China desde finales de abril de 2026 (algunos jugadores con márgenes brutos cero o incluso negativos) está mostrando señales tempranas de transición hacia una etapa más racional, reflejando esencialmente la presión real de los costos de inferencia en el lado de los precios.

En comparación, el precio mixto del MiniMax M3 es de 0,22 USD por millón de tokens, con una ventaja competitiva significativa en la relación rendimiento/precio, y márgenes brutos claramente más altos que los de sus pares — esto se debe a su mayor proporción de capacidad de cómputo optimizada propia, y a un diseño de arquitectura que logra una inferencia eficiente con menos parámetros activos.

MiniMax también señaló especialmente que su capacidad de cómputo propia puede lograr una tasa de utilización superior al 90%, y mediante la atención a trabajadores del conocimiento y desarrolladores en horas pico, y el uso de la capacidad ociosa en horas valle para experimentos y organización de datos, logra un equilibrio en la programación de la capacidad de cómputo, apoyando así la ventaja de costos para flujos de trabajo de agentes de larga duración.

Modelo de video H3: lanzamiento en semanas, integración profunda con la arquitectura M3

Al mismo tiempo, MiniMax lanzará pronto la próxima generación de modelo de generación de video H3, cuyo lanzamiento oficial está previsto para las "próximas semanas".

Las mejoras principales de H3 se reflejan en dos dimensiones:

• Mejora integral en la calidad de generación de video y la diversidad de funciones, respaldada por importantes mejoras en la arquitectura (incluyendo optimización de anotación/clasificación/bucles de retroalimentación);

• Integración profunda con la arquitectura del modelo M3: las capacidades del modelo de lenguaje grande se incrustan en la arquitectura DiT (transformador de difusión) de H3, por ejemplo, mejorando la comprensión de las relaciones humanas básicas y la física.

Además, MiniMax está incorporando expertos en campos verticales, incursionando gradualmente en el mercado de producción de largometrajes/series, expandiendo los límites comerciales de la generación de video.

Panorama competitivo: de la "guerra de los cien modelos" a la convergencia del panorama, la "agilidad organizativa" se convierte en una barrera clave

Goldman Sachs considera que la evaluación de MiniMax sobre el panorama competitivo de los modelos de IA en China es bastante estratégica: el mercado está pasando rápidamente de cientos de jugadores de hace uno o dos años a una concentración hacia los líderes.

En la conferencia telefónica, frente a la competencia de los laboratorios de IA de los gigantes de internet nacionales, MiniMax definió sus propias ventajas como:

• Estructura organizativa empresarial eficiente;

• Mayor tasa de utilización de infraestructura;

• Capacidad de iteración rápida de modelos;

• Respuesta rápida a oportunidades emergentes de agentes — por ejemplo, la comercialización rápida de MaxClaw tras el auge de OpenClaw, y el rápido despliegue del producto MiniMax Code.

La dirección de la compañía considera que, a medida que la competencia de modelos de IA pasa de "hacer listas de referencia únicas" a "iteración continua de productos y aplicación en el mundo real", el ROI sostenible se convertirá en el criterio central de evaluación, y la agilidad organizativa será cada vez más valiosa en este nuevo paradigma competitivo.

Infraestructura global e integración de chips nacionales: avance acelerado de la localización

En el ámbito de la infraestructura de cómputo, MiniMax adopta una estrategia de doble vía:

• Alquiler directo de capacidad de cómputo de proveedores globales de servicios en la nube (CSP);

• Cooperación profunda con nuevos proveedores de servicios en la nube (neo-cloud).

Actualmente, la infraestructura de inferencia localizada de MiniMax ya cubre más de 200 países y regiones del mundo, con una estructura de clientes altamente diversificada, sin riesgo de concentración excesiva en un solo país.

En el mercado chino, MiniMax ya ha integrado altamente chips de IA nacionales (ASIC) para tareas de inferencia, y con la mejora continua de la capacidad de los chips nacionales, este proceso de localización se está acelerando. Esta disposición no solo ayuda a reducir la dependencia de la capacidad de cómputo extranjera, sino que también construye cierta resiliencia en la cadena de suministro en el contexto de la rivalidad tecnológica entre China y Estados Unidos.

En cuanto a la reserva estratégica de talento, MiniMax sostiene una intensa competencia técnica con un equipo extremadamente reducido:

• Entre 400 y 500 empleados en toda la empresa, de los cuales más del 80% se dedica a I+D;

• Entre 300 y 400 empleados participan en un ESOP (plan de participación accionaria de empleados) con aproximadamente un 7% de capital, utilizando incentivos de capital para fortalecer la retención de talento;

• Reclutamiento continuo de recién graduados de las mejores universidades chinas y del extranjero;

• A través del "Programa de talento 10X", se incorporan expertos senior en campos verticales, transformando el know-how de la industria en capacidad de entrenamiento de modelos y optimización de tareas reales.

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