¿Al invertir en empresas de Kazajistán, hay que prestar atención al tipo de cambio del tenge?

La empresa ferroviaria estatal de Kazajistán (KTZ) acaba de presentar una solicitud de cotización en Hong Kong, y sus resultados, que duplicaron las ganancias, han llamado la atención del mercado. Sin embargo, al examinar este tipo de empresas que operan con moneda local, los inversores no pueden ignorar una cuestión central: la tendencia del tipo de cambio. El tenge kazajo afecta directamente el rendimiento de las inversiones calculadas en dólares o dólares de Hong Kong.

El nacimiento del tenge: símbolo de independencia

La moneda kazaja, el tenge, es en sí misma la historia de la búsqueda de soberanía económica de Kazajistán. Tras la disolución de la Unión Soviética en 1991, Kazajistán continuó usando el rublo ruso durante un tiempo. Rusia propuso incorporar a Kazajistán en su sistema financiero, pero con la condición de que Kazajistán renunciara a su soberanía y entregara sus reservas de oro. Al mismo tiempo, el rublo soviético se devaluó gravemente, con una tasa de inflación de hasta el 2900%.

En este contexto, el 15 de noviembre de 1993, Kazajistán emitió oficialmente su propia moneda, el tenge, reemplazando al rublo a una tasa de 1 tenge por 500 rublos. El presidente Nursultán Nazarbayev señaló: «La aparición del tenge es una señal significativa de la independencia económica del país».

La palabra «tenge» proviene de las lenguas túrquicas, y significa «medida» o «balanza», remontándose a la época de la Horda de Oro.

El tenge ha recorrido un largo camino de devaluación

Sin embargo, desde su nacimiento, la devaluación del tenge ha sido casi una constante.

• Al emitirse en 1993, 1 dólar equivalía a 4.7 tenge; para 1997, había caído a 1 dólar por 75 tenge, una disminución de 16 veces en cuatro años.

• Posteriormente, el tenge experimentó varias devaluaciones significativas: en febrero de 2009, una devaluación de aproximadamente el 20%; en febrero de 2014, otra del 19.3%.

• 2015: flotación libre y una caída repentina del 30% en un solo día

• El evento más emblemático ocurrió el 20 de agosto de 2015. El gobierno de Kazajistán eliminó el sistema de banda cambiaria y adoptó un tipo de cambio flotante. Ese día, el tipo de cambio del tenge frente al dólar cayó de 1:197 a 1:256, una devaluación del 30% en un solo día.

Desde entonces, el tenge ha seguido debilitándose. En 2020, afectado por la pandemia, se devaluó aproximadamente un 10% durante el año, con el tipo de cambio pasando de 382.6 a 420.91. En julio de 2025, el tipo de cambio llegó a alcanzar un máximo histórico de 1 dólar por 549.90 tenge. Hasta el 2 de julio de 2026, el tipo de cambio publicado por el banco central era de 1 dólar por 478.96 tenge. Algunas instituciones financieras predicen que el tenge podría devaluarse a entre 600 y 610 por dólar para finales de 2026.

Lecciones para los inversores

Invertir en empresas kazajas: las brillantes cifras de ganancias en tenge pueden «encogerse» al convertirlas a dólares o dólares de Hong Kong. El riesgo cambiario es un factor que no se puede ignorar en las decisiones de inversión, y la historia del tenge nos dice que la devaluación nunca es una excepción, sino una constante.