El mercado espera un recorte de tasas, pero el economista jefe de Allianz dice que la Fed podría subir las tasas en septiembre.

El economista jefe de Allianz, Ludovic Subran, ha emitido un juicio contrario a la corriente dominante del mercado: cree que la Reserva Federal (Fed) podría verse obligada a subir las tasas en septiembre, argumentando que la inflación en EE.UU. podría alcanzar un pico superior al 3,7%, y que la inteligencia artificial, los estímulos fiscales y la industria energética siguen sosteniendo el crecimiento económico. También opina que las subidas de tasas del Banco Central Europeo están llegando a su fin, y que las políticas monetarias de EE.UU. y Europa se están divergiendo. (Resumen: El empleo no agrícola de EE.UU. en junio solo aumentó 57.000, muy por debajo de lo esperado. El dato anterior se revisó a la baja en 74.000, y las expectativas de subida de tasas de la Fed se desploman.) (Contexto adicional: Se niega a dar una promesa de recorte de tasas en julio. El nuevo presidente de la Fed, Walsh, en su debut internacional advierte que 'la inflación es demasiado alta'.)

Resumen clave

• El economista jefe de Allianz, Subran, cree que la Fed podría subir las tasas en septiembre, al contrario de las expectativas de recorte del mercado.
• Estima que la inflación de EE.UU. podría alcanzar un pico superior al 3,7%, y que los tres motores (IA, fiscal y energía) sostienen el crecimiento económico.
• Tras la 'subida de tasas de seguro' del BCE el mes pasado, se espera que se mantenga sin cambios, y las políticas de los bancos centrales de EE.UU. y Europa se separan formalmente.

Mientras el mercado apostaba por un próximo recorte de tasas de la Fed debido al débil dato de empleo no agrícola de junio (solo 57.000), el economista jefe de Allianz, Ludovic Subran, se mostró en contra. Afirmó que los datos de empleo no agrícola de EE.UU. son ciertamente débiles, pero la inflación podría alcanzar un pico superior al 3,7%, y la IA, los estímulos fiscales y la industria energética siguen sosteniendo el crecimiento económico, por lo que la Fed podría verse obligada a subir las tasas en septiembre. Esto va en dirección contraria al sentimiento del mercado que apuesta por una política laxa.

Los bancos centrales de EE.UU. y Europa se separan

Subran cree que esta es la verdadera divergencia entre EE.UU. y Europa. El BCE subió las tasas una vez el mes pasado, pero él lo describe como una 'subida de tasas de seguro', y según los datos actuales, parece que este proceso ha terminado y el BCE no tomará más medidas.

'Fue una subida de tasas de seguro, pero según los datos actuales, parece que este proceso ha terminado. Creo que esta es la verdadera divergencia entre EE.UU. y Europa.'

La guerra de Irán aún no se ha calculado

Hablando de riesgos geopolíticos, Subran dijo que el efecto traumático de la guerra de Irán tardará tiempo en manifestarse, y la economía todavía está soportando el costo de la guerra, aunque la situación ha mejorado mucho en comparación con hace unas semanas. Para activos de riesgo como Bitcoin, si la Fed sube o baja las tasas en septiembre será la variable macro más crítica en la segunda mitad del año.

Preguntas frecuentes

¿Por qué el economista de Allianz cree que la Fed subirá las tasas en septiembre?

Subran cree que la inflación de EE.UU. podría alcanzar un pico superior al 3,7%, y que la inversión en IA, los estímulos fiscales y la industria energética siguen sosteniendo el crecimiento económico. Incluso si el empleo no agrícola es débil, la Fed aún podría verse obligada a subir las tasas en septiembre para frenar la inflación.

¿El BCE continuará subiendo las tasas?

Subran no lo espera. Describe la subida de tasas del BCE del mes pasado como una acción de 'seguro', y según los datos actuales, el ciclo ha llegado a su fin, lo que también provoca una divergencia en las políticas monetarias de EE.UU. y Europa.