El bitcoin rebotó por encima de los 60,000 dólares, pero el sentimiento del mercado no mejoró al mismo tiempo: los fondos ETF registraron salidas netas durante 10 días consecutivos, mientras que las ballenas estaban acumulando en silencio. ¿Qué significa esta divergencia?

El 2 de julio, el ETF de BTC al contado registró una entrada neta de 221 millones de dólares, poniendo fin a la racha de 10 días consecutivos de salidas netas. Pero la magnitud de la entrada fue insuficiente para compensar la retirada anterior: en junio, las salidas netas de ETF alcanzaron los 4,500 millones de dólares, un récord histórico. Al mismo tiempo, los datos en cadena muestran que las empresas que cotizan en bolsa compraron netamente 166,984 BTC en lo que va del año, más del doble de la producción minera en el mismo período; una ballena retiró 19,752 ETH y 100 WBTC del exchange en los últimos tres días, con un valor total superior a los 37 millones de dólares.
Por un lado, los fondos institucionales se retiran a través de los ETF; por el otro, las empresas y las ballenas acumulan en la cadena. El núcleo de esta divergencia estructural es: ¿quién compra y quién vende? La salida de los ETF refleja más la presión macrofinanciera: el drenaje de capital hacia la IA, la incertidumbre de la política de la Fed, la volatilidad de los mercados tradicionales, factores que llevan a la salida temporal de fondos pasivos. Mientras que la compra de ballenas y empresas representa una firme creencia en el valor a largo plazo de bitcoin y una estrategia activa de acumulación aprovechando los puntos bajos.
Pero la divergencia en sí misma también indica que el mercado aún no ha formado un consenso. Los depósitos en los exchanges se dispararon a 49,000 BTC, lo que sugiere que la volatilidad podría intensificarse. Si los fondos de ETF continúan saliendo y el poder de compra de las ballenas no es suficiente para contrarrestarlo, la sostenibilidad del rebote se verá desafiada. Por el contrario, si el entorno macro mejora y el retorno de los fondos de ETF se combina con la acumulación de las ballenas, podría iniciarse un nuevo ciclo alcista.
El mercado actual se asemeja a un juego de tira y afloja. Ambos bandos están aumentando su fuerza, pero la cuerda aún no se ha roto.
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