Los analistas de Wall Street predicen algo nunca antes visto, y debería ser una gran advertencia para los inversores.

Wall Street, los analistas del lado vendedor son históricamente un grupo optimista. El grupo responsable de publicar informes de investigación y establecer precios objetivo para las acciones de corredurías y bancos de inversión suele recomendar comprar la mayoría de las acciones que cubren. Una perspectiva optimista tiene mucho sentido. La mayoría de los inversores, por el hecho de arriesgar su dinero en resultados futuros, son optimistas.

Pero los analistas de Wall Street ahora están prediciendo algo nunca antes visto. Y a pesar del optimismo que comparten, debería ser una gran advertencia para los inversores.

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Las expectativas a largo plazo son más altas que nunca

El S&P 500 (^GSPC +0.00%) ha producido históricamente un crecimiento compuesto agregado de ganancias de aproximadamente el 6.5% desde 1989. Hoy, los analistas esperan que el crecimiento agregado de ganancias de las acciones en el índice suba un promedio del 25.5% durante los próximos cinco años. Ese es el nivel más alto registrado desde 1995.

Ese optimismo puede reflejar la creencia de que la inteligencia artificial (IA) será una tecnología transformadora que aumentará masivamente la productividad de las empresas. Vimos un fenómeno similar entre los analistas en el apogeo de la burbuja de las puntocom, ya que la proliferación de la World Wide Web tenía promesas similares para las empresas.

El optimismo sobre el crecimiento de las ganancias también ha llevado a un número récord de recomendaciones de compra entre las empresas del S&P 500. De todas las calificaciones de analistas entre las empresas del S&P 500, el 59.5% se clasificaron como compras al cierre de mayo, según FactSet Insight. Ese es el nivel más alto registrado desde 2010.

Los analistas emitían más recomendaciones de compra en los meses previos y en el pico de la burbuja de las puntocom. Sin embargo, tenían menos incentivos para asignar algo que no fuera una calificación de compra a una acción que cubrían hasta que nuevas regulaciones en 2002 exigieron la divulgación de las distribuciones de calificaciones. Aun así, vale la pena señalar que las recomendaciones de compra alcanzaron su punto máximo alrededor de mediados de 2000 junto con la burbuja de las puntocom.

De hecho, vimos picos similares en las recomendaciones de compra y las expectativas de crecimiento de ganancias a largo plazo antes de los mercados bajistas de 2018 y 2022. Y es posible que estemos siendo testigos de otro. El gestor de inversiones Tobias Carlisle señala que la estimación de crecimiento de ganancias a cinco años de los analistas casi siempre es incorrecta. "Es un indicador de sentimiento, no un pronóstico en el que debas confiar. Los analistas son notoriamente malos en las proyecciones de ganancias a cinco años, y las estimaciones tienden a estar más equivocadas precisamente cuando son más extremas".

Sé temeroso cuando otros son codiciosos

El hecho de que los analistas sean más optimistas sobre el S&P 500 de lo que aparentemente han sido en la historia reciente no significa que las acciones no puedan seguir subiendo desde aquí. Pero los inversores nunca deben olvidar que las acciones se valoran en función de las expectativas sobre el futuro. Para que una acción continúe subiendo, debe superar esas expectativas y asegurarse de que las expectativas sigan aumentando. Por eso no es raro ver que una acción caliente supere las expectativas de ganancias de los analistas en un informe trimestral, pero el precio de la acción caiga de todos modos.

Por lo general, es mucho más difícil superar las expectativas cuando son altas.

Por eso la sencilla estrategia de inversión de Warren Buffett funciona tan bien. "Simplemente intentamos ser temerosos cuando otros son codiciosos y ser codiciosos solo cuando otros son temerosos", escribió Buffett en su carta a los accionistas de 1986. Con los analistas esperando un crecimiento récord de ganancias a largo plazo muy por encima de los promedios históricos, es seguro decir que hay poco miedo visible en Wall Street.

Eso no quiere decir que el mercado no pueda seguir empujando los precios de las acciones al alza desde aquí. Las acciones subieron más del 16% desde cuando Buffett publicó esas palabras a principios de 1987 hasta el tercer trimestre del año. Luego, el índice se desplomó más del 20% en un solo día en octubre.

Si bien es poco probable que ocurra otro Lunes Negro, los inversores deberían centrarse en comprar acciones de empresas que cotizan con un descuento significativo en relación con el crecimiento esperado de las ganancias. Eso proporciona un margen de seguridad significativo si esas ganancias esperadas nunca se materializan.