Las empresas que cotizan en bolsa compraron netamente 166,000 BTC en lo que va del año, más del doble de la producción minera en el mismo período; en el mismo período, el ETF de BlackRock registró una salida neta de 36,000 BTC durante 10 días consecutivos. La estructura de capital del mercado de criptomonedas se está desgarrando.

Por un lado, empresas como MicroStrategy y Metaplanet consideran a Bitcoin como un activo de reserva estratégica, y su ritmo de compra no se ve afectado por las fluctuaciones de precios; por el otro, los fondos de ETF continúan retirándose, y los inversores institucionales optan por reducir posiciones ante la absorción de activos de IA y la incertidumbre macroeconómica. Dos fuerzas apuntan a narrativas diferentes: la acumulación de empresas es una fe a largo plazo, mientras que el flujo de ETF es un sentimiento a corto plazo.
El problema es que los depósitos en los exchanges se han disparado a niveles extremos del año (49,000 BTC), y la intensidad de liquidación muestra que se han acumulado enormes órdenes cortas cerca de los $63,000, amplificando las divergencias estructurales con apalancamiento. Si Bitcoin supera los $63,000, la liquidación de cortos podría empujar el precio al alza; pero si las salidas de ETF y los depósitos en exchanges continúan presionando, el rebote podría ser solo una trampa de liquidez.
El riesgo es que el volumen de compra de las empresas está muy por debajo de los fondos institucionales de ETF. El deterioro del entorno macroeconómico (como la rotación del sector de IA y la salida de capital de las acciones estadounidenses) podría acelerar las salidas de ETF, y la acumulación de empresas no puede cubrir la presión de venta sistémica. El mercado actual es un juego estructural.
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