¡Sube, sube, sube, de la noche a la mañana, todo ha cambiado!

Los mercados globales continuaron su rally el viernes, y las risas volvieron: - Los mercados de valores de Asia-Pacífico subieron en general, el mercado de valores de Corea del Sur experimentó un gran rebote, los mercados de valores europeos alcanzaron máximos históricos, y los futuros de acciones estadounidenses subieron ligeramente — el dinero comenzó a abrazar nuevamente los activos de riesgo; - El precio del oro subió por tercer día consecutivo, cerrando en un máximo de dos semanas; - El índice del dólar cayó ligeramente, todavía por debajo del nivel de 101; - Los precios del petróleo rebotaron ligeramente, con el crudo estadounidense por debajo de los 70 dólares.

Primero, sigue siendo el patrón de «el dólar cae, todo sube», el mercado está descargando el «miedo a las subidas de tipos» previo al informe de empleo no agrícola, y actualmente la probabilidad de que la Reserva Federal suba tipos en septiembre es de aproximadamente el 45% (ya por debajo del 50%). El mercado eligió temporalmente el «sabor dulce de un informe de empleo débil» en lugar del «sabor amargo». El dinero ahora está más dispuesto a operar: el dólar se debilita, la probabilidad de subida de tipos disminuye, y la presión de liquidez global se alivia. En cuanto a si el enfriamiento del empleo significa un riesgo de crecimiento, se dejará para la próxima semana.

Segundo, el gran rebote del mercado de valores de Corea del Sur es importante para los mercados globales, lo que indica que las liquidaciones forzadas a corto plazo y las ventas mecánicas no se han extendido más — pero esto aún no significa que el riesgo de IA haya desaparecido, solo es una primera ola de desapalancamiento que ha detenido la hemorragia, el mercado ha pasado del pánico extremo a la volatilidad normal. Se detuvo la hemorragia, pero la herida sigue ahí.

Tercero, lo que realmente determinará el próximo paso es si el IPC se alinea con el enfriamiento del empleo no agrícola. Si el IPC también se enfría, el mercado seguirá operando bajo la premisa de que la Reserva Federal no subirá tipos; si el IPC es más caliente de lo esperado, el mercado volverá a caer en la confusión de un empleo débil pero inflación caliente.

Si el IPC continúa enfriándose, entonces el mercado pensará que un informe de empleo débil no es algo malo, sino una razón para que la Reserva Federal no suba tipos. El dólar continuará debilitándose, el oro seguirá fuerte, y los mercados de valores globales seguirán beneficiándose. Si el IPC es más caliente, el mercado volverá a caer en la combinación más difícil de operar: empleo más débil, pero inflación no baja, es decir, «crecimiento empeora, política no puede relajarse». En esta situación, el dólar podría rebotar, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subirían nuevamente, y las acciones pasarían de la actual recuperación a una prueba de estrés.

El mercado no está completamente optimista, sino que está tomando un respiro gracias a la caída del dólar.