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Otro fallo en las NFP: ¿Se está resquebrajando finalmente la narrativa de las subidas de tipos?

El último informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de EE. UU. ha vuelto a quedar muy por debajo de las expectativas, añadiendo nueva incertidumbre a las perspectivas de política monetaria de la Reserva Federal. Las nóminas de junio aumentaron en solo 57.000 puestos de trabajo, muy por debajo de las previsiones de aproximadamente 110.000–115.000, mientras que los meses anteriores también fueron revisados a la baja.

Durante semanas, los mercados habían estado descontando la posibilidad de que la inflación persistente pudiera obligar a la Reserva Federal a reanudar las subidas de tipos de interés. Sin embargo, otro informe decepcionante del mercado laboral ha comenzado a desafiar esa narrativa.

Un mercado laboral que se enfría cambia la historia

El crecimiento del empleo sigue siendo positivo, pero el impulso claramente se está desacelerando. La contratación se ha debilitado en varios sectores, mientras que las revisiones a la baja de informes anteriores sugieren que el mercado laboral está perdiendo fuerza más rápido de lo que muchos esperaban.

Aunque la tasa de desempleo se mantuvo en un nivel relativamente saludable, gran parte de ello estuvo influenciado por una menor participación laboral, no por una contratación más sólida.

Esta combinación crea un panorama más equilibrado:

Creación de empleo más lenta

Impulso económico más suave

Menos presión inmediata para que la Fed ajuste aún más su política

Por qué los mercados reaccionan positivamente

Irónicamente, los datos económicos más débiles a veces pueden ser alcistas para los activos de riesgo.

El razonamiento es simple:

Menor contratación reduce la presión inflacionaria.

Menor inflación reduce la necesidad de subidas agresivas de tipos.

Expectativas monetarias más flexibles mejoran la liquidez general del mercado.

Inmediatamente después de la publicación de las NFP:

Bitcoin subió por encima de los $61K.

El oro se extendió al alza mientras el dólar estadounidense se debilitaba.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron, reflejando menores expectativas de futuras subidas de tipos.

Bitcoin se beneficia del cambio macroeconómico

Bitcoin ha vuelto a mostrar su sensibilidad a los datos macroeconómicos.

A medida que los operadores reducían las expectativas de un mayor endurecimiento de la Fed, el capital fluyó rápidamente de vuelta a los activos de riesgo. BTC recuperó el área de $61K–62K mientras los inversores comenzaban a descontar una perspectiva más dovish de la Reserva Federal.

Si los datos de inflación futuros también se enfrían, Bitcoin podría recibir otro impulso impulsado por la liquidez.

Pero aún no es momento de celebrar

Un informe de nóminas débil por sí solo difícilmente cambiará completamente la política de la Reserva Federal.

La Fed sigue centrada en la inflación, lo que significa que los próximos datos del IPC, PCE, crecimiento salarial y gasto del consumidor seguirán siendo críticos.

Si la inflación se mantiene obstinadamente alta, las subidas de tipos podrían volver a estar sobre la mesa a pesar de la desaceleración del empleo.

Reflexiones finales

Otro decepcionante dato de NFP ha debilitado claramente la narrativa agresiva de subidas de tipos.

Si bien no garantiza que la Reserva Federal haya terminado de endurecer su política, sí da a los responsables políticos más razones para mantener la paciencia en lugar de apresurarse a otra subida.

Por ahora:

Bitcoin se beneficia de las mejores expectativas de liquidez.

El oro continúa atrayendo demanda de refugio seguro.

El dólar estadounidense podría seguir bajo presión si los datos económicos futuros continúan decepcionando.

Los próximos informes de inflación determinarán si este es el comienzo de un verdadero cambio de política, o simplemente una pausa temporal antes del próximo movimiento de la Fed.