STRC acciones preferentes se desploman, obligando a Strategy a romper el mito de nunca vender criptos, Galaxy: sabio pero solo trata los síntomas, no la causa raíz.

¿El mito de "nunca vender monedas" finalmente sucumbe a la presión de liquidez del mundo real? La reconocida firma de investigación Galaxy Research publicó hoy (3) un nuevo informe que analiza en profundidad el "Marco de Capital de Crédito Digital" anunciado esta semana por MicroStrategy (Strategy, MSTR). Para rescatar sus acciones preferentes (STRC) que se desplomaron a mínimos históricos, MSTR incluyó por primera vez la "monetización de Bitcoin (es decir, venta de BTC)" en su caja de herramientas de gestión de capital. El analista Alex Thorn cree que, aunque esto rompe la imagen de fe de la empresa, es una medida inteligente para resolver la crisis de flujo de caja y posponer los problemas estructurales. (Antecedentes: Citi recorta el precio objetivo de MSTR a 136 dólares, reduce las expectativas a largo plazo de BTC a 80,000 dólares, pero aún mantiene la calificación de "Comprar") (Contexto adicional: Strategy lanza un marco de capital de 2 mil millones de dólares: recompras y apalancamiento de monedas, ¿pueden aliviar las preocupaciones sobre la espiral de la muerte?)

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• Desplome de acciones preferentes desencadena crisis de liquidez en dólares
• Las cinco herramientas del nuevo "Marco de Capital de Crédito Digital" de MSTR
• Galaxy Research: Vender monedas es una válvula de alivio, pero los riesgos estructurales persisten

La ballena empresarial de Bitcoin más grande del mundo, MicroStrategy (Strategy), está experimentando un punto de inflexión histórico en su estrategia de capital.

Según el informe de investigación semanal publicado el 3 de julio de 2026 por Alex Thorn, director de Galaxy Research, Strategy anunció el lunes un importante ajuste en la gestión de capital, en un intento de apagar el incendio financiero provocado por la reciente caída del precio de Bitcoin.

Desplome de acciones preferentes desencadena crisis de liquidez en dólares

La chispa de esta crisis provino de las acciones preferentes insignia emitidas por Strategy (STRC). Estas acciones preferentes estaban diseñadas originalmente para cotizar cerca de su valor nominal de 100 dólares, pero con la fuerte corrección del precio de Bitcoin en los últimos dos meses, el precio de STRC se desplomó, alcanzando un mínimo histórico de 71,25 dólares el 26 de junio.

Inversores y críticos (como el director de inversiones de Arca, Jeff Dorman) comenzaron a cuestionar seriamente: con las reservas de efectivo en dólares de la empresa disminuyendo rápidamente, ¿con qué pagaría Strategy los crecientes dividendos de las acciones preferentes? En ese momento, la empresa se enfrentaba a tres opciones incómodas: vender Bitcoin, emitir más acciones ordinarias (diluyendo a los accionistas de MSTR) o suspender directamente el pago de dividendos de las acciones preferentes. Esto puso de manifiesto la contradicción en su estructura de capital, donde los accionistas de MSTR, los tenedores de BTC y los tenedores de acciones preferentes están "compitiendo por el mismo balance general".

Las cinco herramientas del nuevo "Marco de Capital de Crédito Digital" de MSTR

Para revertir el pánico del mercado, el CEO de Strategy, Phong Le, declaró que la empresa pasaría "de una emisión de capital unidireccional a una gestión de capital activa", y lanzó un nuevo marco que incluye cinco herramientas:

| Herramienta de gestión de capital | | --- | | Contenido específico e impacto en el mercado | | --- | --- | | Política de reservas en USD | | La junta directiva aprobó establecer una reserva de efectivo para al menos 12 meses, elevando la cobertura de efectivo a aproximadamente 17 meses. | | Revisión de la política de dividendos de STRC | | Aumentó la tasa de dividendo anual de las acciones preferentes STRC del 11.5% al 12% (efectivo a partir del 1 de julio), para tranquilizar a los inversores. | | Dos recompras de 1.000 millones de dólares | | Autorizó recompras de valores preferentes de hasta 1.000 millones de dólares y recompras de acciones ordinarias de MSTR de hasta 1.000 millones de dólares. | | Plan de monetización de BTC | | ¡El más controvertido! El lenguaje oficial indica claramente la posibilidad de "vender BTC ocasionalmente" para obtener liquidez en dólares. |

El mercado respondió calurosamente a estas medidas. El día del anuncio, las acciones ordinarias de MSTR subieron un 12.6% (hasta aproximadamente 92,70 dólares), y las acciones preferentes STRC también rebotaron fuertemente un 12.2% (hasta aproximadamente 83,70 dólares).

Galaxy Research: Vender monedas es una válvula de alivio, pero los riesgos estructurales persisten

Sobre las acciones de rescate de Strategy, Galaxy Research las calificó como "inteligentes pero solo tratan los síntomas, no la causa raíz". Alex Thorn señaló que la verdadera preocupación del mercado nunca fue que Strategy fuera insolvente (la empresa actualmente posee hasta 847,363 BTC, ocupando firmemente el segundo lugar a nivel mundial), sino la "falta de liquidez en dólares".

Aunque este ajuste logró ganar tiempo, Thorn advirtió que Strategy aún tiene bonos convertibles por valor de hasta 6.700 millones de dólares que vencen entre 2027 y 2028. Estas medidas esencialmente solo "posponen el problema".

Con respecto a la opción de "vender BTC" que causó revuelo en la comunidad cripto, Thorn admitió que no le gusta ver este desarrollo, porque la alta prima de MSTR se basa en la fe de apalancamiento extremo de "nunca vender monedas", y vender monedas podría desencadenar un efecto de reflexividad negativo. Sin embargo, también entiende la difícil situación de la junta directiva: "Para una empresa que posee casi 850,000 BTC, nunca debería permitir que un problema temporal de flujo de caja se convierta en una crisis existencial de vida o muerte. Si vender una pequeña cantidad de BTC puede evitar un desorden en la estructura de capital, es una medida defensiva aceptable".

Al final del informe, Galaxy propuso otra vía de escape no ampliamente discutida: Strategy debería explorar la posibilidad de prestar una pequeña cantidad de BTC aislados con términos conservadores, o utilizar estrategias de opciones para cosechar volatilidad y generar ingresos, sin vender el activo al contado. En el mercado actual, débil y sin un fondo claro, aumentar la opcionalidad (Optionality) es la mejor estrategia para superar el invierno.