Cuando los flujos de ETF salen durante 10 días consecutivos, las ballenas acumulan 167 mil millones de dólares en BTC en dos semanas. Esta divergencia solo ha ocurrido cerca de los mínimos del ciclo en el pasado.

Ayer, los ETF finalmente registraron una entrada neta de 222 millones de dólares, poniendo fin a una ola de ventas de 27 mil millones. Pero una recuperación de un solo día no significa un cambio de tendencia: el mercado de opciones muestra que los operadores siguen escépticos ante el repunte, con una demanda de opciones de venta aún alta.
Los datos de Glassnode merecen un análisis más detallado: la participación de los tenedores a largo plazo aumentó al 78%, pero la mayor parte son monedas compradas a 90,000 dólares hace seis meses que han envejecido naturalmente, no una acumulación activa. La verdadera prueba llega en agosto: si los BTC comprados alrededor de 60,000 dólares en febrero entran en la fase de tenencia a largo plazo, se podrá confirmar la demanda en el suelo.
El riesgo inverso radica en que la retirada de capital institucional de los ETF coexiste con la acumulación de ballenas, lo que indica que el mercado está experimentando una transferencia de fichas de manos débiles a manos fuertes. El costo de este proceso suele ser una última ronda de lavado. Actualmente, las fichas con pérdida flotante (10.83 millones) superan a las con ganancia (9.22 millones), y los tenedores de alta convicción están tomando el relevo, pero las variables macro —postura hawkish de la Reserva Federal, absorción de capital por parte de la IA— aún podrían desencadenar una nueva ola de liquidaciones.
La divergencia en sí no es una señal, lo que importa es cómo se resuelve.
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