$BTC Los mineros continúan reteniendo la distribución mientras el Múltiplo Puell regresa a la zona histórica de acumulación

La última lectura del Múltiplo Puell ha caído a alrededor de 0.6, situando el indicador nuevamente dentro de una zona que históricamente ha coincidido con períodos de compresión de ingresos de los mineros. Desde una perspectiva on-chain, esto refleja que los mineros están ganando significativamente menos en USD en relación con el promedio anual, reduciendo el incentivo para distribuir agresivamente $BTC recién extraído al mercado.

Analizando ciclos anteriores, cada caída importante del Múltiplo Puell por debajo de 0.5–0.6 ha aparecido durante fases de estrés del mercado o consolidación prolongada. Si bien estas señales no han identificado el fondo exacto, han marcado consistentemente períodos donde la presión de venta de los mineros se volvió estructuralmente más débil.

Esta dinámica se vuelve más significativa cuando se observa junto con la estructura de oferta de Bitcoin posterior al halving. Tras el halving de 2024, la emisión diaria ya se ha reducido a la mitad, lo que significa que cualquier reducción adicional en la venta de mineros amplifica la contracción de oferta en curso. Si la demanda al contado se mantiene estable o se fortalece a través de entradas de ETF y asignación institucional, el mercado podría pasar gradualmente de un entorno impulsado por la distribución a uno caracterizado por un endurecimiento de la oferta disponible.

El Múltiplo Puell no debe interpretarse como una señal de compra autónoma. En cambio, sirve como un valioso indicador macro on-chain que mide la condición económica de los mineros de Bitcoin. En los niveles actuales, indica que el riesgo de capitulación de los mineros está aumentando mientras la presión estructural del lado de la venta continúa disminuyendo. Históricamente, estas condiciones se han desarrollado a menudo antes de expansiones de precios más fuertes a mediano y largo plazo, lo que hace que las próximas semanas sean particularmente importantes para confirmar si #Bitcoin está entrando en otra fase de acumulación impulsada por la oferta.