Inversores del mercado de valores acaban de recibir malas noticias de la Reserva Federal. La historia dice que una gran caída podría seguir.

El mercado de valores estadounidense ha tenido un buen rendimiento en el último año, en gran parte debido al entusiasmo en torno al comercio de inteligencia artificial. El S&P 500 (^GSPC +0,00%) y el Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%) han subido un 20% y un 27%, respectivamente, desde junio de 2025. Pero los inversores recibieron recientemente malas noticias de la Reserva Federal.

Los funcionarios de la Fed ahora anticipan al menos un aumento de las tasas de interés en 2026. Esto marcaría el inicio del quinto ciclo de aumentos de tasas desde 1999, y los últimos cuatro ciclos generalmente coincidieron con mercados bajistas.

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Las probabilidades de aumentos de las tasas de interés en 2026 han aumentado sustancialmente

En diciembre, la Reserva Federal redujo el rango objetivo de su tasa de interés de referencia al 3,5% al 3,75%, lo que representa una reducción de un cuarto de punto. En ese momento, el mercado anticipaba al menos dos recortes adicionales de tasas de un cuarto de punto en 2026, según la herramienta FedWatch de CME Group. Pero las expectativas de los inversores han cambiado debido a la reciente aceleración de la inflación.

"La ruta más natural para el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) es retrasar más recortes hasta que los efectos de los aranceles, los precios más altos del petróleo y otros efectos de la guerra en el Medio Oriente, y los efectos de la demanda de inteligencia artificial se hayan desvanecido", escribieron los estrategas de Goldman Sachs a principios de junio.

Las últimas proyecciones económicas del FOMC refuerzan esa idea. El diagrama de puntos publicado después de la reunión de junio indica que el 50% de los funcionarios de la Fed ahora creen que será necesario al menos un aumento de tasas de un cuarto de punto en 2026. Eso es un aumento desde cero en marzo. Además, aproximadamente un tercio de los funcionarios de la Fed esperan al menos dos aumentos de tasas de un cuarto de punto este año.

Los ciclos de aumento de tasas han coincidido frecuentemente con correcciones del mercado de valores

Warren Buffett cree que las tasas de interés, especialmente las de los bonos del Tesoro, son la variable más influyente para determinar las valoraciones del mercado de valores a lo largo del tiempo. Las tasas de interés bajas generalmente hacen que las acciones sean más atractivas, mientras que las tasas de interés altas tienden a hacer que las acciones sean menos atractivas. Las tasas de interés tienen un impacto directo e indirecto en las acciones.

• El impacto directo implica la compresión de los múltiplos de valoración. En teoría, una acción vale la suma de sus ganancias futuras descontadas al valor presente. Las tasas de interés más altas reducen el valor presente de las ganancias futuras, lo que comprime las valoraciones porque los inversores no están dispuestos a pagar tanto por las acciones cuando los bonos relativamente seguros ofrecen rendimientos razonablemente buenos.
• El impacto indirecto implica mayores costos de endeudamiento. Las inversiones empresariales y el gasto del consumidor tienden a desacelerarse cuando las tasas de interés suben porque es más costoso financiar proyectos y compras. A su vez, las ganancias corporativas tienden a crecer más lentamente, lo que puede ejercer presión a la baja sobre las acciones, ya que las acciones a menudo se valoran en función de las ganancias.

Si la Reserva Federal realmente aumenta las tasas de interés este año, representaría el primer aumento en un nuevo ciclo de ajuste (es decir, un período en el que las tasas están subiendo). La Fed ha hecho ese giro otras cuatro veces desde 1999, y los principales índices del mercado de valores generalmente cayeron en territorio de corrección en algún momento de los próximos tres meses.

| La Fed gira hacia aumentos de tasas | Caída máxima en el S&P 500 | Caída máxima en el Nasdaq Composite | | --- | --- | --- | | Junio 1999 | (8%) | (7%) | | Junio 2004 | (7%) | (14%) | | Diciembre 2015 | (10%) | (15%) | | Marzo 2022 | (17%) | (22%) | | Promedio | (10%) | (15%) |

Fuentes de datos: Reserva Federal, YCharts. El cuadro anterior muestra la reducción máxima en el S&P 500 y el Nasdaq Composite durante el período de tres meses posterior al primer aumento de tasas de la Fed en un ciclo de ajuste.

Como se muestra, después del primer aumento de tasas de la Fed en un ciclo de ajuste, el S&P 500 y el Nasdaq Composite han disminuido en promedio un 10% y un 15%, respectivamente, en algún momento durante los siguientes tres meses. En un caso, el Nasdaq en realidad cayó más del 20%, lo que significa que el índice entró en un mercado bajista.

Por supuesto, el rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros, ni los aumentos de tasas de interés están escritos en piedra. De hecho, los economistas de Morgan Stanley creen que la Fed mantendrá las tasas de interés estables durante los meses restantes de 2026 a medida que la inflación se enfríe más rápido de lo anticipado.

Sin embargo, los inversores deben estar preparados para la volatilidad. Las tasas de interés más altas se vuelven más probables cuanto más tiempo la inflación se mantenga elevada, y los aumentos de tasas podrían fácilmente llevar al mercado de valores a una corrección, especialmente cuando las valoraciones ya están estiradas. El S&P 500 actualmente cotiza a 20,1 veces las ganancias futuras, una prima frente al promedio de 19 a 10 años.