¿Pueden recuperarse estas 3 odiadas acciones chinas de comercio electrónico?

La mayoría de las conversaciones sobre empresas chinas de comercio electrónico giran en torno a líderes del mercado como Alibaba (BABA 2.50%), JD.com (JD +0.19%) y Pinduoduo (PDD 0.22%). Esas tres empresas representan aproximadamente el 80% del mercado de comercio electrónico de China, según eMarketer, lo que no deja mucho espacio para los desfavorecidos.

Sin embargo, muchos actores más pequeños del comercio electrónico chino han salido a bolsa en los últimos años, y muchos de ellos fracasaron y quemaron a los inversores. Analicemos tres acciones que encajan en esa descripción: Mogu (MOGU +12.15%), Secoo (SECO +0.00%) y Best (BEST +0.00%) y veamos si alguna vez pueden recuperarse.

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1. Mogu: un experimento fallido en compras sociales

La plataforma principal de Mogu es un portal de moda digital. Inicialmente vendía productos a través de tableros de estilo Pinterest y anuncios display, y finalmente expandió esa plataforma con transmisiones de video en vivo que permiten a los comerciantes vender productos directamente a los espectadores.

Antes de su OPI, Mogu atrajo grandes inversiones de JD y su socio Tencent, que ambos intentaban ampliar sus fosos frente a Alibaba. Utiliza la red logística de JD para cumplir con los pedidos y vende aproximadamente un tercio de sus productos a través de un Mini Programa en WeChat de Tencent.

Mogu salió a bolsa a $14 por acción en diciembre pasado, pero actualmente cotiza a unos $2 por acción. La acción se desplomó a medida que su crecimiento de ingresos de dos dígitos se desvaneció y se volvió negativo con una disminución anual del 3% el trimestre pasado. También sigue siendo profundamente no rentable.

Mogu carece de un foso significativo frente a sus rivales. Alibaba lanzó una aplicación similar de transmisión de video independiente para Taobao en septiembre pasado, e integra varios videos en streaming en su mercado Tmall. Los consumidores activos anuales de Alibaba aumentaron un 15% a 693 millones el trimestre pasado, pero los compradores activos de Mogu crecieron solo un 6% a 32.7 millones.

Wall Street espera que Mogu genere un crecimiento de ingresos de menos del 2% este año, pero esa estimación aún podría ser demasiado optimista. Es una empresa construida sobre ideas a medias, y podría desvanecerse gradualmente a medida que los líderes del mercado continúan creciendo.

2. Secoo: un pequeño mercado de lujo

Secoo es un mercado en línea para productos de lujo. Es pequeño en comparación con Alibaba y JD, pero su presentación de OPI declaró que era 'la plataforma integrada de productos y servicios de gama alta en línea más grande de Asia' en términos de volumen bruto de mercancía (GMV).

Esa audaz afirmación, basada en un estudio opaco de la controvertida firma Frost & Sullivan, indicaba que Secoo intentaba exagerar su participación de mercado para obtener algo de efectivo rápido de su OPI. Su presentación de OPI también reveló que estaba a punto de quedarse sin efectivo.

Secoo salió a bolsa a $13 en septiembre de 2017, pero la acción ahora cotiza a unos $6. Pero a diferencia de Mogu, el crecimiento de Secoo aún parece sólido. Sus ingresos aumentaron un 40% anual el trimestre pasado, sus pedidos totales se duplicaron con creces y sigue siendo rentable según las métricas GAAP y no GAAP. Los analistas esperan que sus ingresos y ganancias aumenten un 36% y un 14%, respectivamente, este año.

Sin embargo, la base de compradores de Secoo sigue siendo pequeña. Su número de clientes activos creció un 68% anual a solo 428,400 el trimestre pasado, contradiciendo claramente las afirmaciones de que era el 'minorista en línea de lujo más grande de Asia'. También enfrenta una dura competencia de mercados de lujo mucho más grandes como JD Mall y Tmall Luxury Pavilion de Alibaba. Por lo tanto, Secoo podría estar aferrándose a su nicho en el mercado de artículos de lujo de China, pero aún podría ser fácilmente eliminado por los actores más grandes.

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3. Best: una inversión en logística de bajo margen

Best es una empresa de logística, cadena de suministro y retail. Su red de carga cubre la mayor parte de China, opera almacenes en EE. UU. y Europa, y administra una red de tiendas propias y franquiciadas. Uno de sus principales respaldos es Alibaba, que utiliza la red de Best para algunos de sus envíos.

Best salió a bolsa a $10 por acción en septiembre de 2017, pero hoy cotiza a unos $5 por acción. El crecimiento de ingresos de la empresa se desaceleró al comenzar a enfrentar más competidores (incluyendo JD Logistics y otras compañías respaldadas por Alibaba como Cainiao) y la desaceleración económica de China frenó el crecimiento del mercado logístico.

Los ingresos por servicio exprés y carga de Best aumentaron en los últimos trimestres, pero ese crecimiento fue compensado en parte por una desaceleración en su gestión de cadena de suministro y sus divisiones de tiendas minoristas. Los analistas esperan que sus ingresos aumenten un 25% este año, pero eso marca una fuerte caída desde su crecimiento del 40% en 2018. Se espera que siga siendo no rentable, y la desaceleración del crecimiento de sus ingresos y la competencia de otras plataformas podrían exacerbar el dolor.

La única gran empresa de comercio electrónico con una red logística de primera parte es JD, y esa unidad permaneció no rentable durante años hasta lograr finalmente un margen bruto de equilibrio a principios de este año. Alibaba claramente prefiere tener participaciones en Best, Cainiao y otros servicios logísticos en lugar de desarrollar su propia red intensiva en capital. Sobre la base de esos hechos, no tiene mucho sentido para los inversores comprar acciones de Best u otros actores logísticos independientes en China.

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