Las stablecoins y los RWA continúan expandiéndose: ¿Puede Ethereum aprovecharse para iniciar un nuevo ciclo de crecimiento?

El 3 de julio de 2026 a las 8:00 p. m. (hora de Pekín), el mercado de criptomonedas experimentó un repunte generalizado. Según los datos de Gate, Ethereum (ETH) subió desde un mínimo de 24 horas de $1,605 hasta un máximo intradía de $1,724.32, y cerró a $1,705.40 a las 8:00 p. m. (hora de Pekín) del 3 de julio, con un aumento diario del 6.26%, liderando las principales criptomonedas. Bitcoin también se fortaleció, rebotando de $59,776 a $61,507. Sin embargo, el índice de sentimiento del mercado, el índice de miedo y codicia, fue de solo 21, todavía en el rango de "miedo extremo", mostrando una divergencia obvia entre el precio y el sentimiento.

Detrás de este comportamiento de precios, los fundamentos de la red de Ethereum están experimentando cambios profundos. Al 1 de julio de 2026, la oferta total de stablecoins en la red principal de Ethereum era de aproximadamente $153.3 mil millones; si se incluye una definición más amplia, esta cifra superó los $180 mil millones, representando aproximadamente el 60% de la oferta total de stablecoins globales. Al mismo tiempo, el mercado de tokenización de activos del mundo real (RWA) continuó expandiéndose en la primera mitad de 2026, con el tamaño de los activos tokenizados en cadena superando los $43 mil millones.

El aumento de precios está impulsado por una contracción corta y una mejora en el sentimiento macro, pero la pregunta estructural que realmente merece atención es: ¿Puede la expansión continua de las stablecoins y los RWA proporcionar un soporte de valor para ETH que vaya más allá de las fluctuaciones a corto plazo? Analicemos desde tres dimensiones: datos en cadena, comportamiento institucional y propiedades de los activos.

Por qué las stablecoins "prefieren" Ethereum

Las stablecoins son el caso de uso más grande en el ecosistema de Ethereum. Al 1 de julio de 2026, la oferta circulante total de stablecoins vinculadas al USD en la red principal de Ethereum era de aproximadamente $153.3 mil millones. De ellas, la oferta de USDT en Ethereum era de $78.93 mil millones, lo que representa el 42.75% de la oferta total global de USDT; la oferta de USDC en Ethereum era de $47.02 mil millones, lo que representa el 64% de la oferta total global de USDC. Si se incluyen redes de capa 2 compatibles con EVM como Arbitrum, Base y ZKSync Era, la participación de stablecoins en el ecosistema de Ethereum aumenta a más del 65%.

Desde una perspectiva más amplia, los datos de Dune muestran que al mayo de 2026, Ethereum albergaba aproximadamente el 55% de la oferta global de stablecoins, de una oferta total de aproximadamente $340 mil millones, cerca de $190 mil millones estaban en Ethereum; Tron tenía alrededor de $90 mil millones, y otras cadenas combinadas alrededor de $60 mil millones. La oferta total de stablecoins casi se duplicó en los últimos 24 meses, pero la participación de Ethereum se mantuvo estable.

Esta configuración no es accidental. Los emisores de stablecoins eligen Ethereum como su red principal de implementación principalmente por las siguientes razones:

Primero, seguridad y acumulación de efectos de red. Ethereum ha estado funcionando ininterrumpidamente desde su lanzamiento en 2015. Al marzo de 2026, aproximadamente $76 mil millones en ETH apostados aseguran la red, con una red de validadores geográficamente dispersos y múltiples implementaciones de clientes independientes. Para los emisores de stablecoins que poseen reservas de miles de millones de dólares, el historial de seguridad de la red es la principal consideración.

Segundo, agregación profunda de liquidez. La función central de las stablecoins es como medio de liquidación, y la eficiencia de la liquidación depende de la concentración de liquidez. Ethereum alberga los grupos de liquidez DeFi más profundos, el soporte de intercambios más amplio y las redes de creadores de mercado más maduras, formando un ciclo positivo de "cuanto más concentrada la liquidez, menor el costo de liquidación, más emisores eligen implementar".

Tercero, madurez de la infraestructura de cumplimiento. El marco regulatorio maduró gradualmente entre 2025 y 2026, y las actividades institucionales en cadena pasaron de la teoría a la práctica. El 1 de julio de 2026, el banco CACEIS lanzó en Ethereum una stablecoin en euros compatible con la regulación MiCA de la UE, EURXT, con una oferta inicial de 20.02 millones de euros. Este caso demuestra que Ethereum se ha convertido en la infraestructura preferida para que las instituciones financieras reguladas emitan stablecoins.

Las stablecoins son la clase de activo más grande en Ethereum, y su efecto de red constituye la "base de valor" más fundamental para ETH.

Por qué los activos tokenizados se inclinan hacia Ethereum

Si las stablecoins son la "base existente" de Ethereum, entonces la tokenización de RWA es su "polo de crecimiento incremental".

Al mayo de 2026, si se incluyen activos representativos, el tamaño total de los activos tokenizados ha superado los $381.8 mil millones, con Ethereum liderando con aproximadamente el 55% de la participación de mercado. Los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados se han convertido en el motor de crecimiento del sector RWA, acercándose a los $15 mil millones. Desde una perspectiva de datos en cadena más detallados, Ethereum alberga aproximadamente dos tercios del valor de RWA tokenizados.

En términos de estructura de clases de activos, los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados son actualmente la categoría más grande, con un tamaño de aproximadamente $15 mil millones; las materias primas tokenizadas se acercan a los $6 mil millones, y el crédito privado tokenizado supera los $4.5 mil millones. Los bonos del Tesoro, las materias primas y el crédito constituyen el cuerpo principal del mercado RWA actual. Las direcciones de billetera que poseen activos RWA han aumentado de aproximadamente 637,000 a más de 796,000, con el incremento proviniendo principalmente de implementaciones concentradas por parte de entidades institucionales.

Las instituciones eligen Ethereum como su red principal para la tokenización de activos, y su lógica de decisión es altamente consistente con la de los emisores de stablecoins, pero con consideraciones adicionales:

La opinión de Geoff Kendrick, jefe de investigación global de activos digitales de Standard Chartered, es representativa: para los inversores institucionales que deben rendir cuentas a las juntas directivas y a los departamentos de cumplimiento, Ethereum representa la "opción predeterminada defendible". Años de historial de seguridad, el ecosistema institucional más amplio, las herramientas de cumplimiento más maduras y la liquidez DeFi más profunda constituyen colectivamente un foso estructural difícil de desafiar para Ethereum.

En su perspectiva temática de 2026, BlackRock posicionó a Ethereum como una infraestructura financiera central, no como un activo especulativo. El informe describe a Ethereum como la "carretera de peaje" de la tokenización: su valor se genera a través del flujo de transacciones, la liquidación y la emisión, no de la actividad comercial. El informe señala que actualmente más del 65% de los activos tokenizados se emiten en Ethereum. Este juicio del administrador de activos más grande del mundo proporciona un respaldo importante para el posicionamiento de Ethereum en el campo de RWA.

El 2 de julio de 2026, Ondo Finance lanzó en Ethereum versiones tokenizadas del ETF iShares Core S&P 500 de BlackRock y acciones de Micron, utilizando el marco de custodia de terceros descrito por la SEC en enero de 2026. Esta emisión representa la primera vez que un tercero tokeniza valores cotizados en una blockchain pública dentro del marco regulatorio existente de EE. UU. Al 8 de junio de 2026, la capitalización de mercado del sector de acciones tokenizadas alcanzó los $5.5 mil millones, un aumento de aproximadamente el 147% desde los $2.23 mil millones a principios de año.

El crecimiento de la participación de RWA de BNB Chain y Solana no debe pasarse por alto: BNB Chain ocupa el segundo lugar con aproximadamente $3.6 mil millones, y Solana más que duplicó su participación en el año; pero a corto plazo no es suficiente para desafiar el dominio de Ethereum en la tokenización de activos institucionales.

¿Puede la adopción institucional aumentar el valor de la red ETH?

La expansión de las stablecoins y los RWA trae demanda de uso real para Ethereum, pero si esta demanda puede traducirse en un crecimiento del valor de ETH es la cuestión que más preocupa al mercado.

Desde el lado de la demanda, ETH está obteniendo caminos diversificados de captura de valor. El valor central de Ethereum está pasando de "tráfico" a "soberanía de liquidación": el valor de ETH ya no se limita a los ingresos por gas o blobs, sino que radica en su prima institucional como la capa de liquidación EVM más segura del mundo y como activo monetario nativo. Varias stablecoins, fondos tokenizados, materias primas y acciones en cadena se emiten y liquidan en Ethereum, y las redes de capa 2, después de desviar transacciones, finalmente regresan a la capa principal para la confirmación de derechos, acumulando valor continuamente para ETH. Cada liquidación institucional completada en Ethereum, cada apuesta de seguridad de una red de capa 2, finalmente requiere ETH como medio de valor.

Desde el lado de la oferta, el mecanismo de apuesta de ETH está reforzando su escasez. A 2026, casi 39.1 millones de ETH han sido apostados, aproximadamente el 32% de la oferta total de ETH, distribuidos en más de 896,000 validadores activos. El mecanismo de apuesta transforma a ETH de "combustible de transacciones" en "activo productivo": las instituciones no solo necesitan ETH para pagar tarifas de transacción, sino que también necesitan ETH para participar en el consenso de la red y obtener rendimientos.

Desde el comportamiento institucional, aparecieron señales estructurales importantes en julio de 2026. El 1 de julio, se lanzó formalmente Ethereum Institutional, una organización independiente sin fines de lucro, apoyada por BitMine Immersion Technologies, SharpLink y el cofundador de Ethereum, Joe Lubin, con el objetivo de acelerar la adopción de la red principal de Ethereum, las redes de capa 2 y el ecosistema más amplio por parte de grandes instituciones financieras globales. La organización ya ha establecido más de 500 relaciones institucionales, que abarcan bancos, gestores de activos, instituciones soberanas, custodios y proveedores de infraestructura de mercado. Su "Foro Institucional de Ethereum" ha reunido a más de 150 ejecutivos y líderes de activos digitales, que representan colectivamente aproximadamente $250 billones en activos bajo gestión.

Al mismo tiempo, los partidarios continúan invirtiendo fondos en Ethereum. Según informes, BitMine compró $90 millones adicionales en ETH, llevando su tenencia a casi el 4.7% de la oferta total, con un objetivo del 5%; SharpLink reanudó las compras después de una pausa de ocho meses, agregando aproximadamente $62.4 millones en ETH.

Sin embargo, desde la perspectiva del rendimiento de precios, la mejora de los fundamentos en cadena aún no se ha reflejado completamente en la valoración de mercado de ETH. Al 3 de julio de 2026, el precio de ETH era de $1,705.40, con una capitalización de mercado de aproximadamente $205.814 mil millones, una caída de aproximadamente el 65% desde su máximo histórico de $4,946 alcanzado en agosto de 2025. El valor total bloqueado (TVL) promedio del ecosistema de Ethereum en el primer trimestre de 2026 fue de $316.2 mil millones, una disminución del 11% trimestral, pero un aumento del 22.8% interanual. La divergencia entre precio y uso es consistente con el patrón de ciclos anteriores: eventualmente, los fundamentos de la red obtendrán una valoración más alta.

Esta divergencia también señala riesgos: el camino de transmisión desde el uso en cadena hasta el aumento del precio de ETH no es directo, y depende de los ingresos por tarifas, la dinámica de la oferta y la revalorización del valor a largo plazo de Ethereum por parte del mercado. La expansión de las stablecoins y los RWA crea una demanda estructural para ETH de la que carecen los activos puramente especulativos, pero si y cuándo esta demanda se traducirá en soporte de precios aún depende de la confluencia de múltiples factores.

Conclusión

A julio de 2026, Ethereum mantiene un dominio significativo en los campos de stablecoins y RWA. Una oferta de stablecoins de más de $180 mil millones, aproximadamente el 55% de la participación de mercado de RWA, el respaldo estratégico de instituciones de primer nivel como BlackRock, y el lanzamiento formal de Ethereum Institutional, dibujan colectivamente una narrativa clara: Ethereum está evolucionando de una "plataforma de contratos inteligentes" a una "capa de liquidación financiera global".

El impacto de esta evolución en el valor de ETH es estructural. El papel de ETH se está expandiendo de ser una herramienta para pagar tarifas de gas a un activo de reserva que respalda la liquidación de activos en cadena por valor de billones de dólares. La expansión de las stablecoins y los RWA proporciona a ETH una demanda de uso real, continua y creciente, que es diferente de la demanda especulativa: tiene una mayor adherencia y menor volatilidad.

Sin embargo, la transmisión desde los fundamentos en cadena hasta el precio de mercado no es lineal. Existe una divergencia significativa entre el precio actual de ETH de $1,705 y el fuerte crecimiento de la actividad en cadena. Esta divergencia puede significar que el mercado aún no ha valorado completamente el valor estructural de Ethereum, o que existen obstáculos en el camino de transmisión que no se comprenden completamente, como la disminución de los ingresos por tarifas, los problemas de captura de valor de las redes de capa 2 y la contracción de la liquidez macro.

Para los inversores centrados en el valor a largo plazo de Ethereum, la expansión de las stablecoins y los RWA proporciona un marco de análisis que va más allá de las fluctuaciones de precios a corto plazo. El uso de la red determina el piso de valor de la infraestructura, mientras que el consenso del mercado determina su techo de precio. El piso de Ethereum está siendo elevado continuamente por la expansión de las stablecoins y los RWA, mientras que el techo depende de un reconocimiento más amplio del mercado y de la entrada de capital.

Preguntas Frecuentes

P: ¿Se está erosionando el dominio de Ethereum en el mercado de stablecoins?

Ethereum todavía alberga aproximadamente el 55%–60% de la oferta global de stablecoins, y su participación se ha mantenido estable en los últimos dos años. Tron tiene una ventaja en las transferencias de USDT de bajo costo, y cadenas como Solana también están creciendo, pero el dominio de Ethereum en la emisión y liquidación de stablecoins institucionales aún no ha sido desafiado sustancialmente.

P: ¿Cuál es el tamaño actual del mercado de tokenización de RWA?

A mediados de 2026, el valor total del mercado de tokenización de RWA en cadena superó los $43 mil millones. Si se incluyen activos representativos, el tamaño total ha superado los $381.8 mil millones. Los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados son la categoría más grande, con un tamaño de aproximadamente $15 mil millones.

P: ¿Por qué el precio de ETH no refleja la mejora de los fundamentos en cadena?

El precio actual de ETH ha caído aproximadamente un 65% desde su máximo histórico, mientras que el tamaño de las stablecoins y los RWA en cadena continúa creciendo. Esta divergencia se debe a múltiples factores: la contracción de la liquidez macro, las salidas netas continuas de fondos de los ETF y las preocupaciones a corto plazo del mercado sobre la "disminución de los ingresos por tarifas" de Ethereum. Los ciclos históricos muestran que las mejoras en los fundamentos de la red eventualmente se reflejan en la valoración, pero la transmisión lleva tiempo.

P: ¿Qué significa la creación de Ethereum Institutional para ETH?

Ethereum Institutional se fundó el 1 de julio de 2026 como una organización independiente sin fines de lucro destinada a proporcionar una entrada neutral para que bancos, gestores de activos, etc., accedan al ecosistema de Ethereum. Ya ha establecido más de 500 relaciones institucionales. Esta organización reduce el costo de coordinación para la adopción institucional de Ethereum y es una infraestructura institucional importante en el proceso de institucionalización.

P: ¿Es suficiente la expansión de las stablecoins y los RWA para impulsar a ETH hacia un nuevo mercado alcista?

Las stablecoins y los RWA proporcionan a ETH una demanda estructural de la que carecen los activos puramente especulativos. Sin embargo, el inicio de un mercado alcista también requiere la confluencia de múltiples factores, como la mejora de la liquidez macro, el retorno del capital institucional y una mayor consolidación del consenso del mercado sobre el valor de Ethereum como "capa de liquidación".