¡De repente! Coinbase cambia de bando y apoya una stablecoin competidora, ¿se derrumbará la hegemonía de USDC?

El tablero de las stablecoins está cambiando completamente. Las reglas que antes todos daban por sentadas —el emisor se queda con los intereses, los canales se quedan mirando— ahora quedan completamente rotas.

Open USD ($OUSD) no es un proyecto pequeño. Detrás de él hay más de 140 empresas, incluyendo Coinbase, Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock y Google. Han creado un nuevo sistema: las empresas acuñan y canjean gratis, y luego distribuyen la mayor parte de las ganancias de las reservas directamente a las plataformas que ayudan a atraer usuarios y expandir los canales.

El golpe más duro de esta alianza va directo al padre de $USDC: Circle. Si no fuera por el fuerte impulso de Coinbase en su momento, $USDC no habría llegado hasta hoy. El informe del primer trimestre muestra que Coinbase posee más del 25% del $USDC en circulación, un promedio de 19,000 millones de dólares. Su cadena Base, solo en un trimestre, manejó el 62% de las transacciones globales de stablecoins en cadena.

Por lo tanto, Coinbase no se unió a la alianza $OUSD para una foto de grupo. Es que el mayor canal de distribución ha fomentado directamente un competidor. Las acciones de Circle cayeron un 16% el día del anuncio, y el mercado hizo cuentas de inmediato.

¿Por qué los canales dan el portazo? Porque las stablecoins ya no son el juguete de los especuladores. Ahora son la base de la liquidación global y los pagos transfronterizos. Quien tenga a los usuarios, tiene derecho a negociar el reparto. $OUSD elimina directamente las tarifas de acuñación y canje, devolviendo todos los intereses a los distribuidores.

En 2024, Circle pagó 908 millones de dólares a Coinbase según el acuerdo de reparto. En 2025, Coinbase ganó 1,350 millones de dólares con stablecoins, lo que representó el 19% de sus ingresos anuales. Ahora que Coinbase es miembro fundador de $OUSD, tiene una carta de negociación adicional. Noten la fecha: su contrato de tres años con Circle vence en agosto de 2026.

Tiger Research lo dijo claramente: al ser el constructor principal de una stablecoin competidora para renegociar el contrato, el poder de negociación de Coinbase se maximiza. El CEO Brian Armstrong solo soltó una frase: espera impulsar la adopción de las stablecoins. Pero todos saben que detrás de esa "adopción" hay un nuevo reparto del pastel.

Circle, por supuesto, no se rinde. El CEO Jeremy Allaire publicó un largo post en X defendiendo su postura. Su argumento principal: las stablecoins son un negocio de red donde el ganador se lo lleva todo. Citó datos de Artemis: en el primer trimestre de 2026, el volumen de transacciones en cadena de $USDC se acercó a los 30 billones de dólares, representando el 80% de las stablecoins en dólares en las principales cadenas públicas.

Dijo: "$USDC es el tercer activo digital con mayor liquidez global, y la liquidez de los que le siguen cae en picado. $BTC, $USDT y $USDC tienen liquidez de primer nivel; otras stablecoins en dólares solo tienen una décima parte de eso. Además, la liquidez de los competidores suele concentrarse en órdenes de creación de mercado de un solo exchange, mientras que $USDC está distribuida en docenas de escenarios. Este sistema lo hemos construido durante casi diez años."

Allaire también criticó el eslogan de "sin comisiones" de $OUSD: suena bien, pero en la práctica requiere soluciones estructurales más maduras. Circle ya ha ayudado a grandes clientes a reducir costos de circulación mediante contratos personalizados, no eliminando las tarifas de forma general.

Una pregunta aún más dura: ¿puede esta alianza de 140 gigantes moverse rápido en una industria que valora la velocidad? Las grandes alianzas del pasado en el sector financiero han sido generalmente lentas, y los resultados son predecibles. Circle también probó estructuras de alianza en sus inicios, pero finalmente descubrió que un modelo más ágil e independiente era mucho más eficiente.

También hay una lógica financiera: si todos los rendimientos de las reservas se distribuyen a los canales, ¿quién paga las licencias de cumplimiento? ¿quién mantiene el equipo de gestión de riesgos y la tesorería 24/7? Estas inversiones en infraestructura no pueden surgir de la nada.

Los analistas de mercado tampoco son tan optimistas. Lorenzo Valente de ARK Invest señaló que cualquier nueva stablecoin enfrenta un problema de arranque en frío. Los mercados de capitales y los exchanges ya han optimizado los pares comerciales en torno a $USDT y $USDC. Escribió: "Cientos de empresas compitiendo entre sí formando una alianza no tiene precedentes de éxito en la historia. Circle y Tether pueden hacer lo que quieran sin consultar a nadie; en una alianza, cada decisión requiere coordinar intereses de todas las partes, y la velocidad simplemente no da."

Valente también mencionó los riesgos regulatorios y antimonopolio: Circle y Tether han pasado años obteniendo licencias y construyendo relaciones en todo el mundo. $OUSD reúne de golpe a las principales organizaciones de tarjetas, gestoras de activos y bancos; es un objetivo demasiado grande y fácilmente podría ser vigilado por las autoridades antimonopolio.

Peor aún, los miembros de la alianza también tienen sus propios planes. Stripe acaba de adquirir Bridge, una infraestructura de stablecoins, y está construyendo sus propios servicios financieros. Los grandes bancos están probando depósitos tokenizados propios. Ripple también está impulsando su stablecoin exclusiva. Estos grandes poseedores de canales de distribución no darán tráfico exclusivo a $OUSD; una vez que el tráfico se disperse, la velocidad de expansión de la red se ralentizará.

Kayla Phillips de Hivemind hizo una pregunta muy práctica: "¿Cómo coordinan la gobernanza 140 instituciones? Si no pueden tomar decisiones en igualdad de condiciones, ¿por qué las empresas que no están en el núcleo seguirían trabajando en la alianza?"

El fondo de esta batalla es la divergencia en la capa de liquidación de las stablecoins. Las grandes empresas ya no ven las stablecoins como productos independientes para minoristas, sino como herramientas estándar para la liquidación en el backend. Si Circle quiere mantener su cuota, debe acelerar servicios de valor añadido como el protocolo cross-chain CCTP y las billeteras integradas para instituciones, de modo que el ecosistema de software ofrezca un valor adicional más allá del reparto de intereses.

En resumen, la competencia de las stablecoins ha pasado de una batalla técnica a un juego directo por los derechos de distribución de ingresos. Los canales se unen para recuperar los intereses generados por el tráfico de sus usuarios, y el modelo dominado por los emisores enfrenta el mayor desafío de su historia.

¿Se convertirá tu $USDC en la próxima "estrella pasada de moda"? La respuesta a esta pregunta probablemente esté oculta en el contrato de agosto de 2026.

Sígueme: ¡Obtén más análisis y perspectivas del mercado cripto en tiempo real! $BTC $ETH $SOL

#GateCard上线积分体系 #Datos de empleo no agrícola decepcionantes frenan expectativas de subida de tipos #PredicciónMundial Argentina vs Cabo Verde