Primera acción tokenizada conforme en EE. UU. llega al mercado; Ondo coloca el ETF S&P 500 y Micron en la cadena.

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Autor: Claude, Shenchao TechFlow

Resumen de Shenchao: El 2 de julio, Ondo Finance anunció la tokenización del ETF S&P 500 de BlackRock (IVV) y acciones de Micron Technology, convirtiéndose en el primer caso práctico real del "modelo de custodia de terceros" propuesto por la SEC en enero de este año. Las acciones subyacentes permanecen en el sistema de custodia tradicional, y los tenedores de tokens pueden ejercer derechos de voto a través de Broadridge. Sin embargo, el producto no está disponible actualmente para inversores estadounidenses, y la declaración del personal de la SEC no equivale a una regla formal.

Las acciones tokenizadas finalmente tienen una versión aprobada por los reguladores en Estados Unidos.

Según informó CoinDesk, Ondo Finance anunció el 2 de julio la emisión en Ethereum de versiones tokenizadas del ETF S&P 500 de BlackRock (IVV) y acciones de Micron Technology (MU). Esta es la primera implementación en producción del "modelo de custodia de terceros" desde que la SEC publicó la declaración del personal sobre valores tokenizados en enero de este año, y también es la primera vez que valores cotizados en EE. UU. son tokenizados por un tercero sin salir del país ni recurrir a estructuras offshore.

El CEO de Ondo, Ian De Bode, declaró: "Este hito demuestra que podemos tokenizar valores de una manera que cumple tanto con los requisitos del mercado como con los regulatorios, sirviendo a inversores globales y estadounidenses, y sentando las bases para que más inversores estadounidenses accedan a inversiones en cadena."

Los primeros activos seleccionados son los dos más comunes

Los dos activos tokenizados no son activos de nicho. IVV es el ETF insignia de BlackRock que sigue el S&P 500, mientras que Micron es una acción estrella en el ciclo actual de chips de memoria. Al usar un ETF de base amplia y una acción tecnológica popular para probar el nuevo modelo, Ondo deja clara su intención: primero demostrar que "los activos principales también pueden cumplir con la normativa en cadena".

En cuanto a la arquitectura específica, las acciones subyacentes de IVV y Micron permanecen siempre dentro de la cadena de custodia tradicional de EE. UU., mantenidas por un custodio regulado. Oasis Pro TA, el agente de transferencias registrado ante la SEC que Ondo adquirió el año pasado, acuña tokens correspondientes en Ethereum en una proporción 1:1, y las restricciones de transferencia son ejecutadas conjuntamente por los corredores, agentes de transferencias y custodios participantes.

Según lo revelado por Ondo, su plataforma Global Markets en el extranjero ya ha tokenizado más de mil millones de dólares en acciones y ETF, cubriendo más de 430 valores, ocupando el primer lugar en la industria por valor total de valores tokenizados. Esta es la primera vez que la empresa extiende sus operaciones al marco regulatorio nacional de EE. UU.

Diferencia fundamental con el modelo de Robinhood desmentido por OpenAI

Para los inversores comunes, la pregunta realmente relevante sobre este lanzamiento es si las acciones tokenizadas compradas representan realmente participación accionaria.

El año pasado, este tema generó controversia. Después de que Robinhood lanzara en Europa productos tokenizados vinculados a acciones de OpenAI, OpenAI declaró públicamente que no autorizaba dichos productos y advirtió que esos tokens no representaban participación en la empresa. Esos productos pertenecían al "modelo sintético", donde el emisor no tiene ninguna relación con la empresa subyacente, y los inversores solo obtienen exposición al precio, sin estatus de accionista.

La declaración del personal de la SEC en enero ofreció otro camino. En el modelo de custodia de terceros, un intermediario regulado posee las acciones reales y luego emite tokens en cadena que representan los derechos del tenedor. Según informó The Block, los productos de Ondo se construyen precisamente en torno a este marco, donde los tenedores de tokens obtienen los mismos derechos y protecciones que los inversores con cuentas de corretaje tradicionales, incluyendo notificaciones del emisor y votación por poder en cadena.

En términos de perspectiva de tenencia, esta diferencia significa que, bajo el modelo de custodia, detrás de los tokens hay acciones reales, derechos de voto e información divulgada; bajo el modelo sintético, solo hay una sombra de precio.

Broadridge, la infraestructura tradicional de Wall Street, entra a gestionar la votación

Otra señal de este lanzamiento es la participación profunda de la infraestructura financiera tradicional.

Broadridge (NYSE: BR) es un gigante de infraestructura en comunicaciones con accionistas y votación por poder en EE. UU. Gran parte de la votación de accionistas de empresas cotizadas en EE. UU. se realiza a través de su plataforma ProxyVote.com. En esta colaboración, Broadridge se encarga de proporcionar servicios de votación por poder, divulgación regulatoria y comunicaciones con accionistas para los tenedores de tokens de Ondo, quienes pueden participar en la votación directamente en cadena.

Doug DeSchutter, presidente de soluciones de comunicaciones para inversores de Broadridge, declaró: "Al proporcionar votación por poder, comunicaciones con emisores y divulgación regulatoria para los tenedores de tokens de Ondo, cumplimos nuestra promesa de brindar capacidades de gobernanza confiables y completas tanto para inversores como para emisores, independientemente de la estructura del activo."

El sector de tokenización ha tenido una actividad intensa recientemente. Robinhood lanzó su propia blockchain el 1 de julio y expandió las acciones tokenizadas más allá de Europa. DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) anunció en mayo la incorporación de activos tokenizados a la cadena Stellar. Nasdaq recibió la aprobación de la SEC en marzo para operar con valores tokenizados, y la Bolsa de Nueva York también ha revelado planes relacionados. Según CoinDesk, citando un informe de Citigroup de junio, el mercado de valores tokenizados podría alcanzar los 5,5 billones de dólares para 2030.

Temporalmente no disponible para inversores estadounidenses, dos puntos de riesgo a considerar

Para los lectores interesados en participar, hay dos cosas que deben enfriar sus expectativas.

Primero, según CoinDesk, el producto actualmente no está disponible para inversores estadounidenses. Ondo está más orientado a validar la viabilidad de la arquitectura, y la fecha de apertura real para inversores minoristas estadounidenses no está definida.

Segundo, la declaración de la SEC de enero es una declaración del personal (staff statement), que solo representa la dirección de pensamiento de los reguladores, sin la fuerza de una regla formalmente aprobada por la comisión. En otras palabras, el estado de cumplimiento de este modelo aún podría ser modificado por reglas formales posteriores.

Para los tenedores de tokens ONDO, al momento de escribir esto, ONDO cotiza a aproximadamente 0,33 dólares, con un aumento de alrededor del 4% en 24 horas. El impacto directo de la noticia en el precio del token es limitado. La lógica a medio plazo depende de cuándo los inversores estadounidenses puedan realmente comprar estos productos, y si el modelo de custodia puede extenderse de los dos activos a los más de 430 valores en la plataforma offshore de Ondo. Hasta que se materialicen estos dos hitos, la importancia de este lanzamiento se centra principalmente en el ámbito regulatorio, no en el de ingresos.