Los datos de empleo no agrícola sorprenden y desatan el auge del oro: el precio del oro se fortalece, ¿tienen las acciones auríferas de Hong Kong margen de subida?

北京时间2026年7月3日，全球黄金市场延续了前一交易日的强劲势头。伦敦现货黄金交投于4,177.95美元/盎司附近，日内上涨109.47美元，涨幅达2.69%，盘中一度触及4,190美元/盎司。COMEX黄金期货同步走高。这一轮行情的直接催化剂，是7月2日公布的美国6月非农就业数据。

El 3 de julio de 2026, hora de Pekín, el mercado global del oro continuó con la fuerte tendencia del día anterior. El oro spot de Londres cotizaba cerca de los 4,177.95 dólares por onza, subiendo 109.47 dólares en el día, un aumento del 2.69%, llegando a tocar los 4,190 dólares por onza durante la sesión. Los futuros del oro COMEX también subieron. El catalizador directo de este movimiento fue el informe de empleo no agrícola de EE. UU. de junio, publicado el 2 de julio.

数据显示，美国6月新增非农就业仅5.7万人，远低于市场预期的11.3万人，不到预期的一半。与此同时，4月数据从17.9万下修至14.8万，5月数据从17.2万下修至12.9万，合计下修7.4万人。失业率虽从4.3%降至4.2%，但主要原因是劳动参与率降至61.5%，劳动力人口减少。从结构看，休闲酒店业减少6.1万个岗位，此前市场预期的世界杯拉动效应被证伪。

Los datos mostraron que en junio, EE. UU. agregó solo 57,000 empleos no agrícolas, muy por debajo de los 113,000 esperados por el mercado, menos de la mitad de lo previsto. Al mismo tiempo, los datos de abril se revisaron a la baja de 179,000 a 148,000, y los de mayo de 172,000 a 129,000, con una revisión a la baja total de 74,000. Aunque la tasa de desempleo cayó del 4.3% al 4.2%, la razón principal fue que la tasa de participación laboral cayó al 61.5%, con una reducción en la población activa. Estructuralmente, el sector de ocio y hostelería perdió 61,000 puestos de trabajo, desmintiendo el efecto esperado de la Copa Mundial.

非农数据大幅弱于预期，直接改变了市场对美联储政策路径的定价。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，非农数据公布前，市场认为9月前加息的概率高达66%，但数据公布后骤降至51%左右；7月会议加息概率更从近30%急剧下滑至20%以下。CME数据显示，美联储7月维持利率不变的概率升至82%以上。

Los datos de empleo, mucho más débiles de lo esperado, cambiaron directamente la valoración del mercado sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal. La herramienta FedWatch de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) mostró que, antes de la publicación de los datos, el mercado consideraba que la probabilidad de una subida de tipos antes de septiembre era del 66%, pero después de la publicación cayó a alrededor del 51%; la probabilidad de una subida en la reunión de julio se desplomó de casi el 30% a menos del 20%. Los datos de la CME mostraron que la probabilidad de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en julio superó el 82%.

更为关键的是美联储主席沃什的表态。在欧洲央行辛特拉论坛上，沃什释放出偏鸽信号，明确表示自6月FOMC会议以来，通胀预期和通胀风险均已下降。不过，他也提醒期待宽松政策者将“感到失望”，并重申2%的通胀目标不动摇。高盛在最新报告中维持判断，预计美联储将在2026年剩余时间维持联邦基金利率不变。

Aún más crucial fue la declaración del presidente de la Fed, Wash. En el Foro de Sintra del Banco Central Europeo, Wash emitió señales moderadas (dovish), indicando claramente que desde la reunión del FOMC de junio, tanto las expectativas de inflación como los riesgos de inflación han disminuido. Sin embargo, también advirtió que quienes esperan una política laxa se "sentirán decepcionados" y reafirmó el objetivo de inflación del 2% sin cambios. Goldman Sachs mantuvo su juicio en su último informe, pronosticando que la Fed mantendrá la tasa de los fondos federales sin cambios durante el resto de 2026.

加息预期骤降推动美元指数重挫0.55%，跌至100.86，创4月30日以来最大单日跌幅，盘中最低触及100.55，为6月18日以来新低。黄金从4,030美元/盎司附近半小时内拉涨超100美元，突破4,100美元关口。现货黄金7月2日最终收涨2.3%，报4,123.96美元/盎司。7月3日亚市早盘，金价延续强势，进一步突破4,170美元并触及4,190美元。

La fuerte caída de las expectativas de subida de tipos impulsó al índice del dólar estadounidense a desplomarse un 0.55%, hasta 100.86, su mayor caída diaria desde el 30 de abril, tocando un mínimo intradía de 100.55, el más bajo desde el 18 de junio. El oro subió más de 100 dólares en media hora desde cerca de los 4,030 dólares por onza, superando el nivel de los 4,100 dólares. El oro spot finalmente cerró el 2 de julio con un alza del 2.3%, a 4,123.96 dólares por onza. En las primeras operaciones asiáticas del 3 de julio, el precio del oro continuó su fortaleza, superando los 4,170 dólares y alcanzando los 4,190 dólares.

从技术面看，金价已突破5天及10天简单移动平均线，5天SMA上破10天SMA形成黄金交叉，技术形态扭转了此前的颓势。目前的关键在于能否突破20天SMA（4,150美元）并持续在其之上发展。金价已站上4,150美元上方，下一阻力位依次为4,180美元、4,210美元和4,240美元；支撑位方面，4,100美元已从此前的阻力转为支撑，下方依次为4,070美元、4,040美元及4,010美元。

Desde una perspectiva técnica, el precio del oro ha superado las medias móviles simples (SMA) de 5 y 10 días, con la SMA de 5 días cruzando por encima de la SMA de 10 días formando un cruce dorado, revirtiendo la tendencia bajista anterior. La clave ahora es si puede superar la SMA de 20 días (4,150 dólares) y mantenerse por encima de ella. El oro ya se ha situado por encima de los 4,150 dólares, con los próximos niveles de resistencia en 4,180, 4,210 y 4,240 dólares; en cuanto a los soportes, los 4,100 dólares han pasado de ser resistencia a soporte, seguidos de 4,070, 4,040 y 4,010 dólares.

港股黄金板块全线爆发：紫金黄金国际领涨

Sector del oro en la Bolsa de Hong Kong estalla en su totalidad: Zijin Gold International lidera las ganancias

金价大涨的效应迅速传导至港股市场。7月3日港股开盘，三大指数集体高开——恒生指数涨0.81%，报23,240.85点；恒生科技指数涨0.76%，报4,487.98点；国企指数涨0.82%，报7,674.55点。黄金板块成为当日最亮眼的领涨力量。

El efecto del fuerte aumento del precio del oro se transmitió rápidamente al mercado de la Bolsa de Hong Kong. Al abrir el 3 de julio, los tres índices principales subieron colectivamente: el índice Hang Seng subió un 0.81%, hasta 23,240.85 puntos; el índice Hang Seng Tech subió un 0.76%, hasta 4,487.98 puntos; y el índice de empresas estatales subió un 0.82%, hasta 7,674.55 puntos. El sector del oro se convirtió en la fuerza líder más destacada del día.

具体个股方面，招金矿业（01818.HK）涨超7%，报18.7港元；万国黄金集团涨7%；灵宝黄金（03330.HK）涨超6%，报14.5港元；紫金黄金国际（02259.HK）涨超6%，报108.8港元。山东黄金（01787.HK）涨约5%，报18.6港元。A股方面，紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等同步走高。

En cuanto a acciones específicas, Zhaojin Mining (01818.HK) subió más del 7%, hasta 18.7 HKD; Wanguo Gold Group subió un 7%; Lingbao Gold (03330.HK) subió más del 6%, hasta 14.5 HKD; Zijin Gold International (02259.HK) subió más del 6%, hasta 108.8 HKD. Shandong Gold (01787.HK) subió aproximadamente un 5%, hasta 18.6 HKD. En el mercado A, Zijin Mining, Shandong Gold y Chifeng Gold también subieron al mismo tiempo.

从板块驱动逻辑来看，港股黄金股的上涨并非单纯的“金价跟涨”行情，而是多重因素叠加的结果。非农数据弱于预期意味着美联储继续加息的概率大幅下降，这对黄金这种无息资产构成实质性利好。美元走弱进一步降低了以美元计价的黄金的持有成本。同时，市场对全球经济前景的担忧情绪升温，黄金的避险属性被重新定价。

Desde la lógica impulsora del sector, el aumento de las acciones de oro en Hong Kong no es simplemente un caso de "seguir el precio del oro", sino el resultado de múltiples factores superpuestos. Los débiles datos de empleo no agrícola implican una probabilidad significativamente menor de que la Fed continúe subiendo las tasas, lo que es un beneficio sustancial para el oro como activo sin rendimiento. La debilidad del dólar estadounidense redujo aún más el costo de mantener oro denominado en dólares. Al mismo tiempo, las preocupaciones del mercado sobre las perspectivas económicas globales aumentaron, y el atributo de refugio seguro del oro fue revalorizado.

不过，需要留意一个值得关注的信号：全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust在7月2日的持仓量为1,001.366吨，较前一交易日减少3.996吨。ETF持仓的减持表明，部分机构投资者在金价快速反弹后选择了获利了结，这在一定程度上反映了市场对短期涨幅过快的审慎态度。

Sin embargo, es necesario prestar atención a una señal notable: las tenencias del mayor ETF de oro del mundo, SPDR Gold Trust, fueron de 1,001.366 toneladas el 2 de julio, una reducción de 3.996 toneladas respecto al día anterior. La reducción de las tenencias del ETF indica que algunos inversores institucionales optaron por tomar ganancias después del rápido repunte del precio del oro, lo que refleja hasta cierto punto una actitud cautelosa del mercado ante el rápido aumento a corto plazo.

黄金定价的深层逻辑：从加息预期到结构性需求

La lógica profunda de la fijación del precio del oro: de las expectativas de subida de tipos a la demanda estructural

当前黄金市场的定价逻辑，仍主要由美联储政策路径主导。但若将视野拉长，黄金的走势还受到多重结构性因素的共同作用。

La lógica actual de fijación de precios en el mercado del oro sigue estando dominada principalmente por la trayectoria de la política de la Fed. Pero si ampliamos el horizonte, el movimiento del oro también se ve afectado por múltiples factores estructurales que actúan conjuntamente.

世界黄金协会在2026年年中报告中给出了三种情景预测：基准情景下，金价将在4,100美元/盎司附近波动，上下幅度约5%（即3,895至4,305美元区间）；上行情景下，金价可看至4,500美元，极端强势信号下甚至可达5,000美元；下行情景则需关注金价持续低于4,000美元可能引发的抛售。高盛的目标价为4,900美元，瑞银的目标价更为乐观，达到5,200美元。

El Consejo Mundial del Oro, en su informe de mitad de año de 2026, presentó tres escenarios: en el escenario base, el precio del oro fluctuará alrededor de los 4,100 dólares por onza, con un margen de aproximadamente el 5% (es decir, un rango de 3,895 a 4,305 dólares); en el escenario alcista, el oro podría alcanzar los 4,500 dólares, e incluso hasta 5,000 dólares bajo señales extremadamente fuertes; en el escenario bajista, hay que prestar atención a las posibles ventas si el oro se mantiene por debajo de los 4,000 dólares. El precio objetivo de Goldman Sachs es de 4,900 dólares, mientras que el de UBS es más optimista, alcanzando los 5,200 dólares.

世界黄金协会同时指出，除利率因素外，全球央行、机构投资者及消费者的结构性需求才是支撑黄金韧性的基础。近年来全球央行持续增持黄金储备的趋势并未改变，这对金价构成了长期底部支撑。中金财富期货在7月3日的报告中指出，中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进。

El Consejo Mundial del Oro también señaló que, además de los factores de tipos de interés, la demanda estructural de los bancos centrales globales, los inversores institucionales y los consumidores es la base que sostiene la resiliencia del oro. La tendencia de los bancos centrales globales de aumentar continuamente sus reservas de oro en los últimos años no ha cambiado, lo que proporciona un soporte de fondo a largo plazo para el precio del oro. En un informe del 3 de julio, CICC Wealth Futures señaló que, desde una perspectiva de mediano a largo plazo, el centro de precios de los metales preciosos tiene una base para un alza continua: el centro de riesgo geopolítico global está aumentando, la reestructuración del orden político y económico continúa, mientras que las presiones fiscales en EE. UU. se intensifican y el proceso de desdolarización seguirá avanzando.

从技术面看，黄金突破4,170美元后，短期阻力位在4,180美元和4,210美元，进一步阻力在4,240美元以及4,250美元区间（世界黄金协会区间上沿）；支撑位方面，4,150美元（20天SMA）已从此前的阻力转为关键支撑，下方依次为4,100美元、4,070美元及4,040美元。

Desde una perspectiva técnica, después de que el oro superara los 4,170 dólares, las resistencias a corto plazo se sitúan en 4,180 y 4,210 dólares, con resistencias adicionales en 4,240 y el rango de 4,250 dólares (el límite superior del rango del Consejo Mundial del Oro); en cuanto a los soportes, los 4,150 dólares (SMA de 20 días) han pasado de ser resistencia a soporte clave, seguidos de 4,100, 4,070 y 4,040 dólares.

后续关键时间节点包括：7月14日公布的6月CPI数据——若通胀同步回落，将确认加息周期结束，可能推动黄金进一步走高；7月中旬美联储官员密集讲话期；8月7日的下一期非农数据；以及8月28日的年度就业基准修正，可能对近一年数据产生大幅修正。

Los próximos puntos temporales clave incluyen: los datos del IPC de junio publicados el 14 de julio: si la inflación también cae, confirmará el fin del ciclo de subidas de tipos y podría impulsar un mayor aumento del oro; el período de discursos intensivos de los funcionarios de la Fed a mediados de julio; los próximos datos de empleo no agrícola del 7 de agosto; y la revisión anual de referencia de empleo del 28 de agosto, que podría generar revisiones significativas de los datos del último año.

港股黄金板块的风险与机会评估

Evaluación de riesgos y oportunidades del sector del oro en la Bolsa de Hong Kong

港股黄金板块在经历了一轮快速上涨后，投资者最关心的问题无疑是：还能追吗？

Después de una ronda de rápido aumento en el sector del oro en la Bolsa de Hong Kong, la pregunta que más preocupa a los inversores es sin duda: ¿todavía se puede comprar?

从有利因素看，美联储加息预期的降温为黄金提供了宏观层面的支撑。中信证券在7月3日发布的报告中指出，维持年内美联储维持利率不变的判断，认为市场加息预期仍有下修空间。这意味着，如果后续经济数据进一步走弱，市场对美联储政策转向的预期可能继续强化，从而为金价和黄金股提供进一步上行的动力。

Desde el lado de los factores favorables, el enfriamiento de las expectativas de subida de tipos de la Fed proporciona un apoyo macroeconómico para el oro. En un informe publicado el 3 de julio, CITIC Securities señaló que mantiene su juicio de que la Fed mantendrá las tasas sin cambios durante el año, y cree que las expectativas de subida de tipos del mercado aún tienen espacio para reducirse. Esto significa que si los datos económicos posteriores se debilitan aún más, las expectativas del mercado sobre un cambio de política de la Fed podrían continuar fortaleciéndose, proporcionando así un mayor impulso alcista para el precio del oro y las acciones de oro.

从风险因素看，以下几个方面值得关注：

Desde el lado de los factores de riesgo, los siguientes aspectos merecen atención:

短期涨幅过快带来的回调压力。 黄金从7月1日低点3,942美元到7月3日高点4,190美元，两个交易日涨幅超过6%。短线获利盘有兑现压力，市场可能在消化情绪后出现回调确认。港股黄金股的涨幅更为猛烈，部分个股两个交易日涨幅超过10%，短期内技术性回调的概率不容忽视。

Presión de corrección por aumento demasiado rápido a corto plazo. El oro pasó de un mínimo de 3,942 dólares el 1 de julio a un máximo de 4,190 dólares el 3 de julio, un aumento de más del 6% en dos sesiones. Las posiciones cortas con ganancias tienen presión para tomar beneficios, y el mercado podría experimentar una corrección después de digerir el sentimiento. El aumento de las acciones de oro en Hong Kong fue aún más violento, con algunas acciones subiendo más del 10% en dos sesiones, y la probabilidad de una corrección técnica a corto plazo no debe subestimarse.

通胀黏性仍是变数。 尽管非农数据弱于预期，但时薪同比增速仍达3.5%，环比上升0.35%，高于预期的0.3%。薪资黏性并未明显消退。如果后续CPI数据显示通胀回落速度不及预期，市场对美联储政策的定价可能出现反复。美联储主席沃什已明确表示2%的通胀目标“绝不动摇”，这意味着任何通胀超预期的信号都可能引发政策预期的再次修正。

La rigidez inflacionaria sigue siendo una variable. A pesar de que los datos de empleo no agrícola fueron más débiles de lo esperado, el crecimiento interanual de los salarios por hora todavía alcanzó el 3.5%, con un aumento mensual del 0.35%, por encima del 0.3% esperado. La rigidez salarial no ha desaparecido significativamente. Si los datos posteriores del IPC muestran que la desaceleración de la inflación es más lenta de lo esperado, la valoración del mercado sobre la política de la Fed podría oscilar. El presidente de la Fed, Wash, ya ha indicado claramente que el objetivo de inflación del 2% "no se moverá", lo que significa que cualquier señal de inflación superior a la esperada podría desencadenar una nueva revisión de las expectativas de política.

ETF持仓流出信号。 SPDR Gold Trust在7月2日减持3.996吨，虽然单日减持规模不大，但在金价大涨的背景下出现减持，说明部分资金正在利用反弹减仓。这种“越涨越减”的背离信号值得持续跟踪。

Señal de salida de las tenencias de ETF. SPDR Gold Trust redujo sus tenencias en 3.996 toneladas el 2 de julio. Aunque la reducción diaria no fue grande, ocurrió en el contexto de un fuerte aumento del precio del oro, lo que indica que algunos fondos están utilizando el repunte para reducir posiciones. Esta señal divergente de "cuanto más sube, más se vende" merece un seguimiento continuo.

港股市场的流动性环境。 7月3日南向资金净卖出19.74亿港元，显示内地资金在港股反弹中呈现流出态势。如果南向资金持续净卖出，可能对港股整体估值修复形成制约，黄金板块也难以独善其身。

El entorno de liquidez del mercado de Hong Kong. El 3 de julio, los fondos del sur (Southbound) registraron una venta neta de 1,974 millones de HKD, lo que muestra que los fondos del continente están saliendo durante el rebote de las acciones de Hong Kong. Si los fondos del sur continúan con ventas netas, podría restringir la recuperación general de la valoración de las acciones de Hong Kong, y el sector del oro difícilmente podría mantenerse al margen.

紫金黄金国际的估值位置。 紫金黄金国际（02259.HK）7月3日报108.8港元，市盈率约20倍。从30天均价109.952港元来看，当前股价已接近短期均值。相较于机构给出的预测最高价282.844港元和预测最低价214.963港元，当前股价仍处于相对低位区间，但短期快速拉升后需关注回调风险。

Posición de valoración de Zijin Gold International. Zijin Gold International (02259.HK) cerró el 3 de julio a 108.8 HKD, con una relación precio/beneficio de aproximadamente 20 veces. Considerando el precio promedio de 30 días de 109.952 HKD, el precio actual de la acción está cerca del promedio a corto plazo. En comparación con el precio máximo previsto por las instituciones de 282.844 HKD y el precio mínimo previsto de 214.963 HKD, el precio actual de la acción aún se encuentra en un rango relativamente bajo, pero después de un rápido aumento a corto plazo, se debe prestar atención al riesgo de corrección.

结语

Conclusión

金价重返4,177美元、港股黄金板块集体暴涨，本质上是市场对美联储政策路径的一次集中重定价。6月非农数据大幅弱于预期，叠加美联储主席沃什的偏鸽表态，共同构成了黄金多头的基础逻辑。从世界黄金协会的基准情景来看，4,100美元是金价的中枢位置而非顶部，后续走势取决于通胀数据、就业市场演变以及美联储政策沟通的进一步信号。

El regreso del oro a los 4,177 dólares y el repunte colectivo del sector del oro en Hong Kong es esencialmente una revalorización concentrada del mercado de la trayectoria de la política de la Fed. Los débiles datos de empleo no agrícola de junio, junto con las declaraciones moderadas del presidente de la Fed, Wash, constituyen la lógica básica de los alcistas del oro. Desde la perspectiva del escenario base del Consejo Mundial del Oro, los 4,100 dólares son el punto central del precio del oro, no el techo, y el movimiento posterior dependerá de los datos de inflación, la evolución del mercado laboral y nuevas señales de comunicación de la política de la Fed.

对于港股黄金板块而言，短期快速上涨后需要警惕技术性回调风险，但中期来看，若美联储加息周期确实接近尾声，黄金股的估值修复逻辑仍有一定空间。投资者需密切关注7月14日的CPI数据、美联储官员的后续表态以及黄金ETF持仓的变化趋势，这些变量将决定本轮黄金行情的持续性与高度。Gate 平台也将持续跟踪黄金及港股市场动态，为投资者提供及时、专业的数据与分析服务。

Para el sector del oro en Hong Kong, después de un rápido aumento a corto plazo, se debe estar alerta ante el riesgo de una corrección técnica, pero a mediano plazo, si el ciclo de subidas de tipos de la Fed realmente está llegando a su fin, la lógica de recuperación de la valoración de las acciones de oro aún tiene cierto margen. Los inversores deben seguir de cerca los datos del IPC del 14 de julio, las declaraciones posteriores de los funcionarios de la Fed y la tendencia de las tenencias de ETF de oro; estas variables determinarán la sostenibilidad y la altura de este movimiento del oro. La plataforma Gate también seguirá rastreando la dinámica del oro y del mercado de Hong Kong, proporcionando a los inversores datos y análisis oportunos y profesionales.

FAQ

FAQ

问：黄金价格突破4177美元的主要原因是什么？

P: ¿Cuál es la razón principal por la que el precio del oro superó los 4,177 dólares?

美国6月非农就业数据大幅弱于预期，仅新增5.7万人，远低于市场预期的11.3万人，且前两个月数据合计下修7.4万人。数据公布后，市场对美联储加息的预期骤降，美元指数跌破101，黄金从4,030美元附近半小时内拉涨超100美元。美联储主席沃什释放偏鸽信号，称通胀风险已下降，进一步强化了黄金的上涨逻辑。

R: Los datos de empleo no agrícola de EE. UU. de junio fueron mucho más débiles de lo esperado, con solo 57,000 nuevos empleos, muy por debajo de los 113,000 esperados por el mercado, y los datos de los dos meses anteriores se revisaron a la baja en un total de 74,000. Después de la publicación de los datos, las expectativas del mercado de una subida de tipos de la Fed cayeron bruscamente, el índice del dólar estadounidense cayó por debajo de 101, y el oro subió más de 100 dólares en media hora desde cerca de 4,030 dólares. El presidente de la Fed, Wash, emitió señales moderadas (dovish), diciendo que los riesgos de inflación han disminuido, lo que fortaleció aún más la lógica alcista del oro.

问：港股黄金板块为什么跟涨这么猛？

P: ¿Por qué el sector del oro en la Bolsa de Hong Kong subió tan fuerte?

港股黄金股对金价的弹性通常较高，因为黄金生产商的利润直接取决于金价水平。金价每上涨一定幅度，黄金矿企的盈利预期会以更高倍数放大。7月3日港股开盘，招金矿业涨超7%、紫金黄金国际涨超6%报108.8港元，反映了市场对黄金企业盈利改善的强烈预期。

R: Las acciones de oro en Hong Kong suelen tener una alta elasticidad al precio del oro, porque las ganancias de los productores de oro dependen directamente del nivel del precio del oro. Por cada aumento en el precio del oro, las expectativas de ganancias de las empresas mineras de oro se amplifican en múltiplos más altos. Al abrir el 3 de julio, Zhaojin Mining subió más del 7%, Zijin Gold International subió más del 6% hasta 108.8 HKD, reflejando las fuertes expectativas del mercado de una mejora en las ganancias de las empresas de oro.

问：现在买入港股黄金股风险大吗？

P: ¿Es arriesgado comprar acciones de oro en Hong Kong ahora?

短期风险不容忽视。黄金从7月1日低点3,942美元到7月3日高点4,190美元已涨约248美元，港股黄金股涨幅更大，短线获利盘有兑现压力。此外，SPDR黄金ETF在7月2日减持3.996吨，显示部分机构在减仓。紫金黄金国际当前股价108.8港元已接近30天均价109.952港元，投资者需关注回调风险和后续通胀数据。

R: El riesgo a corto plazo no debe subestimarse. El oro ha subido unos 248 dólares desde un mínimo de 3,942 dólares el 1 de julio hasta un máximo de 4,190 dólares el 3 de julio, y las acciones de oro en Hong Kong han subido aún más, con presión para tomar ganancias en las posiciones cortas. Además, el ETF de oro SPDR redujo sus tenencias en 3.996 toneladas el 2 de julio, lo que muestra que algunas instituciones están reduciendo posiciones. El precio actual de Zijin Gold International de 108.8 HKD está cerca del promedio de 30 días de 109.952 HKD, y los inversores deben prestar atención al riesgo de corrección y a los datos de inflación posteriores.

问：黄金后续走势的关键变量有哪些？

P: ¿Cuáles son las variables clave para el movimiento futuro del oro?

最关键的是7月14日公布的6月CPI数据——若通胀同步回落，将确认加息周期结束，可能推动黄金进一步走高。其次是美联储官员的后续讲话、8月7日的非农数据以及8月28日的年度就业基准修正。技术面看，金价下一阻力位在4,180美元、4,210美元及4,240美元。世界黄金协会的基准预测为4,100美元上下波动约5%。

R: La más crítica son los datos del IPC de junio publicados el 14 de julio: si la inflación también cae, confirmará el fin del ciclo de subidas de tipos y podría impulsar un mayor aumento del oro. Le siguen los discursos posteriores de los funcionarios de la Fed, los datos de empleo no agrícola del 7 de agosto y la revisión anual de referencia de empleo del 28 de agosto. Técnicamente, las próximas resistencias del oro están en 4,180, 4,210 y 4,240 dólares. La previsión base del Consejo Mundial del Oro es de 4,100 dólares con una fluctuación de aproximadamente el 5%.

问：美联储7月到底会不会加息？

P: ¿Subirá o no la Fed las tasas en julio?

CME FedWatch工具数据显示，非农数据公布后，7月会议加息概率已从近30%骤降至20%以下。美联储7月维持利率不变的概率升至82%以上。中信证券等机构维持年内美联储维持利率不变的判断。7月加息的可能性已显著降低，但时薪同比增速仍达3.5%，通胀黏性意味着加息窗口并未完全关闭。

R: Los datos de la herramienta FedWatch de la CME muestran que, después de la publicación de los datos de empleo no agrícola, la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de julio ha caído de casi el 30% a menos del 20%. La probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en julio supera el 82%. Instituciones como CITIC Securities mantienen su juicio de que la Fed mantendrá las tasas sin cambios durante el año. La posibilidad de una subida en julio se ha reducido significativamente, pero el crecimiento interanual de los salarios por hora sigue siendo del 3.5%, y la rigidez inflacionaria implica que la ventana de subida de tipos no está completamente cerrada.