El enfriamiento de los datos de empleo no agrícola rompe la narrativa hawkish, el Dow Jones alcanza un nuevo máximo, las acciones de chips vuelven a caer bruscamente, el Nasdaq 100 cae un 2% durante la sesión, el oro sube fuertemente.

Los datos de empleo no agrícola de EE. UU. en junio estuvieron muy por debajo de las expectativas, lo que enfrió abruptamente las preocupaciones del mercado sobre una subida de tasas de la Reserva Federal, impulsando una caída del dólar, una disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo y un aumento del oro.

Sin embargo, el "impulso positivo" macroeconómico no logró cubrir la profunda corrección del sector tecnológico. Las acciones de chips cayeron durante dos días consecutivos, presionando al Nasdaq en solitario y arrastrando al S&P 500 a cerrar casi plano, mientras que el Dow Jones alcanzó un máximo histórico gracias a la rotación de capital hacia sectores tradicionales.

Wall Street Insight mencionó que el empleo no agrícola en junio solo agregó 57,000 puestos, y combinado con la revisión a la baja de los datos de los dos meses anteriores, estuvo significativamente por debajo de las expectativas del mercado.

Los operadores de swaps redujeron inmediatamente sus apuestas sobre una subida de tasas de la Fed en los próximos meses, el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años bajó 4 puntos básicos hasta el 4.14%, y la caída diaria del índice del dólar fue la mayor en dos meses, con el dólar frente al yen cayendo a 161.10. Esta combinación de señales transmitió claramente una revalorización de la trayectoria de la política monetaria por parte del mercado.

La desaceleración del crecimiento del empleo, combinada con las dudas sobre la sostenibilidad del gasto en infraestructura de IA, asestó un doble golpe a los fondos que apostaban por operaciones de impulso — las acciones de chips de IA y las de almacenamiento cayeron más del 18% en dos días, el factor de impulso registró su peor desempeño en dos días desde noviembre de 2020, y las ganancias de los fondos de cobertura desde principios de año se redujeron significativamente.

Las expectativas de subida de tasas se enfrían, el ámbito macro ofrece un respiro

Los nuevos empleos no agrícolas en junio fueron 57,000, muy por debajo de las expectativas del mercado, y los datos de los dos meses anteriores se revisaron a la baja en conjunto. Aunque la tasa de desempleo cayó al 4.2%, la razón principal fue la reducción de la población activa, con una caída mensual de 700,000 personas en la participación laboral del grupo de 25 a 34 años.

Tras la publicación de los datos, las expectativas del mercado sobre el próximo movimiento de la Fed se inclinaron claramente hacia la "espera".

Bret Kenwell de eToro señaló que este informe no es una señal clara de recesión económica, pero es suficiente para que el debate político de la Fed regrese al marco de "doble mandato", en lugar de centrarse únicamente en las presiones inflacionarias. Andrew Dubinsky de la Oficina de Inversiones Principal de UBS indicó:

Un mercado laboral que aún se expande pero ya no se sobrecalienta permite a la Fed mantener la paciencia mientras evalúa las presiones de precios.

El presidente de la Fed, Walsh, afirmó a principios de esta semana que los riesgos de inflación han disminuido, pero reiteró su determinación de devolver la inflación al objetivo del 2%.

Brian Jacobsen de Annex Wealth Management comentó que el empleo no se sobrecalienta y las expectativas de inflación se están moderando, lo que significa que la Fed no tendrá que actuar durante todo el verano.

Edward Harrison, estratega macro de Bloomberg, añadió que el mercado está formando gradualmente un juicio: la Fed liderada por Walsh no es fundamentalmente diferente de la era de Powell; si la inflación subyacente sigue siendo superior al 3%, el resultado podría ser una pausa prolongada en lugar de una subida de tasas.

Caídas consecutivas de las acciones de chips, liquidación histórica de operaciones de impulso

El respiro macro no benefició al sector tecnológico.

El jueves, el S&P 500 de EE. UU. cerró casi plano, el Dow Jones subió un 1.1% alcanzando un máximo histórico, y el Nasdaq cayó un 0.8%. El índice de semiconductores de Filadelfia acumuló una caída del 11% en dos días, con acciones de chips de IA y de almacenamiento sufriendo ventas masivas.

Los datos de Goldman Sachs muestran que las acciones de almacenamiento cayeron más del 18% en dos días, la mayor caída en al menos 12 años.

La caída de las acciones de chips de IA en dos días fue comparable a la fuerte volatilidad en torno al llamado "arancel recíproco" del año pasado.

El par combinado de "acciones beneficiadas por IA frente a acciones perjudicadas" de Goldman Sachs cayó un 16% en dos días, el peor desempeño registrado.

El detonante directo de esta liquidación fue la continua duda del mercado sobre la racionalidad del gasto en infraestructura de IA. Las declaraciones anteriores de Meta sobre el "exceso de capacidad de cómputo" aumentaron aún más la divergencia entre los inversores, presionando las posiciones de impulso ya muy concurridas.

El factor de impulso general cayó más del 18% en dos días, erosionando significativamente las ganancias de los fondos de cobertura desde principios de año. El rendimiento de su cartera larga VIP de cobertura cayó al -21% en el año, mientras que el S&P 500 aún subía alrededor del 9% en el mismo período.

Es notable que el mercado de valores de Corea del Sur cayó bruscamente con el desplome de las acciones de chips de almacenamiento, convirtiéndose en uno de los mercados extranjeros más afectados por esta liquidación global de impulso.

Rotación de capital: el Dow Jones alcanza un máximo histórico, el oro y el bitcoin suben simultáneamente

La salida de capital de las acciones de crecimiento de alta valoración no provocó un colapso general del mercado, sino que impulsó una clara rotación sectorial.

El Dow Jones subió un 1.1% impulsado por los sectores financiero y de consumo, alcanzando un máximo histórico; el sector de salud lideró las ganancias entre los sectores del S&P 500, mientras que los sectores tecnológico y energético cerraron por debajo de la línea de flotación.

En términos semanales, tanto el S&P 500 como el Dow Jones registraron rendimientos semanales positivos, enmascarando la fuerte divergencia sectorial. El Nasdaq subió ligeramente después de una gran volatilidad durante la semana.

Más digno de atención es la magnitud de la liquidación de las operaciones de impulso en esta ronda. Los datos de Goldman Sachs muestran que este es el peor desempeño del factor de impulso en dos días desde el anuncio de la vacuna de Pfizer en noviembre de 2020, cuando el contexto del mercado era el desplome de las acciones tecnológicas de alto crecimiento y el fuerte repunte de las acciones financieras y energéticas.

La similitud histórica plantea la pregunta central de si esta rotación presagia un cambio estructural más profundo, que los inversores deben seguir monitoreando.

La próxima ventana de tiempo clave será la publicación de los datos de inflación de EE. UU. la próxima semana. Si el IPC continúa la tendencia de enfriamiento, consolidará aún más las expectativas del mercado de que la Fed "no se moverá durante todo el verano".

Por el contrario, si la inflación vuelve a superar las expectativas, la lógica actual de enfriamiento de las expectativas de subida de tasas basada en datos de empleo débiles se enfrentará a una prueba. El mercado de EE. UU. estará cerrado el viernes por el Día de la Independencia, dando a los inversores un período de enfriamiento adicional para digerir las señales de esta semana.

La debilidad del dólar proporcionó apoyo a los activos no denominados en dólares.

El oro al contado subió un 2.2% en el día hasta 4120.36 dólares por onza, volviendo por encima de los 4100 dólares.

Bitcoin subió un 2.2% hasta 61,392 dólares, acumulando una subida de más del 5% en los últimos dos días, el mejor desempeño en dos días desde febrero de este año, en parte relacionado con la rotación de capital hacia refugio tras la fuerte volatilidad del mercado de valores de Corea del Sur.

El petróleo se movió independientemente de los activos de riesgo. El WTI cayó ligeramente un 0.1% hasta 68.48 dólares por barril, continuando bajo presión durante toda la semana.

Tras la reapertura del Estrecho de Ormuz, las exportaciones de petróleo del Golfo Pérsico se recuperaron rápidamente. Según datos de Bloomberg, el caudal diario solo el 1 de julio alcanzó los 14 millones de barriles, sumado a las exportaciones de desvío de Arabia Saudita a través del puerto de Yanbu y de los Emiratos Árabes Unidos a través del puerto de Fujairah, la presión del lado de la oferta sigue acumulándose.

Natasha Kaneva, directora de investigación de materias primas de JPMorgan, declaró:

Una ola de petróleo está a punto de llegar al mercado, y el mercado actualmente no lo necesita.

La estructura de contango de la curva de futuros del petróleo se ha ampliado hasta su mayor nivel desde diciembre de 2022, lo que muestra que el mercado está valorando cada vez más claramente un exceso de oferta a corto plazo.

**El día de la publicación del informe de empleo no agrícola de EE. UU., el índice S&P 500 cerró con un alza de 0.01 puntos, acumulando un aumento del 1.76% en lo que va de la semana. **El índice de semiconductores volvió a sufrir ventas, con acciones de chips cayendo un 11% en dos días, lo que provocó que el Nasdaq cayera un 0.8% en el día.

Índices de referencia del mercado de valores de EE. UU.:

• El S&P 500 cerró con un alza de 0.01 puntos, un aumento del 0.00%, en 7483.24 puntos, acumulando un aumento del 1.76% en lo que va de la semana.

• El Promedio Industrial Dow Jones cerró con un alza de 594.83 puntos, un aumento del 1.14%, en 52900.07 puntos, superando el máximo histórico de cierre de 52319.20 puntos establecido el 30 de junio, acumulando un aumento del 1.76% en la semana, y el mercado estará cerrado el viernes.

• El Nasdaq cerró con una caída de 207.36 puntos, una disminución del 0.80%, en 25832.672 puntos, acumulando un aumento del 1.97% en la semana.

• El Nasdaq 100 cerró con una caída de 479.92 puntos, una disminución del 1.61%, cayendo por segundo día consecutivo, en 29329.213 puntos, acumulando un aumento del 0.72% en la semana, con un rendimiento general de subida y posterior caída.

• El índice Russell 2000 cerró con una caída del 0.55%, en 2996.11 puntos, acumulando una caída del 0.46% en la semana.

• El índice de volatilidad VIX cerró con una caída del 2.71%, en 16.14, acumulando una caída del 12.33% en la semana, con una tendencia general a la baja.

ETF sectoriales de EE. UU.:

• Los ETF sectoriales de EE. UU. tuvieron resultados mixtos; el ETF de biotecnología cerró con un alza de más del 2.9%, mientras que el ETF de semiconductores cayó más del 4.5%

(2 de julio ETF sectoriales de EE. UU.)

Acciones de chips:

• El índice de semiconductores de Filadelfia cerró con una caída de 727.058 puntos, una disminución del 5.45%, cayendo por segundo día consecutivo (acumulando una caída del 11.38% en el período), en 12626.221 puntos, acumulando una caída del 4.37% en la semana.

• Las acciones de diseño de chips y cadena de cómputo cayeron en conjunto; Marvell cayó un 9.84%, Arm un 6.58%, Micron un 5.49%, AMD un 4.26%, Broadcom un 2.41%, Nvidia fue relativamente resistente pero aún cayó un 1.39%, TSMC ADR cayó un 2.27%.

• Las acciones de equipos de semiconductores cayeron más profundamente; Teradyne se desplomó aproximadamente un 13.6%, KLA cayó aproximadamente un 11.5%.

• El fabricante de almacenamiento SanDisk se desplomó más del 14%, cayendo aproximadamente un 27% desde su máximo de etapa.

Acciones chinas en el extranjero:

• El índice Nasdaq Golden Dragon China cerró con una caída del 1.77%, poniendo fin a su racha de cuatro días consecutivos de rebote, en 5912.23 puntos, acumulando un aumento del 3.18% en lo que va de la semana.

• Entre las acciones chinas populares en el extranjero, Baidu cerró con una caída de aproximadamente el 4%, NIO y XPeng cayeron más del 3%, ASE Technology cayó un 2.7%, NetEase un 1.9%, Tencent un 1.8%, Alibaba un 1.5%, Meituan subió un 1.6%, Xiaomi subió un 2.7%, BYD subió un 3.1%.

Otras acciones individuales:

• Circle subió un 4.35%.

Las bolsas europeas cerraron en máximos históricos, con Bayer subiendo un 8.9% liderando las ganancias. La bolsa alemana subió más del 2.1%, alcanzando un nuevo máximo histórico de cierre desde mediados de enero, y los sectores bancario italiano y el índice español también alcanzaron máximos históricos.

Índices paneuropeos:

• El índice STOXX 600 de Europa cerró con un alza del 1.41%, en 648.35 puntos, superando el máximo histórico de cierre de 641.73 puntos establecido el 30 de junio.

• El índice STOXX 50 de la eurozona cerró con un alza del 1.24%, en 6360.47 puntos, alcanzando un nuevo máximo histórico de cierre un día después.

Índices nacionales:

• El índice DAX 30 de Alemania cerró con un alza del 2.16%, en 25580.88 puntos.

• El índice CAC 40 de Francia cerró con un alza del 1.65%, en 8474.86 puntos.

• El índice FTSE 100 del Reino Unido cerró con un alza del 1.67%, en 10652.87 puntos.

  (2 de julio rendimiento de los principales índices europeos y estadounidenses)

Sectores y acciones:

• Entre las acciones de primera línea de la eurozona, Bayer de Alemania cerró con un alza del 8.90%, Rheinmetall RHM de Alemania subió un 6.13%, Deutsche Bank subió un 5.31%, Volkswagen de Alemania subió un 4.80%, Unicredit subió un 4.07% ocupando el quinto lugar.

• Entre todos los componentes del STOXX 600 de Europa, ThyssenKrupp cerró con un alza del 8.86%, Abivax subió un 8.77%, Saab subió un 8.60%, junto con Bayer liderando las ganancias, Prosus ocupó el decimocuarto lugar en caídas, y ASML ocupó el noveno lugar en pérdidas.

Aviso de riesgo y cláusula de exención de responsabilidad

        El mercado tiene riesgos, la inversión debe ser cautelosa. Este artículo no constituye un consejo de inversión personal ni tiene en cuenta los objetivos de inversión, la situación financiera o las necesidades particulares de usuarios individuales. Los usuarios deben considerar si cualquier opinión, punto de vista o conclusión en este artículo se ajusta a su situación particular. La inversión basada en esto es bajo su propia responsabilidad.