Experto dice que Saylor se está quedando sin camino mientras la estrategia descarga BTC a Coinbase.

• Anuncio -

• La estrategia de Saylor movió 411.48 BTC a Coinbase Prime mientras MSTR caía, generando nuevas preguntas sobre la hoja de ruta de la empresa.

• Las reservas de efectivo de Strategy se redujeron tras la recompra de deuda de 2029, dejando menos cobertura para los pagos de dividendos preferentes.

La última transferencia de Bitcoin de Strategy ha añadido presión adicional a la estrategia de capital de Michael Saylor, mientras los inversores se preguntan si la empresa puede seguir financiando sus obligaciones sin vender parte de su gran reserva de Bitcoin.

La plataforma de análisis blockchain Lookonchain reportó que Strategy envió 411.48 BTC, por un valor de aproximadamente $30.3 millones, a Coinbase Prime el 29 de mayo. Los datos de Arkham Intelligence mostraron dos transferencias mayores de 205.3 BTC y 206.2 BTC, junto con una transferencia de prueba menor de 0.0241 BTC, antes de que los fondos llegaran a Coinbase.

El movimiento llamó la atención al ser una de las primeras transferencias directas de Bitcoin a un exchange en casi dos años. También ocurrió en un momento sensible para la empresa, con Bitcoin cotizando cerca del área baja de $73,000 y las acciones de MSTR bajo presión tras una fuerte caída desde mediados de mayo.

Jeff Dorman, director de inversiones de Arca, dijo que Strategy ahora enfrenta una posición más ajustada que en ciclos de mercado anteriores. Sostuvo que la empresa podría haber tomado un camino más lento antes de emitir miles de millones de dólares en valores preferentes. En su opinión, el agresivo impulso de financiamiento sugiere que Saylor esperaba que Bitcoin subiera bruscamente y ayudara a cubrir los futuros costos de dividendos.

No estoy en el círculo íntimo de Saylor, pero esto $MSTR se ha salido tanto de control que mi única suposición es esta:

– MSTR podría haber esperado y no hacer nada antes de empezar a emitir $billons de preferentes… eso habría hecho a MSTR aburrido (pocas compras, sin ventas), pero habría sido…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 de mayo de 2026

A principios de mes, el CEO de Strategy, Phong Le, dijo que la empresa no trataría las ventas de Bitcoin como un asunto ideológico. Afirmó que Strategy vendería BTC solo cuando las matemáticas favorecieran esa medida en lugar de emitir nuevo capital para cumplir con las obligaciones de dividendos.

Strategy ha construido uno de los modelos de tesorería de Bitcoin más seguidos en los mercados públicos. Sin embargo, ese modelo ahora enfrenta una dura prueba ya que los precios más bajos de Bitcoin, las obligaciones de dividendos preferentes y las recompras de deuda ejercen más presión sobre el balance.

Informes recientes revelaron que Strategy tiene aproximadamente $15 mil millones en valores preferentes que conllevan alrededor de $1.5 mil millones a $1.7 mil millones en obligaciones anuales de dividendos. La empresa recaudó previamente alrededor de $2 mil millones en efectivo mediante ventas de acciones, lo que ayudó a calmar las preocupaciones a corto plazo sobre los pagos de dividendos.

Sin embargo, Strategy luego utilizó una gran parte de ese efectivo para recomprar alrededor de $1.5 mil millones en valor nominal de sus bonos senior convertibles al 0% con vencimiento en 2029. La empresa pagó aproximadamente $1.38 mil millones por la recompra de deuda, reduciendo obligaciones futuras pero también disminuyendo sus reservas de efectivo.

La transferencia de Bitcoin de Saylor plantea nuevas preguntas

Esa decisión se ha vuelto central en el último debate sobre Strategy. Dorman cuestionó por qué una empresa que enfrenta presión de flujo de efectivo usaría su colchón de efectivo para recomprar deuda con cupón del 0% en lugar de preservarlo para dividendos preferentes. Dijo que la medida podría resultar ligeramente acreedora, pero también acerca a la empresa a necesitar otra fuente de capital.

El saldo de efectivo de Strategy cayó de aproximadamente $2.25 mil millones a cerca de $871 millones después de la recompra de deuda. Esa reserva restante podría cubrir solo unos seis meses de obligaciones de dividendos preferentes, en comparación con el plazo más largo que los inversores esperaban después de la recaudación de efectivo anterior.

Saylor ya ha dicho que la empresa podría vender algo de Bitcoin como parte de su estrategia de gestión de capital. En una entrevista reciente, dijo que una venta antes de finales de 2026 "no era improbable", mientras agregó que la dirección sopesaría efectivo, capital, crédito y Bitcoin como herramientas de financiamiento.

Las acciones de MSTR también se han debilitado. Las acciones cerraron a $151.64 el jueves, bajando un 1.66% en la sesión. Los datos del mercado mostraron que las acciones habían caído más de un 8% en la última semana y casi un 22% desde el 11 de mayo, reflejando una confianza más débil en torno a la ruta de financiamiento a corto plazo de la empresa.

Mientras tanto, el valor preferente Stretch de Strategy, STRC, cayó por debajo de su nivel objetivo de $100 y se negoció tan bajo como $97.11 antes de recuperarse. La capacidad de STRC para mantenerse cerca de la par importa ya que Strategy utiliza el valor para recaudar capital mediante emisiones en el mercado.

Dorman dijo que Strategy, los tenedores de Bitcoin y los accionistas preferentes ahora se encuentran en una posición difícil. Agregó que es probable que alguien dentro de esta estructura sufra pérdidas en los próximos cuatro meses.