El oro vuelve a superar los 4,000 dólares: cómo el enfriamiento de las expectativas de subida de tipos enciende el repunte de los metales preciosos

El 2 de julio a las 10:30 a.m., hora de Pekín, el oro al contado subió en la sesión de negociación asiática, cotizando por encima de los 4,050 dólares, continuando la corrección técnica desde la reciente zona de mínimos. Anteriormente, el precio del oro se había acercado a un mínimo de siete meses, y el repunte de esta semana fue impulsado principalmente por las expectativas de políticas macroeconómicas y el sentimiento de riesgo geopolítico.

Al 2 de julio a las 10:30 a.m., hora de Pekín, el oro al contado se cotizaba a 4,069.66 dólares por onza, con un aumento intradía del 0.03%. Según los datos de Gate, el precio de XAUT alcanzó los 4,067.1 dólares por onza, con un aumento intradía del 2.42%. Desde la perspectiva del mercado, el miércoles el precio del oro cayó a 3,959.64 dólares, pero cerró por encima de los 4,000 dólares, lo que indica un fuerte soporte de compras en esa zona psicológica.

Este repunte del oro refleja una reevaluación de la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal por parte del mercado. Después del máximo histórico a principios de año y la posterior corrección profunda, el tira y afloja entre alcistas y bajistas en el nivel de 4,000 dólares se está convirtiendo en un ancla clave para determinar la dirección a medio plazo de los metales preciosos.

Señales moderadas de la Fed: el detonante directo del repunte del oro

El factor principal que impulsó al oro por encima de los 4,000 dólares provino de un cambio marginal en las expectativas de política de la Reserva Federal.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, dijo el miércoles en el Foro Anual de Bancos Centrales Europeos en Sintra, Portugal, que las expectativas de inflación y los riesgos al alza de la inflación han disminuido en las últimas semanas. También enfatizó que la Fed no ofrece orientación prospectiva y tomará decisiones basadas en los últimos datos económicos. Esta declaración fue generalmente neutral a ligeramente moderada, interpretada por el mercado como una baja probabilidad de subidas de tipos a corto plazo, debilitando así las apuestas por una mayor consolidación de la senda restrictiva.

Para el oro, la reevaluación de la trayectoria de las tasas de interés es la variable central. Los costos de endeudamiento más altos generalmente perjudican al oro, un activo que no genera rendimientos. El hecho de que Warsh no reforzara las expectativas de subidas de tipos proporcionó un soporte a corto plazo para los metales preciosos. Después de su discurso, los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo cayeron y el avance del dólar se desaceleró, lo que redujo directamente el costo de oportunidad de mantener oro.

Las expectativas del mercado se ajustaron rápidamente. Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre por parte de los operadores cayó del 80% el martes al 65%. Esta caída en sí misma es un factor positivo significativo para el oro: una reducción en las expectativas de subidas de tipos significa una disminución marginal en el costo de mantener activos sin interés.

Al mismo tiempo, los datos económicos de EE. UU. también proporcionaron un respaldo fundamental para el repunte del oro. El informe ADP de empleo nacional de junio mostró que el sector privado añadió 98,000 empleos, por debajo del consenso de los economistas de 118,000. En el mismo período, el índice de gerentes de compras (PMI) manufacturero del ISM de junio fue de 53.3, por debajo de las expectativas del mercado de 54.0 y del valor anterior de 54.0 en mayo. Ambos datos fueron peores de lo esperado, lo que reforzó la atención del mercado sobre la desaceleración de la economía estadounidense. Los débiles datos de empleo impulsaron las apuestas por recortes de tipos, y el oro subió por encima de los 4,000 dólares.

Además, los cambios marginales en el ámbito geopolítico también están afectando la estructura de refugio seguro del oro. El expresidente estadounidense Donald Trump dijo que EE. UU. e Irán han comenzado conversaciones, y la situación en Oriente Medio se ha enfriado temporalmente. Bajo la mediación de Catar, las conversaciones entre EE. UU. e Irán han logrado cierto progreso, con "avances positivos" en algunos temas. Aunque este progreso ha debilitado marginalmente la prima de refugio seguro del oro, no ha revertido la tendencia general de recuperación del oro: los cambios en las expectativas de política son la fuerza dominante en esta recuperación.

¿Se han sobrevalorado demasiado las expectativas de subidas de tipos?

Mientras el oro se recupera, el mercado también se pregunta: ¿el precio actual del oro cerca de los 4,000 dólares ya ha descontado total, o incluso excesivamente, las expectativas de subidas de tipos de la Fed?

Un informe reciente de CICC señala que, basándose en un modelo de tipos de interés implícitos en el precio del oro, el precio actual de alrededor de 4,000 dólares por onza ya ha descontado completamente un espacio de 3 a 4 subidas de tipos, un nivel claramente superior a lo que el mercado de futuros de tipos de interés está valorando actualmente para la trayectoria futura de las políticas. En otras palabras, el mercado del oro puede haber descontado temporalmente de forma excesiva las expectativas de subidas de tipos de la Fed.

El equipo macroeconómico de CICC cree que la presión sobre el empleo y el consumo, junto con la creciente demanda de financiación de la economía de IA de EE. UU., podría dificultar que la Fed se vuelva realmente restrictiva, y que la política monetaria podría ser "nominalmente restrictiva pero en realidad moderada". Si la caída de los precios del petróleo se refleja aún más en los datos de inflación a corto plazo de EE. UU., la valoración del mercado del oro sobre las expectativas de subidas de tipos podría corregirse.

Este marco analítico ofrece una perspectiva importante: la valoración actual del oro ya incorpora una trayectoria de ajuste bastante agresiva. Si los datos económicos posteriores o las declaraciones de la Fed confirman que esta trayectoria es demasiado agresiva, el oro podría enfrentar un riesgo al alza debido a la corrección de expectativas; por el contrario, si los datos de inflación superan constantemente las expectativas y obligan a la Fed a subir realmente los tipos, el riesgo a la baja del oro aumentará en consecuencia.

Oro vs. Bitcoin: ¿Cuál es mejor para invertir?

En el contexto del regreso del oro por encima de los 4,000 dólares, los inversores naturalmente dirigen su atención a otro activo ampliamente discutido como "oro digital": Bitcoin. Ambos son activos alternativos a las monedas fiduciarias, pero su rendimiento en la primera mitad de 2026 ha mostrado una divergencia significativa.

Según los datos de Gate, al 2 de julio a las 10:30 a.m., hora de Pekín, Bitcoin cotizaba a aproximadamente 59,763.7 dólares, con un cambio de +1.99% en las últimas 24 horas, pero una caída del 7.63% en los últimos 7 días y una caída del 10.73% en los últimos 30 días. Aunque Bitcoin subió brevemente por encima de los 60,000 dólares después del discurso de Warsh, su caída acumulada desde principios de año supera el 30%. En comparación, aunque el oro ha caído alrededor del 7% en el año, sigue estando entre los activos con mejor rendimiento en los últimos 12 meses.

Esta divergencia se debe a las diferentes características de los activos. El oro, como activo de refugio seguro tradicional, ha visto su función de almacenamiento de valor validada durante miles de años y está profundamente vinculado a las reservas de los bancos centrales globales y la demanda física. Según datos del Consejo Mundial del Oro, las compras de oro por parte de los bancos centrales mundiales se mantuvieron estables en el primer trimestre, y el Banco Popular de China aceleró sus compras durante tres meses consecutivos. En la encuesta anual de bancos centrales de 2026, el 89% de los encuestados cree que las reservas mundiales de oro aumentarán en el próximo año. Esta demanda estructural de instituciones soberanas proporciona un soporte sólido para el precio del oro.

Bitcoin, por otro lado, muestra más características de un activo de riesgo. En el primer trimestre de 2026, Bitcoin cayó un 20%, mientras que el oro se mantuvo relativamente estable. La alta correlación de Bitcoin con las acciones tecnológicas lo hace más vulnerable en ciclos de ajuste de liquidez. Algunos analistas señalan que la correlación de Bitcoin con los activos de riesgo es una crítica clave a su posicionamiento como activo de refugio seguro.

Desde una perspectiva de cartera, el oro y el Bitcoin no son simplemente sustitutos, sino que desempeñan funciones diferentes. El oro es más adecuado como lastre para cubrir la incertidumbre macroeconómica y el riesgo sistémico, mientras que la alta volatilidad de Bitcoin lo acerca más a una asignación de activos alternativos de alto riesgo y alta recompensa. Para los inversores reacios al riesgo, el valor de asignación del oro cerca de los 4,000 dólares está reapareciendo; para los inversores que pueden soportar una alta volatilidad, el potencial de recuperación de Bitcoin después de una fuerte corrección también merece atención.

Perspectivas del oro para el segundo semestre de 2026: tres escenarios

De cara al segundo semestre de 2026, el Consejo Mundial del Oro, en su informe "Perspectivas del mercado mundial del oro para mediados de 2026" publicado el 1 de julio, presentó tres posibles escenarios.

Escenario base: Desde el nivel actual, el precio del oro es coherente con el consenso del mercado. Se espera que la Fed suba los tipos al menos una vez en 2026, probablemente en octubre; se espera que el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el BCE endurezcan su política monetaria; se espera que la inflación del segundo trimestre en EE. UU. alcance un máximo cercano al 3.9%. Si no hay cambios importantes en estos factores de fondo, se espera que el precio del oro cotice alrededor de los 4,100 dólares por onza durante el año, con un rango de fluctuación de aproximadamente ±5%.

Escenario alcista: Si la situación geopolítica o económica empeora, o si las expectativas de tipos de interés cambian significativamente, el precio del oro podría retomar su tendencia alcista hasta los 4,500 dólares por onza. El Consejo Mundial del Oro señala que la volatilidad de los mercados financieros y el riesgo geopolítico suelen tener un impacto positivo en el rendimiento del oro: los datos históricos muestran que por cada aumento de 100 puntos en el Índice de Riesgo Geopolítico (GPR), el precio del oro suele subir un 2.5%. Solo si la señal de desaceleración económica global es lo suficientemente fuerte, podría impulsar el precio del oro hasta los 5,000 dólares por onza.

Riesgo a la baja: La fortaleza del dólar, las subidas de tipos de la Fed más de lo esperado y la recuperación del apetito por el riesgo son los principales obstáculos para el avance del precio del oro. Si el precio del oro se mantiene por debajo del nivel de 4,000 dólares, podría desencadenar nuevas ventas. Sin embargo, históricamente, si el precio del oro cae más del 10% desde el nivel actual, podría desencadenar la demanda de "comprar en las caídas" por parte de inversores a largo plazo en varias regiones.

Desde una perspectiva técnica, el gráfico diario del oro enfrenta un rango de resistencia de 4,070 a 4,120 dólares. A corto plazo, los niveles de soporte clave se concentran en las zonas de 3,980 y 3,920 dólares; si se pierden, podría volver a probar los mínimos anteriores; los niveles de resistencia al alza se encuentran en las zonas de 4,080 y 4,150 dólares. En el gráfico de 4 horas, el oro muestra una estructura de rebote desde niveles bajos, con el histograma de impulso bajista del indicador MACD reduciéndose continuamente, lo que indica que el impulso bajista se está debilitando, aunque aún no ha cambiado completamente a una estructura dominada por los alcistas.

Conclusión

El regreso del oro por encima de los 4,000 dólares es el resultado de la confluencia de tres factores: el cambio en las expectativas de política de la Fed, el debilitamiento de los datos económicos de EE. UU. y los cambios marginales en la situación geopolítica. Las declaraciones moderadas de Warsh redujeron la urgencia del mercado por las subidas de tipos, los decepcionantes datos de empleo ADP reforzaron esta lógica, y el progreso en las conversaciones entre EE. UU. e Irán afectó marginalmente la distribución de la demanda de refugio seguro.

De cara al segundo semestre, los 4,000 dólares se han convertido en un punto de inflexión clave para el mercado del oro entre alcistas y bajistas. Los tres escenarios del Consejo Mundial del Oro muestran que la dirección futura del precio del oro dependerá en gran medida de la evolución real de la trayectoria de las tasas de interés, la situación geopolítica y el impulso económico global. Para los inversores, comprender la lógica de valoración del oro en el entorno macroeconómico actual, en lugar de simplemente perseguir las fluctuaciones de precios, es la base para tomar decisiones racionales de asignación.

Al mismo tiempo, la divergencia en el rendimiento del oro y el Bitcoin en la primera mitad de 2026 también ofrece una dimensión de referencia importante para la asignación de activos. Las diferencias fundamentales en sus atributos de refugio seguro, características de volatilidad y estructura de demanda del mercado determinan que desempeñen roles insustituibles en diferentes escenarios macroeconómicos. En un entorno macro global de creciente incertidumbre, el posicionamiento y el valor de estos dos activos seguirán siendo temas centrales de discusión en el mercado.

FAQ

P1: ¿Por qué el oro superó los 4,000 dólares?

Los factores desencadenantes directos incluyen las señales moderadas del presidente de la Fed, Warsh, que debilitaron las expectativas de subidas de tipos del mercado, y los datos de empleo ADP de EE. UU. de junio, que fueron peores de lo esperado (98,000 nuevos empleos, por debajo de los 118,000 esperados), lo que impulsó las apuestas por recortes de tipos. Además, existe un fuerte soporte de compras en la zona de los 4,000 dólares; el precio del oro cayó a 3,959.64 dólares el miércoles pero se recuperó rápidamente por encima de ese nivel.

P2: ¿Cómo afecta la subida de tipos de la Fed al oro?

La subida de tipos de la Fed eleva las tasas de interés reales y el costo de oportunidad de mantener oro, lo que generalmente presiona a la baja el precio del oro. El precio actual del oro cerca de los 4,000 dólares ya ha descontado un espacio de 3 a 4 subidas de tipos, lo que podría significar que las expectativas de subidas ya se han descontado en exceso. Si los datos posteriores confirman que la trayectoria de subidas no es tan agresiva como se temía, existe un potencial alcista debido a la corrección de expectativas.

P3: ¿Es mejor invertir en oro o en Bitcoin?

Ambos tienen posicionamientos diferentes. El oro es un activo de refugio seguro tradicional, respaldado por las reservas de los bancos centrales y la demanda física, con una volatilidad relativamente baja. Bitcoin ha caído más del 30% desde principios de 2026 y tiene una mayor correlación con los activos de riesgo. El oro es más adecuado como cobertura macroeconómica, mientras que Bitcoin se acerca más a un activo alternativo de alto riesgo. Los inversores deben elegir según su tolerancia al riesgo.

P4: ¿Cuáles son las perspectivas del oro para el segundo semestre de 2026?

El Consejo Mundial del Oro presenta tres escenarios: en el escenario base, el oro cotiza alrededor de los 4,100 dólares (±5%); si la situación geopolítica o económica empeora, el oro podría subir a 4,500 dólares; si la desaceleración económica global es lo suficientemente fuerte, podría alcanzar los 5,000 dólares. Los riesgos a la baja provienen de la fortaleza del dólar y subidas de tipos mayores a las esperadas.

P5: ¿Qué significa el nivel de 4,000 dólares para el oro?

Los 4,000 dólares son un nivel psicológico clave y un punto de inflexión entre alcistas y bajistas. El miércoles, el precio del oro cayó brevemente por debajo de ese nivel pero cerró por encima, lo que indica un fuerte soporte de compras. Los soportes a corto plazo se encuentran en 3,980 y 3,920 dólares, mientras que las resistencias están en 4,080 y 4,150 dólares. La pérdida o mantenimiento de este nivel determinará la dirección de la tendencia a medio plazo del oro.