¡Micron y SanDisk se desploman más del 10%! Detrás de la fuerte caída del 6% del Índice de Semiconductores de Filadelfia, ¿es un retroceso a corto plazo o un punto de inflexión del ciclo?

En la madrugada del 2 de julio, hora de Pekín, el sector de semiconductores de EE. UU. experimentó una venta masiva que podría describirse como "estampida". El índice de semiconductores de Filadelfia cerró con una caída del 6,27%, situándose en 13.353,28 puntos. Los dos gigantes de la memoria, Micron Technology y SanDisk, cayeron más del 10% cada uno; Intel perdió más del 9%; AMD cayó casi un 7%; y Western Digital bajó más del 6%. Casi al mismo tiempo, las acciones de Meta subieron de forma contraria un 8,8%. Esta extrema divergencia sectorial apunta a un mismo problema: la narrativa de los "vendedores de palas" de hardware de IA está enfrentando desafíos a nivel lógico.

La "bomba de profundidad" de Meta: de "compras sin límite" a "exceso de oferta"

El detonante más directo de esta caída fue una noticia sobre Meta. Según informes, Meta planea construir un negocio de infraestructura en la nube para vender su excedente de capacidad de cómputo de IA y acceso a modelos a clientes externos, compitiendo directamente con Amazon AWS, Microsoft Azure y Google Cloud.

La razón por la que esta noticia provocó una caída en cadena de los sectores de chips de memoria y comunicación óptica no es complicada en su esencia. Anteriormente, la valoración de las acciones de hardware de IA se basaba en la suposición de una "demanda infinita": los gigantes tecnológicos, en su lucha por la cúspide de la capacidad de cómputo de IA, continuarían comprando hardware upstream como GPU, HBM y módulos ópticos sin límite. Pero la declaración de Meta reveló un riesgo pasado por alto: si incluso un líder de IA como Meta ya tiene "capacidad de cómputo sobrante" para alquilar, entonces la oferta de capacidad de cómputo en toda la industria podría estar pasando de "escasez" a "excedente".

En otras palabras, las expectativas del mercado están cambiando de "escasez infinita de capacidad de cómputo" a "exceso de capacidad de cómputo". Dado que ya hay excedente de capacidad de cómputo, es probable que la nueva demanda de compra de chips de memoria y hardware de comunicación óptica por parte de Meta y otros proveedores de la nube se desacelere significativamente en el futuro. Gil Luria, director ejecutivo de D.A. Davidson, señaló que Meta es uno de los cinco principales clientes con mayor demanda de capacidad de cómputo del mundo, y el impacto de ajustar sus planes de expansión de centros de datos afectará a toda la cadena de suministro.

Esta lógica fue rápidamente amplificada por el mercado como una señal de que "el gasto de capital en infraestructura de IA de las grandes empresas tecnológicas podría estar alcanzando su punto máximo". Los inversores temen que los chips de memoria de alto rendimiento, que actualmente enfrentan cuellos de botella de suministro, pronto enfrenten un exceso de oferta, por lo que la venta masiva de acciones de semiconductores se convierte en un consenso.

"Toma de ganancias" después de un aumento del 858% en seis meses

Si la noticia de Meta fue el dedo que apretó el gatillo, el arma ya estaba cargada con municiones.

En la primera mitad de 2026, las acciones de chips de memoria registraron ganancias raras en la historia de los semiconductores. Los datos muestran que SanDisk acumuló un aumento de aproximadamente el 858% en la primera mitad, liderando los componentes del S&P 500; Micron Technology subió más del 300% en el mismo período, y su capitalización de mercado superó brevemente el billón de dólares. El índice de semiconductores de Filadelfia acumuló una ganancia del 87,75% en el segundo trimestre, la mayor ganancia trimestral en la historia del índice. El índice de cadena de suministro de memoria y hardware subió un 159,01% en el segundo trimestre.

Ante ganancias tan asombrosas, cualquier noticia negativa marginal podría desencadenar una reacción en cadena de toma de ganancias. Los analistas generalmente creen que esta caída se debe más a la toma de ganancias después de las fuertes subidas anteriores que a un deterioro significativo en los fundamentos de la industria. El análisis de CNBC también señaló que la venta de acciones de semiconductores por parte de los inversores para obtener ganancias es uno de los principales impulsores.

Además, el ajuste de posiciones al final del trimestre también intensificó la rotación sectorial. Al comienzo del tercer trimestre, los fondos institucionales fluyeron de las acciones tecnológicas que habían subido mucho hacia los valores tradicionales de primera línea, una continuación de la "gran rotación" del mercado de valores de EE. UU. en la primera mitad.

Múltiples vientos en contra: demandas, expansión de producción y vientos macroeconómicos

Además de la noticia de Meta y la toma de ganancias, el sector de chips de memoria también enfrenta múltiples presiones estructurales.

El 29 de junio, los tres mayores proveedores de memoria del mundo (Samsung Electronics, SK Hynix y Micron Technology) fueron demandados colectivamente por supuestamente manipular los precios de la memoria y restringir el suministro global. Casi al mismo tiempo, el gobierno de Corea del Sur anunció el mayor plan de expansión de producción de chips de memoria de la historia: Samsung Group y SK Group planean construir dos fábricas de chips cada uno, un total de cuatro, con una inversión total de aproximadamente 800 billones de wones.

El significado de mercado del plan de expansión es doble. A corto plazo, la expansión masiva significa que la oferta futura aumentará significativamente, lo que representa una amenaza potencial para los altos precios y márgenes actuales; a largo plazo, también indica que los gigantes de la memoria tienen una fuerte confianza en la sostenibilidad del ciclo de la industria, pero esta confianza a menudo se interpreta de manera compleja en el mercado de capitales.

En el frente macro, tampoco hay calma. El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, reiteró en el foro anual de bancos centrales del BCE que la inflación sigue siendo demasiado alta y que el enfoque de la política sigue siendo contenerla. Aunque Warsh dijo que los riesgos al alza de los precios se han aliviado en las últimas semanas, no emitió ninguna señal de flexibilización. El mercado todavía espera que la Fed suba las tasas al menos una vez este año. Las altas expectativas de tasas de interés continúan presionando las valoraciones de las acciones tecnológicas de alta valoración.

¿Punto de inflexión del ciclo o corrección a corto plazo?

Esta es la divergencia más central en el mercado actual.

La cadena lógica de los pesimistas es clara y directa: comienzan a aparecer señales de exceso de capacidad de cómputo de IA -> el gasto de capital de los proveedores de la nube alcanza su punto máximo -> la tasa de crecimiento de la demanda de chips de memoria se desacelera -> los altos precios y márgenes actuales no son sostenibles -> las acciones enfrentan una revalorización. Wilson de Morgan Stanley advirtió a finales de junio que el impulso de precios de las acciones de semiconductores se ha acercado a un extremo, y la tendencia es análoga a la plata que se ha apagado, se espera que alcance un máximo y cambie a un mercado amplio.

Pero los optimistas también tienen datos sólidos que los respaldan.

Desde la perspectiva del ciclo de inventario, los días de inventario global de semiconductores han seguido disminuyendo desde un pico de aproximadamente 128 días en el primer trimestre de 2023. Actualmente, el inventario de DRAM es de solo unas 2 a 3 semanas, y el de NAND es de aproximadamente 6 semanas. Los niveles de inventario tanto del lado del proveedor como del cliente están en un estado ajustado. En el primer trimestre de 2026, las ventas de semiconductores aumentaron un 54% interanual, y el inventario aumentó un 23% interanual. Esto marca el décimo trimestre consecutivo en que la tasa de crecimiento de las ventas de semiconductores supera la tasa de crecimiento del inventario. Esto significa que la industria en su conjunto todavía se encuentra en una situación de demanda superior a la oferta.

Nomura, en un informe publicado el 1 de julio, refutó directamente la "teoría del pico de los semiconductores", señalando que el ciclo de semiconductores de IA está lejos de alcanzar su punto máximo, y advirtió que en la segunda mitad de 2026 se producirá un "desajuste épico" en la cadena de suministro. Con la continua expansión del gasto de capital de los proveedores de la nube, la escasez de componentes como el empaquetado avanzado, PCB y CCL impulsará aumentos de precios y revisiones al alza de ganancias.

El CEO de Micron, Sanjay Mehrotra, también dijo que la oferta seguirá siendo ajustada "hasta después de 2026". De los 44 analistas que cubren Micron, 39 recomiendan comprar o comprar fuertemente, con un precio objetivo de consenso de 1.410,45 dólares. Bank of America, el mismo día de la fuerte caída de SanDisk, aumentó su precio objetivo a 2.500 dólares, pronosticando que el desequilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado de memoria flash NAND continuará hasta 2027.

Según datos de Sigmaintell, de 2024 a 2028, la inversión global en infraestructura de IA y capacidad de cómputo mantendrá un crecimiento de dos dígitos cada año, y en 2026, la tasa de crecimiento interanual seguirá siendo del 51%. La tendencia de crecimiento del volumen total de inversión en capacidad de cómputo de IA no se ha revertido.

Conclusión

Volvamos a la pregunta inicial: la fuerte caída de Micron y SanDisk, ¿es una corrección a corto plazo o un punto de inflexión del ciclo?

A juzgar por la evidencia disponible, parece más fundamentado calificarlo como una "corrección a corto plazo" que como un "punto de inflexión del ciclo". La venta masiva provocada por la noticia de Meta es esencialmente una corrección del grado de congestión de una operación demasiado concurrida, no una duda fundamental sobre los fundamentos de la industria de chips de memoria. Las ganancias en la primera mitad fueron demasiado grandes, por lo que cualquier información negativa marginal fue suficiente para desencadenar una toma de ganancias a gran escala.

Pero esto no significa que se pueda bajar la guardia. Aunque la preocupación por el "exceso de capacidad de cómputo" carece temporalmente de datos suficientes para respaldarla, apunta a un punto de riesgo real: la tasa de rendimiento marginal de la inversión en infraestructura de IA está disminuyendo. Si más proveedores de la nube siguen vendiendo capacidad de cómputo sobrante, o si los datos de gasto de capital muestran señales de desaceleración sustancial, entonces la fuerte caída del 2 de julio podría ser solo un ensayo de un ajuste mayor.

Para los tenedores, la clave está en distinguir entre "deterioro del ciclo de la industria" y "corrección de la valoración de las acciones": lo primero es una razón para vender, mientras que lo segundo podría ser una oportunidad para entrar. Los fundamentos de oferta y demanda de los chips de memoria todavía son ajustados, y la visión a largo plazo de las instituciones sobre la industria aún no ha mostrado un giro sistémico. Pero después de experimentar ganancias tan extremas, la relación riesgo-recompensa ha cambiado sustancialmente.

Las próximas ventanas de observación clave incluyen: los resultados del cuarto trimestre fiscal de SanDisk y Western Digital, las guías de gasto de capital del tercer trimestre de varios proveedores de la nube, y la tendencia de los precios de los contratos de chips de memoria. Estos datos ayudarán al mercado a determinar si la fuerte caída del 2 de julio fue una advertencia sonora o un "ajuste técnico" necesario.

FAQ

P: ¿Por qué cayó tanto el índice de semiconductores de Filadelfia hoy?

El 2 de julio, hora de Pekín, el índice de semiconductores de Filadelfia cerró con una fuerte caída del 6,27%, situándose en 13.353,28 puntos. El detonante directo fue la noticia de que Meta planea incursionar en la infraestructura en la nube y vender su excedente de capacidad de cómputo de IA y acceso a modelos. El mercado interpretó esto como una señal de "exceso de capacidad de cómputo de IA", lo que generó preocupaciones sobre una desaceleración en la futura demanda de compra de hardware por parte de los proveedores de la nube. Combinado con la presión de toma de ganancias debido al enorme aumento de las acciones de chips de memoria en la primera mitad, el ajuste de posiciones al final del trimestre y múltiples factores negativos como la demanda colectiva contra Samsung, SK Hynix y Micron, el sector de semiconductores experimentó una venta masiva concentrada.

P: ¿Cuál es la razón de la fuerte caída de Micron Technology?

El 2 de julio, Micron Technology cayó más del 10%. Las razones principales incluyen: la noticia de que Meta vende su excedente de capacidad de cómputo de IA generó preocupaciones sobre el pico de demanda de hardware de IA; Micron acumuló un aumento de más del 300% en la primera mitad, acumulando una enorme presión de toma de ganancias; el 29 de junio, Micron, junto con Samsung y SK Hynix, fue demandada colectivamente por presunta manipulación de precios de memoria; el presidente de la Fed, Warsh, reiteró que la inflación sigue siendo demasiado alta, y las expectativas de tasas de interés presionan las valoraciones de las acciones tecnológicas. Múltiples factores se combinaron para provocar una fuerte corrección en el precio de las acciones.

P: ¿Se pueden mantener las acciones de chips de memoria?

Las opiniones de las instituciones están divididas. Los optimistas creen que los fundamentos de oferta y demanda de los chips de memoria siguen siendo ajustados: el inventario de DRAM es de solo 2 a 3 semanas, y el de NAND de aproximadamente 6 semanas. Nomura advierte que el ciclo de semiconductores de IA está lejos de alcanzar su punto máximo, y en la segunda mitad de 2026 podría haber un "desajuste épico" en la cadena de suministro. Bank of America, el mismo día de la fuerte caída de SanDisk, aumentó su precio objetivo a 2.500 dólares. Los pesimistas creen que la preocupación por el exceso de capacidad de cómputo de IA podría ser solo el comienzo, y el riesgo de que el gasto de capital de los proveedores de la nube alcance su punto máximo es real. Los inversores deben tomar decisiones independientes en función de su propia tolerancia al riesgo.

P: ¿Cuándo tocará fondo el sector de semiconductores?

Actualmente no hay una señal clara de que el sector haya tocado fondo. La fuerte caída del 2 de julio fue impulsada más por el sentimiento y las operaciones que por un deterioro de los fundamentos. Los indicadores clave a observar incluyen: las guías de gasto de capital del tercer trimestre de varios proveedores de la nube, los resultados del cuarto trimestre fiscal de SanDisk y Western Digital, la tendencia de los precios de los contratos de chips de memoria, y la trayectoria de la política monetaria de la Fed. Nomura cree que el ciclo de semiconductores de IA está lejos de alcanzar su punto máximo; Morgan Stanley advierte que el impulso de precios de las acciones de semiconductores se ha acercado a un extremo. Todavía existe una gran incertidumbre en la tendencia a corto plazo.