¿Quieres bajar las tasas? Los 20 puntos básicos desaparecidos: ¿Cómo la revisión estadística de EE.UU. fabricó el enfriamiento de la inflación PCE?

El 26 de junio, la Oficina de Análisis Económico de EE. UU. (BEA) anunció que, en la revisión anual del PIB del 30 de septiembre, realizará ajustes sistemáticos en el método de cálculo de precios de los tres componentes principales del PCE, incluidos software y accesorios informáticos, gestión de carteras y servicios de asesoramiento de inversiones, y servicios legales, y revisará retrospectivamente los datos históricos hasta 2021.

Como el indicador de inflación más seguido por la Reserva Federal, con el PCE subyacente interanual actual en un 3.4%, este ajuste en la metodología estadística del PCE por parte de la BEA no es neutral, sino que tiene un sesgo a la baja claro. Se espera que este cambio reduzca la lectura interanual del PCE subyacente de mayo en unos 20 puntos básicos, hasta el 3.2%, realizando una reducción quirúrgica de las cifras de inflación desde su origen; también reducirá la previsión del PCE subyacente para el cuarto trimestre de 2026 del 3.1% a cerca del 2.8%, significativamente por debajo de la mediana del 3.3% proporcionada por la Reserva Federal.

Y este enfriamiento en papel de los datos de inflación traerá dos consecuencias macroeconómicas profundas: Primero, la divergencia entre los indicadores de inflación se intensificará aún más. Dado que el IPC subyacente no se ve afectado por este cambio, en los próximos meses el IPC subyacente podría mostrarse más fuerte que el PCE subyacente, destacando las diferencias entre los distintos métodos de medición de la inflación subyacente. Segundo, los componentes revisados son todos contribuyentes positivos principales a la inflación del PCE subyacente, y la selección de cambios muestra un sesgo evidente, lo que revela la intención de reducir las cifras de inflación.

Más importante aún, el nuevo método ya no está directamente vinculado a índices de precios públicos, lo que reduce significativamente la transparencia, dificultando que las instituciones externas verifiquen de forma independiente los datos oficiales. Esto no solo socava la credibilidad del indicador estadístico, sino que también hace que los datos de inflación sean más susceptibles a los ciclos políticos, existiendo el riesgo de ocultar la verdadera presión inflacionaria.

Enfriamiento en papel: ¿cómo desaparecen 20 puntos básicos de la nada?

Esta revisión del algoritmo del PCE es, en esencia, un ajuste técnico estadístico que filtra las fluctuaciones extremas a corto plazo de la economía mediante el cambio de las "variables proxy de precios".