Nike cae a un mínimo de los últimos doce años: reestructuración y proyección futura tras la caída del 73%

Al cierre del 2 de julio de 2026 (hora de Pekín), las acciones de Nike (NKE) cotizaron a 43,06 USD, con un rango de precios del día de 40,11 USD a 43,28 USD. Este nivel de precios se remonta a 2014, hace exactamente 12 años. Desde el máximo histórico de aproximadamente 179 USD en noviembre de 2021, la caída acumulada supera el 73%. En términos de capitalización de mercado, Nike se ha reducido de un máximo histórico de aproximadamente 2,500 mil millones de dólares a los aproximadamente 660 mil millones de dólares actuales. El precio vuelve a los niveles de hace 12 años y la capitalización de mercado se ha reducido en más del 70% — detrás de esta combinación se encuentra una reestructuración sistémica de valor que está experimentando la marca deportiva más grande del mundo.

Resultados trimestrales superan expectativas, pero las acciones alcanzan un mínimo de 12 años

El 30 de junio de 2026, después del cierre del mercado de valores de EE. UU., Nike publicó los resultados del cuarto trimestre y del año fiscal 2026. A simple vista, los datos no son malos: ingresos del cuarto trimestre de 109,7 mil millones de dólares, una caída interanual de solo el 1%, superando las expectativas del mercado de 108,5 mil millones de dólares; ganancias por acción ajustadas de 0,20 dólares, casi el doble del consenso del mercado de 0,13 dólares. Ingresos anuales de 46,4 mil millones de dólares, sin cambios interanuales según los informes.

Pero tras la publicación de los resultados, las acciones de Nike en las operaciones posteriores al cierre cayeron hasta un 3,4%, cotizando cerca de 40,17 dólares, el nivel más bajo en 12 años. La fría reacción del mercado a estos resultados se debe principalmente a que la gerencia ha emitido perspectivas extremadamente cautelosas: el director financiero declaró explícitamente que "es poco probable que el entorno mejore significativamente en los próximos seis meses", y se espera que la tendencia a la baja continúe hasta la primera mitad del año fiscal 2027.

El secreto del aumento del 407% en las ganancias: un reembolso único de 986 millones de dólares

La cifra más llamativa en los resultados fue el aumento interanual del 407% en las ganancias netas, hasta 1.069 millones de dólares. Pero este crecimiento provino casi por completo de un factor único: en febrero de 2026, la Corte Suprema de EE. UU. dictaminó que los aranceles basados en la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) eran inconstitucionales, lo que permitió a Nike obtener un reembolso de aranceles de aproximadamente 986 millones de dólares, contribuyendo con aproximadamente 0,52 dólares por acción. Excluyendo este beneficio único, las ganancias por acción ajustadas fueron de 0,20 dólares. El margen bruto reportado saltó del 40,3% al 49,2%, de los cuales aproximadamente 900 puntos básicos provinieron del reembolso de aranceles; excluyendo el reembolso, el margen bruto subyacente fue de aproximadamente el 40,3%, sin cambios respecto al 40,3% del mismo período del año anterior. Wall Street generalmente caracteriza este beneficio como un "analgésico a corto plazo": las operaciones principales no han mejorado sustancialmente.

Cuatro dilemas estructurales: por qué las acciones han vuelto a los niveles de hace 12 años

El precio de las acciones que volvió a los niveles de 2014 no fue desencadenado por un solo evento, sino por la superposición de cuatro problemas estructurales.

La reacción adversa de la estrategia directa al consumidor. En los últimos años, Nike impulsó agresivamente la estrategia DTC (Direct-to-Consumer), distanciándose activamente de mayoristas y minoristas. Esta estrategia contribuyó a un crecimiento considerable de los márgenes durante la pandemia, pero en la era pospandemia reveló el costo del desequilibrio de canales. Las ventas directas al consumidor en el cuarto trimestre cayeron un 9%, hasta 4.100 millones de dólares, con una disminución del 12% en la plataforma digital. La gerencia de Nike admitió en la conferencia telefónica que la estrategia anterior fue "NIKE Direct first offense", y ahora tiene que reparar las relaciones con los socios mayoristas. El director financiero declaró que la empresa se ha vuelto a centrar en "servir a todo el mercado", no a un solo canal.

Dependencia de modelos clásicos y brecha de innovación. Modelos clásicos como Air Force 1, Dunk y Jordan Retro fueron una vez las máquinas de hacer dinero de Nike, contribuyendo con márgenes muy por encima del promedio de la industria. Pero la dependencia excesiva de modelos clásicos ha resultado en una pérdida continua de frescura de la marca. La empresa declaró explícitamente en la conferencia telefónica que la liquidación activa de inventario de modelos clásicos redujo los ingresos trimestrales en aproximadamente 5 puntos porcentuales. Las categorías de ropa deportiva informal y la serie Jordan (excluyendo los zapatos de baloncesto de la línea principal) continúan experimentando disminuciones de dos dígitos. La gerencia lo atribuye a una "dependencia excesiva del negocio de franquicias", es decir, reeditar repetidamente modelos existentes, en lugar de invertir recursos suficientes para desarrollar productos innovadores de próxima generación.

Desaceleración en el mercado chino. La Gran China fue una vez el motor de crecimiento más importante de Nike, pero ahora se ha convertido en la mayor carga. Los ingresos de la Gran China en el cuarto trimestre cayeron un 12% según los informes, un 17% en términos de tipo de cambio constante, y las ganancias antes de intereses e impuestos disminuyeron un 20%. Los ingresos anuales fueron de 5.847 millones de dólares, una disminución interanual del 11%, mientras que en el año fiscal 2021 esta cifra había alcanzado los 8.290 millones de dólares. El CEO Elliott Hill admitió en la conferencia telefónica que China enfrenta "desafíos estructurales" y está avanzando hacia un "reinicio completo". Marcas locales como Anta y Li-Ning ejercen una doble presión en precio y cultura de moda nacional, erosionando continuamente el foso de la prima de marca de Nike. Hasta el cuarto trimestre del año fiscal 2026, los ingresos de la Gran China han disminuido interanualmente durante ocho trimestres consecutivos.

Cambio cualitativo en el panorama competitivo. Marcas emergentes como On y Hoka están recortando la participación de mercado en la categoría de running profesional, que es la categoría central en la que Nike se originó. Según datos de Deutsche Bank, a mayo de 2026, la participación de On en el mercado de zapatos para correr en EE. UU. se ha igualado con la de Nike (excluyendo Jordan), cada una con aproximadamente el 25%; si se incluye Jordan, Nike lidera por menos de 3 puntos porcentuales. La recuperación de Adidas en el mercado chino también ha comprimido aún más el espacio de crecimiento de Nike.

¿Qué opinan las instituciones? Consenso en medio de la divergencia

Después de la publicación de los resultados, varias instituciones redujeron los precios objetivo de Nike, pero las calificaciones estuvieron claramente divididas:

• Goldman Sachs redujo el precio objetivo de 46 a 42 dólares, manteniendo "neutral"
• JPMorgan lo redujo de 52 a 47 dólares, manteniendo "neutral"
• Citigroup mantuvo el precio objetivo de 45 dólares y la calificación "neutral"
• UBS mantuvo el precio objetivo de 48 dólares y la calificación "neutral"
• Jefferies mantuvo el precio objetivo de 90 dólares y la calificación "comprar"
• BTIG mantuvo el precio objetivo de 55 dólares y la calificación "comprar"
• Bernstein redujo su calificación de "rendimiento superior" a "rendimiento en línea con el mercado", y redujo el precio objetivo de 72 a 55 dólares

La divergencia de las instituciones refleja esencialmente diferentes evaluaciones sobre el ritmo de la transformación. Los alcistas creen que las medidas de reestructuración de la gerencia mejorarán los márgenes y el flujo de caja; los bajistas creen que la recuperación de las ventas avanza más lentamente de lo esperado. Las señales del mercado de opciones son más pesimistas: la relación put/call saltó de 0,53 el 26 de junio a 1,14 el 30 de junio; una relación superior a 1 significa que el número de opciones de venta supera al de opciones de compra.

Transformación en marcha: de Win Now a Sport Offense

El CEO Elliott Hill regresó a Nike en octubre de 2024 y luego lanzó el plan de transformación "Win Now". El núcleo de la estrategia es pasar de objetivos provisionales como la liquidación de inventarios y la reparación de canales a una construcción de capacidades a largo plazo liderada por el deporte (Sport Offense). En términos de resultados de ejecución, el negocio de running ha logrado un crecimiento de dos dígitos durante cinco trimestres consecutivos, pero este crecimiento se interpreta más en el mercado como una recuperación del efecto base. La categoría de fútbol se benefició de la Copa Mundial de la FIFA 2026 en Estados Unidos, Canadá y México, con ventas de camisetas de la selección nacional que alcanzaron 2,5 veces las del mismo período de 2022. Pero la gerencia espera que los ingresos en la primera mitad del año fiscal 2027 disminuyan aún más, con una caída estimada de "bajo a medio dígito", lo que es más pesimista que la caída de "bajo dígito" prevista en marzo. El valor comercial de la transformación aún necesita tiempo para materializarse.

Tendencias futuras: tres variables clave

Si las acciones de Nike pueden salir del rango de mínimo de 12 años depende de la evolución de tres variables centrales.

El punto de inflexión del ciclo de inventario y descuentos. Nike está reduciendo activamente la oferta de modelos clásicos y disminuyendo las promociones de descuento. Al final del cuarto trimestre, el inventario era de 7.530 millones de dólares, prácticamente estable en comparación con los 7.520 millones del mismo período del año anterior. La gerencia declaró que mejorarán los márgenes brutos mediante la reducción de compras y una gestión más estricta del inventario, pero se espera que este proceso continúe durante todo el año fiscal 2027.

La profundidad de la localización en el mercado chino. La Gran China ha caído durante ocho trimestres consecutivos. Hill enfatizó en la conferencia telefónica que el equipo chino está avanzando en la localización a nivel de "operaciones diarias", incluyendo un diseño de producto más cercano a las necesidades locales, estrategias de marketing regionalizadas y una combinación de canales más flexible. Pero los resultados de tales ajustes estructurales generalmente toman varios trimestres para reflejarse en los datos financieros.

La reconstrucción del proceso de innovación. Pasar de la reedición de modelos clásicos a la innovación en rendimiento deportivo es un requisito previo para la recuperación de la valoración a largo plazo de Nike. La gerencia declaró que el crecimiento en el nuevo año fiscal se expandirá del running al baloncesto y equipos de entrenamiento, y presentarán productos específicos y planes de mercado en el Día del Inversor de septiembre. Si el crecimiento en categorías como running y fútbol puede convertirse de un efecto base a un impulso sostenible es el núcleo para determinar la valoración a largo plazo.

El precio actual de las acciones tiene una relación precio-beneficio (PER) que se ha comprimido significativamente a aproximadamente 22 veces (basado en las previsiones de ganancias no GAAP), por debajo de su promedio de cinco años de aproximadamente 30 veces. Algunas instituciones creen que el sentimiento negativo ya se ha reflejado excesivamente en el precio de las acciones. Pero las perspectivas pesimistas de la gerencia para la primera mitad del año indican que no hay catalizadores de resultados claros a corto plazo. El foso de la marca Nike —la matriz de patrocinio de atletas de clase mundial, las economías de escala en la cadena de suministro y la acumulación de más de un siglo de cultura deportiva— no ha desaparecido, pero reconstruir la confianza del mercado requiere señales consecutivas de mejora de resultados, lo que podría llevar varios trimestres o incluso más tiempo.

Conclusión

El hecho de que las acciones de Nike vuelvan a los niveles de hace 12 años es el resultado combinado de errores estratégicos, cambios en el mercado y una mayor competencia. La expansión excesiva de DTC debilitó el ecosistema de canales, la dependencia de modelos clásicos erosionó el impulso de innovación, la desaceleración en el mercado chino expuso las debilidades de localización, y el auge de marcas emergentes como On ha cambiado fundamentalmente el panorama competitivo. El reembolso único de aranceles maquilló los resultados del cuarto trimestre, pero no pudo ocultar la debilidad de las operaciones principales.

La transformación ya está en marcha, pero la gerencia advierte que la debilidad continuará hasta la primera mitad del año fiscal 2027. Para los inversores, la valoración actual de Nike ya está por debajo de su media histórica, pero "barato" no es una condición suficiente para comprar. El punto de inflexión del ciclo de inventario, la estabilización del mercado chino y la retroalimentación del mercado de productos innovadores: antes de que estas tres señales aparezcan simultáneamente, la narrativa de recuperación de Nike seguirá en la etapa de "expectativas".

Preguntas frecuentes

P1: ¿En qué nivel se encuentran actualmente las acciones de Nike?

Al cierre del 2 de julio de 2026 (hora de Pekín), las acciones de Nike cotizaron a 43,06 USD, con un mínimo intradía de 40,11 USD. Este nivel de precios es el más bajo desde 2014, es decir, un mínimo de 12 años. Desde el máximo histórico de aproximadamente 179 USD en noviembre de 2021, la caída acumulada supera el 73%.

P2: ¿Cuáles son los datos clave de los resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026 de Nike?

Los ingresos del cuarto trimestre fueron de 109,7 mil millones de dólares, una caída interanual del 1%, superando las expectativas del mercado de 108,5 mil millones de dólares. La ganancia neta fue de 1.069 millones de dólares, un aumento interanual del 407%, pero principalmente debido a un reembolso único de aranceles de aproximadamente 986 millones de dólares. Excluyendo este factor, las ganancias por acción ajustadas fueron de 0,20 dólares. Los ingresos de la Gran China cayeron un 12% según los informes.

P3: ¿Cuál es la razón principal por la que las acciones de Nike cayeron a un mínimo de 12 años?

Cuatro aspectos: la expansión excesiva de la estrategia DTC directa al consumidor provocó un desequilibrio en el ecosistema de canales; la dependencia excesiva de la reedición de modelos clásicos como Air Force 1, Dunk y Jordan, con una inversión insuficiente en innovación; los ingresos de la Gran China cayeron durante ocho trimestres consecutivos, con una mayor competencia de marcas locales; On ha igualado la participación de Nike (excluyendo Jordan) en el mercado de zapatos para correr en EE. UU., y el panorama competitivo ha cambiado cualitativamente.

P4: ¿Qué opinan las instituciones sobre el futuro precio de las acciones de Nike?

Hay una clara divergencia. Jefferies mantiene un precio objetivo de 90 USD y calificación "comprar"; BTIG mantiene 55 USD y "comprar"; Goldman Sachs redujo el precio objetivo de 46 a 42 USD; JPMorgan de 52 a 47 USD; Bernstein lo redujo a 55 USD y rebajó la calificación a "rendimiento en línea con el mercado". El consenso es que la transformación aún necesita tiempo y no hay catalizadores claros a corto plazo.