7.2 El nuevo presidente de la Fed, Walsh: la primera aparición internacional del "halcón con piel de paloma"

El recién nombrado presidente de la Reserva Federal, Kane Walsh, pronunció su primer discurso internacional en el Foro del Banco Central Europeo en Portugal, cuyos puntos principales pueden resumirse de la siguiente manera:

I. Objetivo de inflación: anclaje firme en el 2%

Walsh dejó claro que la Fed no permitirá que la inflación se desvíe de la línea objetivo del 2%, y convertirá en una prioridad importante llevar la inflación de vuelta al entorno del 2%.

II. Política de tipos de interés: abandono de la orientación prospectiva

En el futuro, la Fed no emitirá ninguna "orientación prospectiva". Walsh, en un tono ligeramente bromista pero sugerente, dijo que no quiere mostrar todas las cartas antes de las reuniones, y espera que en la reunión de julio los miembros debatan plenamente como un "debate interno familiar".

III. Reforma del mecanismo de comunicación: a grandes rasgos

En cuanto al mecanismo del "diagrama de puntos", aunque Walsh dijo que podría mantenerse por un tiempo, ya ha formado un grupo especial para revisarlo. Esto indica que reformará enérgicamente el mecanismo de comunicación de la Fed.

IV. Inflación y petróleo: allanando el camino para recortes de tipos

Walsh reiteró que la inflación actual en EE.UU. está estrechamente relacionada con los eventos en Medio Oriente, y dado que los precios internacionales del petróleo han caído significativamente a los niveles anteriores a esos eventos, las expectativas de inflación también han disminuido considerablemente. Esto parece preparar el terreno para "un posible recorte de tipos en algún momento futuro".

V. Inteligencia artificial y productividad: arma a largo plazo contra la inflación

Reiteró su optimismo sobre el desarrollo a largo plazo de la IA, considerando que aprovechar la IA para aumentar la productividad puede reducir la inflación, una línea de pensamiento que mantendrá de manera consistente.

VI. Formulación de políticas: basada en datos en tiempo real

Walsh espera que en el próximo año, la Fed pueda lograr una formulación de políticas basada en datos en tiempo real, utilizando nuevas instituciones y tecnologías en el proceso.

VII. Reducción del balance: determinación y ritmo

Walsh insiste en reducir el enorme balance de la Fed (que asciende a 6,7 billones de dólares), pero enfatiza la necesidad de comunicarse plenamente con el mercado antes de tomar decisiones, dejando claro que la reducción es inevitable, pero requiere tiempo y nuevos métodos. Podría colaborar con Bessent para avanzar, con el objetivo de retirarse gradualmente del micromercado, permitiendo que el balance de la Fed esté compuesto principalmente por bonos del Tesoro de EE.UU., y salir de las garantías implícitas en el mercado inmobiliario y crediticio.

VIII. Formación del equipo: asesores internacionales que rompen la tradición

Walsh invitó al exgobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, a dirigir el "grupo de trabajo de comunicación", un movimiento que rompe la tradición y tiene un significado profundo. Se conocen desde hace más de 20 años, participaron frecuentemente en la coordinación de políticas transfronterizas durante la crisis financiera global de 2008, y comparten una alta sintonía en cuanto a "revisar la flexibilización cuantitativa", "estudiar la política monetaria de los bancos centrales" y "los bancos centrales no deben intervenir excesivamente en el mercado". El estilo de hablar de Mervyn King es vago pero hábil para explicar políticas en lenguaje sencillo, lo que ayuda a Walsh a manejar la "ambigüedad" de la comunicación, cambiando el estilo actual de la Fed, que es largo y lleno de jerga técnica, apoyando así su reforma de eliminar la "orientación prospectiva" y el "diagrama de puntos".

Resumen: El nuevo tono de la "era Walsh" en la Fed

La primera aparición internacional de Walsh dejó clara al exterior la actitud estricta de la "nueva era" de la Fed. En el futuro, la Fed volverá a ser "impredecible", y el mercado deberá aprender a asumir riesgos basándose en "datos", sin esperar un "rescate" de la Fed. La línea objetivo de inflación del 2% se refuerza nuevamente, y no se descarta que Walsh utilice diversos métodos, incluido el "promedio truncado", para lograrlo. La reducción del balance, como acción clave para retirar liquidez del dólar, es un paso importante antes de futuros recortes de tipos. Solo cuando se repare la credibilidad del dólar, se podrá realizar la lógica de "dólar débil pero fuerte". Para los inversores, esto significa enfrentarse a una creciente incertidumbre.