#非农数据倒计时 Probabilidad de subida de tipos en julio del 30%: ¿Es el NFP de esta noche "combustible" o "extintor"?

El mercado está valorando la posibilidad de una subida de tipos por parte de la Fed en el tercer trimestre, aunque la probabilidad es baja pero real.

El informe de empleo NFP de junio, que se publicará el jueves por la noche, se convertirá en la variable clave para verificar esta expectativa.

Resumen de expectativas del informe NFP
El consenso del mercado espera que el NFP de junio agregue 114,000 nuevos empleos, que el salario promedio por hora aumente un 0.3% intermensual (3.5% interanual) y que la tasa de desempleo se mantenga en el 4.3%. Desde principios de año, el informe NFP se ha mostrado sólido en general: en cuatro de los primeros cinco meses superó las expectativas, con un promedio mensual de unos 82,000 nuevos empleos.

En este contexto, los operadores esperan en general que los datos de este mes continúen con un tono moderado: crecimiento moderado del empleo, tasa de desempleo estable y aumentos salariales graduales.

La inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed, sumado al tono hawkish de Waller en su primera reunión del FOMC, el mercado está valorando la posibilidad de que la Fed suba los tipos ya este mes. La herramienta CME FedWatch muestra una probabilidad de subida en julio de aproximadamente el 30%.

Indicadores adelantados: apuntan a una tendencia algo fuerte, pero la incertidumbre sigue siendo alta
La predicción del NFP de este mes enfrenta un problema especial: el ISM de servicios PMI se publicará después del NFP, por lo que no se puede incluir en el modelo prospectivo. Actualmente, las señales de cuatro indicadores adelantados disponibles son las siguientes:

Componente de empleo del ISM manufacturero: subió de 48.6 a 49.7, acercándose a la línea de contracción, lo que muestra que la contracción del empleo manufacturero se está reduciendo.

Informe ADP de empleo: en junio se agregaron 98,000 nuevos empleos, por debajo de los 122,000 del mes anterior.

Promedio de cuatro semanas de solicitudes iniciales de desempleo: subió a 224,000, por encima de los 215,000 del mes anterior.

Combinando los datos anteriores y los cálculos del modelo interno, los indicadores adelantados apuntan a que el NFP de este mes podría superar las expectativas, con nuevos empleos en un rango aproximado de 125,000 a 175,000. Sin embargo, hay que destacar que, debido a la limitada tasa de respuesta de la encuesta, el intervalo de incertidumbre de la predicción es amplio, y la volatilidad mensual es difícil de predecir con precisión: cualquier predicción (incluida la de esta institución) no debe ser sobreinterpretada. Otros subcomponentes como el crecimiento salarial y la tasa de desempleo también afectarán la reacción del mercado.

Perspectiva técnica del índice del dólar: ruptura confirmada, los datos determinarán el siguiente paso
Desde el gráfico diario, el índice del dólar ha confirmado una tendencia alcista de medio plazo, y su posición actual también está cerca del máximo de 14 meses. La ruptura de la estructura técnica abre espacio para un mayor avance.

Si los datos del NFP superan las expectativas, el mercado valorará seriamente una subida de tipos en el tercer trimestre, y el índice del dólar podría extender su tendencia alcista, con el próximo objetivo alrededor del máximo de mayo de 2025, cerca de 102.00.

Si los datos de empleo son débiles, las expectativas de subida se retrasarán y el dólar sufrirá presión a corto plazo.

Resumen: los datos marcan la pauta, tres escenarios y tres caminos
El significado del informe NFP de esta noche va más allá de un solo punto de datos: es la primera prueba práctica del marco de decisión "basado en datos" de Waller. Tres escenarios corresponden a tres trayectorias de mercado:

Datos sólidos (más de 175,000): la probabilidad de subida en julio aumentará significativamente y el índice del dólar apuntará a 102.00.

Datos en línea con lo esperado (110,000-150,000): el mercado mantiene la valoración actual y el dólar se consolida en el rango posterior a la ruptura.

Datos débiles (menos de 110,000): las expectativas de subida se desvanecen, el dólar corrige a corto plazo, pero la estructura de medio plazo no se rompe.