Walsh: La inflación se ha enfriado en las últimas cuatro semanas, la IA está remodelando la economía, y la orientación prospectiva pierde su necesidad.

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Autor: Li Jia, Wall Street News

El 1 de julio, en el foro anual de bancos centrales del Banco Central Europeo celebrado en Sintra, Portugal, Walsh reiteró claramente que la Reserva Federal no proporcionará una guía prospectiva sobre la trayectoria futura de las tasas de interés, y espera que los funcionarios encargados de tomar decisiones puedan llevar a cabo debates exhaustivos basados en los últimos datos en cada reunión de política monetaria, en lugar de adelantar la dirección política al mercado.

Indicó que en las últimas cuatro semanas, los riesgos de inflación en Estados Unidos se han aliviado, y la expansión de la oferta impulsada por la IA podría cambiar profundamente la forma en que opera la economía. Estados Unidos se encuentra en el centro de esta transformación, pero en última instancia, si la IA traerá inflación o deflación debe ser determinado por los bancos centrales basándose en los datos.

No proporcionará ninguna guía prospectiva sobre las tasas de interés

Walsh afirmó que la Reserva Federal está "abriendo un nuevo camino" y que en el futuro no insinuará la dirección de las tasas con antelación como en el pasado. Declaró:

"Tendremos nuestra próxima reunión dentro de cuatro semanas, y espero que en ese momento podamos tener un verdadero debate familiar".

Volvió a enfatizar que la guía prospectiva no es la política correcta en las condiciones económicas actuales, y que la Reserva Federal continuará tomando decisiones basadas en los últimos datos económicos, en lugar de comprometerse con una trayectoria política por adelantado al mercado.

Esto significa que la Reserva Federal dependerá más de los datos económicos en tiempo real, en lugar de emitir señales políticas anticipadas al mercado.

En la reunión de política monetaria de junio, la Reserva Federal decidió por unanimidad mantener la tasa de los fondos federales sin cambios en el rango del 3,5% al 3,75%. Sin embargo, el diagrama de puntos de tasas recién publicado muestra que 9 de los 18 funcionarios esperan al menos un aumento de tasas este año, y el mercado ya ha descontado en gran medida la posibilidad de al menos un aumento de 25 puntos básicos para fin de año.

No obstante, el propio Walsh se negó a revelar su inclinación política, enfatizando que las decisiones futuras dependerán del comportamiento de los datos.

La IA está transformando la economía a una velocidad sin precedentes

Walsh discutió en el foro el impacto de la inteligencia artificial en la macroeconomía. Señaló que la velocidad de mejora de las capacidades de los modelos de IA muestra un claro crecimiento exponencial.

Indicó que la expansión de la capacidad de oferta impulsada por la IA se convertirá en una nueva variable que la política monetaria debe considerar cuidadosamente, ya que la mejora de la productividad significa que la economía puede crecer más rápidamente con una menor presión inflacionaria.

Sin embargo, también reconoció que actualmente existe una gran incertidumbre sobre cómo la IA afectará el mercado laboral.

"Todavía hay serias dudas sobre cuándo la IA comenzará realmente a afectar el empleo".

Enfatizó que la Reserva Federal debe continuar logrando simultáneamente sus dos objetivos legales: el pleno empleo y la estabilidad de precios, y cualquier ajuste político debe tener en cuenta ambos.

Los riesgos de inflación han disminuido, pero si la IA tiene un efecto inflacionario aún está por verse

Walsh dijo que en las últimas cuatro semanas, los riesgos de inflación en Estados Unidos han disminuido, lo que indica un alivio moderado de las presiones de precios recientes.

Sin embargo, en cuanto al debate generalizado del mercado sobre si la IA es una fuerza deflacionaria o una nueva fuente de inflación, Walsh no dio una respuesta clara. Declaró:

"Si la IA tiene un efecto inflacionario debe ser decidido por los bancos centrales".

En su opinión, por un lado, la IA puede mejorar la eficiencia de la producción y expandir la oferta, pero por otro lado, también puede estimular nuevas inversiones y demanda, por lo que el efecto final debe determinarse basándose en los datos, en lugar de conclusiones preestablecidas.

Además, Walsh señaló que las políticas de la Reserva Federal no solo afectan a Estados Unidos, sino que también generan efectos de desbordamiento significativos a través de los mercados financieros globales.

Reafirmando la independencia de la Reserva Federal: las políticas no se verán afectadas por presiones externas

Ante la continua atención externa sobre la independencia de la Reserva Federal, Walsh respondió nuevamente de manera clara. Declaró:

"La Reserva Federal ha sido independiente durante mucho tiempo, y seguirá siéndolo. No verán ningún cambio".

Esta declaración también fue vista por el mercado como una respuesta a los recientes llamados del presidente estadounidense Donald Trump para que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés. Walsh enfatizó que la Reserva Federal determinará de manera autónoma la trayectoria política adecuada y no cambiará sus decisiones debido a presiones políticas externas.

Estados Unidos está experimentando una gran oportunidad de mejora de la productividad

Además de la política monetaria, Walsh también se centró en las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la economía estadounidense ese día.

Dijo que en las últimas cuatro semanas se ha concentrado en el trabajo de política monetaria, y que actualmente Estados Unidos se encuentra en una era de grandes oportunidades. Walsh cree que el lado de la oferta de la economía estadounidense sigue siendo sólido, y la tasa de crecimiento potencial parece estar en una tendencia al alza, por lo que hay razones suficientes para ser optimista sobre la productividad futura.

Señaló que si el desempeño económico de los últimos cuatro trimestres sirve como referencia para el futuro, entonces las perspectivas económicas de Estados Unidos merecen optimismo. Declaró:

"Estados Unidos no teme al crecimiento económico impulsado por la productividad".

Sin embargo, también reconoció que actualmente no está claro si la mejora de la productividad tendrá un impacto directo en la política monetaria a corto plazo, pero la expansión continua de la capacidad de oferta sin duda influirá profundamente en la formulación de políticas futuras.

La postura sobre la reducción del balance no ha cambiado

Además de la política de tasas de interés, Walsh también habló sobre el balance de la Reserva Federal.

Dijo que en las últimas cuatro semanas su opinión sobre el balance no ha cambiado. "No es ningún secreto que espero que el balance de la Reserva Federal se reduzca".

Sin embargo, también indicó que la Reserva Federal sigue abierta en cuanto al tamaño final que debería tener el balance. Walsh señaló que la política del balance funciona principalmente a través de los precios de los activos, por lo que cualquier decisión importante sobre el balance se someterá a discusión pública y será decidida colectivamente por el FOMC.

También dijo que el tamaño actual del balance, de aproximadamente 6,7 billones de dólares, sigue siendo muy superior al nivel anterior a la pandemia, e incluso si continúa reduciéndose en el futuro, no será posible completarlo en poco tiempo. "18 semanas no son suficientes".

Cinco grupos de trabajo de reforma tendrán nuevos avances

De hecho, abandonar la guía prospectiva es solo una parte de los esfuerzos de Walsh para impulsar la reforma de la Reserva Federal.

El mes pasado, Walsh anunció la creación de cinco grupos de trabajo internos especiales, responsables de estudiar los mecanismos de comunicación, el balance, el uso de datos, la productividad y el empleo, y el marco de inflación, respectivamente. Reveló que la lista de miembros de los grupos de trabajo se publicará la próxima semana.

Walsh dijo que estos grupos de trabajo no solo incluirán a funcionarios internos de la Reserva Federal, sino que también invitarán a expertos externos, incluidos algunos internacionales de fuera de Estados Unidos. Espera que, a través de estas reformas, se reexamine el marco político y el mecanismo de comunicación de la Reserva Federal para que la política monetaria se adapte mejor al entorno económico actual que cambia rápidamente.