Oracle admite raramente que su centro de datos «podría no recuperar la inversión», las acciones de Oracle se desplomaron un 40% en junio.

Oracle, en su último informe financiero anual, admite raramente que la expansión masiva de centros de datos podría no ser rentable, y si los principales clientes no pagan o no renuevan sus contratos, la empresa podría quedarse con una gran cantidad de costosos activos inactivos.

(Resumen: ¿El costo de la apuesta por la IA es demasiado alto? Microsoft informa de "tercer gran recorte de personal en un año" con 5.500 despidos, Xbox es la más afectada)

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Índice de este artículo

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• Revelación de riesgos: poner el escenario de pesadilla sobre la mesa
• OpenAI, el elefante en la habitación no mencionado
• Los seis gigantes aumentan la apuesta juntos, Oracle carga con la mayor parte

Oracle, en el año fiscal 2026 (que finaliza en mayo de este año), tiene un gasto de capital que alcanza los 55.700 millones de dólares, más del doble de los 21.200 millones del año anterior, y para el año fiscal 2027 planea gastar entre 90.000 y 95.000 millones de dólares. Casi todo el dinero se destina a centros de datos para satisfacer las demandas computacionales de clientes como OpenAI. Pero Oracle mismo, en su último informe financiero anual, admite raramente que esta apuesta podría no recuperar la inversión.

Esta advertencia aparece en la divulgación del informe anual de Oracle. Oracle detalla todas las formas en que la inversión en centros de datos podría fracasar, con un tono tan directo que es poco común entre los gigantes tecnológicos.

Revelación de riesgos: poner el escenario de pesadilla sobre la mesa

Oracle advierte que los costos de construcción de los centros de datos pueden excederse y los plazos pueden retrasarse debido a cuellos de botella en la cadena de suministro, restricciones gubernamentales al desarrollo de centros de datos, o que terceros no completen a tiempo. En resumen, en infraestructura como la construcción de salas de servidores, cualquier fallo en un enlace puede descontrolar los costos.

Peor aún es después de la finalización. Oracle admite que los principales clientes podrían no pagar o no renovar sus contratos. Si esto ocurre, Oracle se quedaría con activos extremadamente costosos y "podría no ser posible realquilar, reutilizar o transferir esta capacidad computacional en condiciones aceptables".

En términos simples, una vez que el centro de datos está construido, si el cliente se va, Oracle solo puede ver cómo el dinero queda atrapado en acero, concreto y chips. Los gastos de capital (invertir en centros de datos y chips) se convierten en activos fijos que pierden valor si no se recupera el alquiler.

Por supuesto, Oracle enfatiza que estos son solo los peores escenarios "posibles", no que tengan alta probabilidad. Pero esta forma detallada de advertencia refleja la creciente ansiedad de Wall Street por la velocidad a la que la locura de la IA consume dinero.

OpenAI, el elefante en la habitación no mencionado

Oracle no escribe directamente las palabras "OpenAI" en el informe financiero, pero el objeto al que apunta toda la advertencia es casi obvio.

Según el acuerdo Stargate, Oracle está construyendo grandes centros de datos en todo Estados Unidos, proporcionando capacidad computacional a OpenAI a través de OCI (el negocio de computación en la nube de Oracle). El valor total de este contrato es de 300.000 millones de dólares, el pedido único más grande que Oracle haya recibido jamás, y también la mayor parte de los 850.000 millones de dólares en contratos de alquiler de centros de datos no iniciados entre seis gigantes.

En otras palabras, la viabilidad de todo este plan depende de si OpenAI paga sus facturas.

Oracle escribe en su documento de presentación: "Algunos de nuestros clientes pueden estar altamente apalancados y asumir sus propios riesgos operativos y regulatorios. Incluso si nuestros mecanismos de revisión crediticia y análisis funcionan correctamente, aún podemos enfrentar riesgos de impago e incumplimiento al tratar con estos clientes."

Anteriormente, el mercado ya había rumores de que Stargate se había estancado en su expansión debido a desacuerdos entre las tres partes sobre el control del centro de datos.

Los seis gigantes aumentan la apuesta juntos, Oracle carga con la mayor parte

Las dudas de Wall Street sobre el retorno de la inversión en IA ya se reflejaron en los precios de las acciones en junio. Seis empresas, incluidas Oracle, Microsoft y Meta, invirtieron conjuntamente 850.000 millones de dólares en contratos de alquiler de centros de datos no iniciados, pero las acciones de estas seis empresas cayeron todas en junio, con Oracle sufriendo una caída mensual de más del 40%, siendo la que más perdió.

Moody's advierte que la tasa de crecimiento de la deuda de Oracle ya ha superado sus ganancias, con un apalancamiento cercano a cuatro veces el EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización). En comparación con Microsoft, Meta y otros que financian principalmente sus centros de datos con flujo de caja propio, Oracle es la única de los seis gigantes que se endeuda fuertemente para invertir en infraestructura de IA, con más de 100.000 millones de dólares en deuda en sus libros y un flujo de caja libre que ya se ha vuelto negativo.

Sin embargo, para la mayoría de las empresas tecnológicas, el riesgo de gastar demasiado es mucho menor que el riesgo de perderse la ola de la IA. Oracle mismo escribe en su informe financiero: "Para que el negocio de OCI crezca, debemos seguir aumentando la capacidad computacional y también debemos realizar grandes gastos de capital y operativos." Esta contradicción es quizás el retrato más honesto de esta competencia de infraestructura de IA: todos saben que la apuesta podría no recuperarse, pero nadie se atreve a bajarse de la mesa primero.