¿Ha llegado finalmente el "mayor lastre" para las acciones de chips? ¿Será Meta "la primera gran empresa en recortar el gasto de capital"?

El plan de Meta de vender su capacidad informática excedente ha quebrantado la creencia central del mercado sobre la "escasez absoluta de capacidad informática". Este cambio estratégico ha provocado una fuerte salida de fondos de las acciones de semiconductores, y también marca un punto de inflexión en la tolerancia del mercado hacia los gastos de capital descontrolados de los gigantes tecnológicos.

La noticia ha generado una polarización extrema en el mercado secundario. Las acciones de Meta, que tomaron la iniciativa de enviar señales de reducción de gastos, se dispararon un 10% en un solo día, registrando su mejor rendimiento del año. Mientras tanto, los beneficiarios tradicionales del hardware de IA —los gigantes de semiconductores, fabricantes de chips de memoria y proveedores de servicios en la nube emergentes (Neocloud)— sufrieron fuertes pérdidas, arrastrando al índice Nasdaq a una volatilidad significativa.

Las instituciones de Wall Street interpretan ampliamente esto como un cambio narrativo importante en el ciclo de inversión en IA. El enfoque de los fondos está pasando rápidamente de la mera construcción de infraestructura de hardware a la estabilidad del flujo de caja libre y la tasa de utilización de la capacidad informática de las empresas. Los inversores están recompensando con dinero real a aquellos gigantes tecnológicos que demuestran disciplina financiera.

Esta reestructuración de la lógica subyacente no solo reescribe la relación de poder entre los hiperescaladores (Hyperscaler) y los proveedores de chips, sino que también provoca el colapso de las estrategias de trading de momentum abarrotadas, sembrando nuevas incertidumbres para la próxima temporada de resultados de Wall Street y la liquidez del mercado.

Meta reestructura y vende "capacidad informática excedente", los gastos de capital de los grandes tecnológicos enfrentan un punto de inflexión

Según informes de Bloomberg, Meta está formando un nuevo negocio que planea vender su capacidad informática excedente a clientes externos para generar ingresos. Fuentes cercanas revelan que las opciones potenciales incluyen permitir el acceso externo a varios modelos de IA alojados en la infraestructura de IA existente de Meta, un modelo similar al servicio Bedrock de AWS. Meta se encargará de operar los centros de datos y chips que impulsan sus modelos como Muse Spark, y cobrará a los desarrolladores por el acceso.

Además, Meta también está considerando vender directamente capacidad informática "en bruto". Irónicamente, Meta acababa de firmar contratos multimillonarios con proveedores de servicios en la nube emergentes como CoreWeave y Nebius, y ahora este movimiento significa que se volverá para competir directamente con sus propios proveedores.

Esta iniciativa interna, denominada "Meta Compute", tiene como objetivo construir y gestionar la infraestructura de IA de la empresa. El equipo está liderado conjuntamente por Santosh Janardhan, jefe de infraestructura de Meta; Daniel Gross, ejecutivo del departamento de IA del laboratorio de superinteligencia; y Dina Powell McCormick, presidenta de Meta.

De hecho, este cambio ya se había anticipado. El CEO de Meta, Mark Zuckerberg, ya insinuó a los inversores en la conferencia telefónica con accionistas de mayo que vender capacidad informática excedente o servicios API "definitivamente está en consideración". Otra empresa que anteriormente vendía capacidad informática excedente, SpaceX, también enfrenta actualmente una creciente competencia en la venta de dicha capacidad.

El argumento de la "escasez de capacidad informática" se ve afectado, los chips y las acciones de momentum sufren fuertes caídas

El movimiento de Meta desafía directamente la premisa central que ha impulsado el reciente repunte de las acciones de semiconductores. Rich Privorotsky, jefe de la mesa de operaciones 1-Delta de Goldman Sachs, advierte que la premisa central del mercado siempre ha sido la escasez de capacidad informática. Una vez que aumente la oferta y los precios de arrendamiento bajen, la narrativa de escasez se revertirá directamente, y los primeros en sentir el dolor serán los sectores de hardware.

Como resultado, los sectores de chips y almacenamiento son los más afectados, con acciones estrella como Nvidia, Micron y SanDisk sufriendo una fuerte venta masiva. Los proveedores de servicios en la nube emergentes son vistos como los perdedores más evidentes, con sus acciones registrando una de las mayores caídas en lo que va del año.

La fuerte caída del sector de hardware provocó directamente un colapso generalizado de las estrategias de momentum. La cesta de momentum de alta beta de Goldman Sachs (compuesta principalmente por acciones de chips y almacenamiento) se desplomó un 9% en un solo día después de alcanzar ganancias históricas. Jonathan Krinsky, analista de BTIG, señala que el índice de momentum de alta beta largo-corto cayó un 10%, registrando su peor rendimiento diario desde 2020.

Además, la diferencia de rendimiento entre el índice Mag7 de Bloomberg y el índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) alcanzó un valor extremo diario récord (+8%) desde 2015, lo que muestra que los fondos están saliendo frenéticamente del sector de semiconductores.

Reestructuración de la lógica del mercado, los inversores recompensan la "reducción de gastos"

En marcado contraste con la debacle de las acciones de hardware, el mercado está otorgando una prima extremadamente alta a las señales de reducción de gastos de capital. Como predijo Goldman Sachs anteriormente, el primer hiperescalador que insinúe que puede reducir el ritmo de gasto será recompensado en el precio de sus acciones.

La subida del 10% de Meta confirma esta evaluación, lo que indica que los inversores consideran que, con los múltiplos de valoración actuales, los flujos de ingresos incrementales y la disciplina financiera son más atractivos que una carrera armamentista sin fondo.

Christina Dwyer, operadora de UBS, dice que los informes relacionados han cambiado la narrativa del mercado hacia una disciplina financiera más estricta, aliviando las preocupaciones sobre el aumento continuo de los gastos de capital. Las expectativas de gastos de capital ya no están inclinadas unilateralmente al alza, y el enfoque del mercado se ha desplazado hacia la estabilidad del flujo de caja libre.

En el contexto de la rotación de fondos, el sector de software ha registrado el segundo mayor rendimiento diario excedente en un año en comparación con el sector de semiconductores.

Aumento de la competencia y preocupaciones por la liquidez, los próximos resultados financieros serán clave

La entrada de Meta complica las perspectivas de oferta y demanda de los hiperescaladores. Si bien la aparición de un nuevo competidor rompe el statu quo existente, el alivio de los cuellos de botella en la cadena de suministro también podría generar una reducción de las presiones de costos.

UBS señala que la mención de "capacidad excesiva" ha generado preocupaciones sobre la demanda real subyacente de IA. De cara a la próxima temporada de resultados del segundo y tercer trimestre, las orientaciones de las empresas y sus planes de gastos de capital para todo el año serán clave para determinar si la revalorización actual puede sostenerse.

Es digno de alerta que, mientras el mercado experimenta una rotación masiva, enfrenta graves problemas de liquidez. La mesa de operaciones de Goldman Sachs advierte que, aunque el mercado de valores estadounidense ha alcanzado el volumen de negociación diario promedio más alto desde 2026, la liquidez del mercado sigue siendo extremadamente pobre. En junio, la liquidez de primer nivel (top-of-book) de los futuros del E-mini S&P 500 se desplomó un 33% intermensual, pasando de 12 millones de dólares a solo 8 millones de dólares.

Esto significa que el mercado está realizando un volumen récord de transacciones en un fondo de inversión cuya profundidad se está reduciendo drásticamente. Cada orden grande provoca una volatilidad más intensa en el mercado, los costos de ejecución están aumentando y el riesgo de un colapso anormal intradiario sigue siendo alto. Sumado al factor estacional de que las acciones de momentum suelen tener un rendimiento deficiente en julio, la lucha entre las acciones de chips y el mercado en general podría enfrentar fluctuaciones aún más violentas.

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