Esto coincide bien con lo que se está reportando actualmente, en particular un artículo que confirma que la brecha entre VXN y VIX se ha ampliado a niveles no vistos en más de dos décadas. Aquí está el artículo.

Hay una señal genuinamente inusual acumulándose en los mercados estadounidenses en este momento, y se manifiesta en cómo los operadores de opciones están valorando el riesgo entre las acciones tecnológicas y el mercado en general. La brecha entre el índice de volatilidad del Nasdaq 100 y el índice de volatilidad del S&P 500 se ha ampliado a niveles que, según algunas mediciones, no se veían en más de veinte años. A finales del mes pasado, el indicador de volatilidad del Nasdaq rondaba cerca de 31, mientras que el equivalente del mercado en general estaba más cerca de 18, lo que significa que los operadores de opciones están valorando aproximadamente un 68 por ciento más de turbulencia esperada para las acciones tecnológicas que para el mercado en su conjunto durante el próximo mes.
Ese tipo de brecha no es normal. Un ratio superior a uno simplemente significa que el mercado espera más movimiento en tecnología que en otros lugares, lo que ocurre con bastante frecuencia ya que la tecnología es inherentemente un sector de beta más alto. Pero cuando ese ratio se estira hasta este punto, generalmente significa que algo estructural está cambiando en cómo los inversores se posicionan, no solo una rotación sectorial rutinaria. Para contextualizar lo extremo que esto puede llegar a ser, la única comparación histórica real para una brecha incluso cercana a esta magnitud fue durante el colapso de las puntocom en 2000 y 2001, cuando las expectativas de volatilidad tecnológica eran aproximadamente tres veces más altas que las del mercado en general.
Lo que hace que este momento en particular sea más preocupante es que no es solo una historia del mercado de opciones basada en expectativas. El diferencial de volatilidad realizada, es decir, los movimientos de precios realmente observados en lugar de lo que está valorado en las primas de opciones, también se ha ampliado drásticamente en las últimas semanas. Cuando tanto las medidas implícitas como las realizadas cuentan la misma historia al mismo tiempo, es una señal más fuerte que cualquiera de las dos por sí sola, ya que significa que el mercado no solo se está preparando para la turbulencia, ya la está viviendo.
También hay un patrón más amplio que vale la pena mencionar. A principios de este año, la volatilidad implícita en el S&P 500 subió muy por encima de la volatilidad realizada, creando una amplia brecha entre lo que el mercado estaba valorando y lo que realmente sucedía día a día. Ese tipo de divergencia generalmente refleja una intensa actividad de cobertura institucional, esencialmente inversores pagando por protección contra caídas incluso mientras la acción del precio diaria se mantiene relativamente tranquila. Sugiere un posicionamiento para un shock en lugar de reaccionar a uno que ya ha ocurrido, y el actual diferencial de volatilidad entre tecnología y mercado amplio encaja en ese mismo tono defensivo.
En conjunto, esto apunta hacia lo que a menudo se describe como un cambio de régimen en la percepción del riesgo, más que un tambaleo rutinario. Los mercados están esencialmente diciendo que, independientemente de lo que suceda después, se espera que las acciones tecnológicas se muevan mucho más violentamente que el resto del mercado de renta variable, y dado lo concentrados que se han vuelto los principales índices en un puñado de nombres de megacapitalización tecnológica y semiconductores, esa expectativa tiene un peso real para cualquier cosa que siga índices amplios. Para cualquiera que observe el riesgo correlacionado tanto en cripto como en mercados tradicionales en Gate, este tipo de divergencia de volatilidad vale la pena monitorearla de cerca, ya que los episodios agudos de revalorización en tecnología de megacapitalización históricamente han tenido la forma de derramarse sobre el apetito por el riesgo más allá del propio Nasdaq.
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