¿La reducción de la inflación depende de la oficina de estadísticas? Estados Unidos modifica el método de cálculo del PCE, y se espera que la inflación subyacente de mayo caiga 13 puntos básicos.

La Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio de EE. UU. (BEA) planea ajustar el método de cálculo de las tarifas de gestión de carteras en el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) en septiembre, lo que reducirá técnicamente la lectura de inflación subyacente del PCE, al tiempo que revisará al alza los gastos de consumo personal reales y los indicadores de productividad.

Según los cálculos de Bloomberg Economics, si se aplica el nuevo método, la tasa de inflación interanual del PCE subyacente en mayo se reduciría en 13 puntos básicos. Una vez que se implementen por completo todos los ajustes metodológicos posteriores de la Oficina de Análisis Económico, la lectura de inflación del PCE subyacente no debería ser tan significativamente alta como en la actualidad.

El ajuste también revisará al alza los gastos de consumo personal reales. Según los cálculos, la caída interanual del gasto real en mayo fue del 1.6%; con el nuevo método, se convertiría en un aumento del 4.8%. Se espera que este cambio impulse el crecimiento del PIB en 2025 en 2 puntos básicos, y en el primer trimestre de 2026, la tasa anualizada trimestral del PIB se vería impulsada en 9 puntos básicos.

Para el mercado, este ajuste significa que la brecha anormal de larga data entre el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal y el Índice de Precios al Consumidor (IPC) podría reducirse, proporcionando un nuevo punto de referencia para la evaluación de políticas, mientras que los datos de crecimiento económico también se corregirán simultáneamente.

Ajuste del método de cálculo de las tarifas de gestión de carteras, revisión a la baja del PCE subyacente

La Oficina de Análisis Económico anunció que, a partir de septiembre, adoptará el "método de extrapolación del número de industrias de gestión de carteras y asesoría de inversiones basado en las estadísticas de empleo actuales (CES)" de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., en lugar del método de deflación del Índice de Precios al Productor (IPP) de servicios de gestión de carteras y asesoría de inversiones utilizado anteriormente por la Oficina de Estadísticas Laborales. Esta corrección cubrirá los datos históricos desde 2021.

El nuevo método utilizará el total de horas trabajadas —es decir, el número de empleados multiplicado por el promedio de horas trabajadas— como un nuevo indicador para medir el gasto real, y luego calculará el índice de precios PCE en función de esto y los datos de gasto nominal.

En mayo, las tarifas de gestión de carteras aumentaron un 21.6% interanual, contribuyendo con 37 puntos básicos al PCE subyacente. Después del ajuste según el nuevo método de cálculo, el aumento interanual de estas tarifas se reduciría al 14.3%, y su contribución al PCE subyacente se reduciría correspondientemente a 24 puntos básicos.

En los últimos meses, las tarifas de gestión de carteras han aumentado significativamente, convirtiéndose en una de las principales razones de la brecha anormalmente grande entre la inflación subyacente del PCE y la inflación subyacente del IPC. Como indicador de inflación subyacente seguido por la Reserva Federal, la inflación subyacente del PCE ha seguido siendo más alta que la inflación subyacente del IPC.

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