Factores bajistas (dominan el mercado a corto plazo)

1. Reversión completa de las expectativas de subida de tipos de la Fed (el más central)
A principios de año, el mercado apostaba a que la Fed recortaría los tipos varias veces en 2026, lo que provocó una gran afluencia de fondos hacia el oro; pero la inflación y los datos de empleo en EE. UU. superaron las expectativas de manera constante, y la Fed emitió señales agresivas en su reunión de junio, lo que llevó al mercado a reevaluar la probabilidad de una subida de tipos en septiembre por encima del 70%.
El oro es un activo sin interés, el rendimiento real de los bonos del Tesoro sube y el dólar se fortalece, el costo de oportunidad de mantener oro aumenta considerablemente, los ETF reducen posiciones y los fondos especulativos huyen.

2. Fortalecimiento continuo del índice del dólar
El dólar ha estado rebotando durante varios meses consecutivos, el oro cotizado en dólares se ve presionado pasivamente, el poder adquisitivo de las monedas no estadounidenses disminuye, lo que reduce la demanda de compra.

3. Desvanecimiento de la prima geopolítica de refugio seguro
El conflicto entre EE. UU. e Irán se ha suavizado temporalmente, los precios del petróleo han caído, y las compras de refugio seguro impulsadas anteriormente por factores geopolíticos se han desvanecido en gran medida, la lógica tradicional de refugio seguro del oro ha fallado temporalmente.

4. Cambio de carril de los fondos
Los fondos globales se han dirigido hacia bonos del Tesoro de alto rendimiento y el sector tecnológico de IA, el oro ha sufrido una absorción de fondos, y los especuladores alcistas han cerrado posiciones de forma concentrada para detener pérdidas.

Factores alcistas a medio y largo plazo (soporte fundamental en la caída)

1. Continúan las compras de oro por parte de los bancos centrales globales
Según datos del World Gold Council, el 45% de los bancos centrales planea seguir aumentando sus reservas de oro en los próximos 12 meses. Las compras a largo plazo de los bancos centrales constituyen un soporte fundamental a medio plazo, evitando una caída unilateral sin fondo.

2. Demanda de diversificación de la desdolarización a largo plazo
La necesidad de diversificación de las reservas de divisas de los países existe a largo plazo, y el valor estratégico del oro como moneda dura sigue presente.

3. Resiliencia de la inflación a medio y largo plazo
Aunque a corto plazo las subidas de tipos controlen la inflación, la inflación estructural global no ha desaparecido por completo, y la propiedad del oro como cobertura contra la inflación sigue teniendo una lógica a largo plazo.

III. Posiciones técnicas clave (línea divisoria entre corto plazo alcista y bajista)

Soporte a corto plazo (defensa clave por debajo)

- Primer soporte fuerte: 3940~3950 dólares (mínimo del año hasta el 30 de junio, fondo psicológico importante de esta caída)
- Segundo soporte: 3900 dólares, nivel redondo clave; si se rompe efectivamente, se abre un mayor espacio a la baja por debajo

Resistencia a corto plazo (obstáculo para el rebote por encima)

- Primera resistencia: 4080~4100 dólares (primer obstáculo para el rebote intradiario, línea divisoria entre corto plazo alcista y bajista)
- Segunda resistencia: 4150~4200 dólares, solo si se mantiene firme este rango se podrá terminar con el patrón de debilidad lateral
- Resistencia fuerte a medio plazo: 4400 dólares, posición clave para revertir la tendencia bajista actual