【MPF】Expertos ofrecen cinco consejos de inversión para MPF: dos mercados destacan en el segundo semestre

捱過「五窮六絕月」，專家認為打工仔宜趁市況不時受美國加息困擾，累股票翻波，建議強積金（MPF）分注低吸環球股票及亞洲股票，搏「七翻身」。

Superado el "mes de las cinco pobrezas y seis extremos", los expertos creen que los trabajadores deben aprovechar cuando el mercado se ve afectado ocasionalmente por las subidas de tipos de interés de EE. UU., lo que provoca fluctuaciones en las acciones, y recomiendan invertir en el fondo de pensiones obligatorio (MPF) mediante compras escalonadas a bajo precio de acciones globales y asiáticas, con la esperanza de un "rebote en julio".

綜合業界對下半年投資布局建議，有5大精明貼士：

Resumiendo las recomendaciones de la industria sobre la asignación de inversiones para el segundo semestre, hay 5 consejos inteligentes:

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（1）港股續尋底： 港股曾連跌7周，累挫3721點或近15%，但市料恒指上周五（6月26日）低見22620點仍未見底，畢竟7月迎來半新股解禁潮。正因恒生指數缺乏熱捧的人工智能（Al）等產業鏈股份，上半年已插水逾10%

(1) Las acciones de Hong Kong continúan buscando un fondo: Las acciones de Hong Kong cayeron durante 7 semanas consecutivas, acumulando una caída de 3721 puntos o casi el 15%, pero el mercado estima que el índice Hang Seng tocó un mínimo de 22620 puntos el viernes pasado (26 de junio) y aún no ha encontrado fondo, especialmente porque en julio llega una ola de vencimiento de restricciones de acciones semivejas. Precisamente porque el índice Hang Seng carece de acciones populares de la cadena industrial de inteligencia artificial (IA), ha caído más del 10% en la primera mitad del año.

若成員不想在低殘位蝕讓，新供款不宜再重注追蹤恒指的MPF，參考今年「牛股」：兩倍槓桿的南方海力士 （07709） ，其資產淨值竟高達1300億元，超過盈富基金 （02800） ，反而約把一成注碼放在主動型的港股產品，好處是操盤人首重選股。

Si los miembros no quieren vender con pérdidas en niveles bajos, los nuevos aportes no deben volver a apostar fuerte por el MPF que sigue el índice Hang Seng. Como referencia, el "toro" de este año: Southern Hynix con doble apalancamiento (07709), cuyo valor liquidativo asciende a 130 mil millones de yuanes, superando al Tracker Fund of Hong Kong (02800). En cambio, se sugiere destinar alrededor del 10% de la cartera a productos activos de acciones de Hong Kong, con la ventaja de que los gestores se centran en la selección de acciones.

GUM首席投資總監劉嘉鴻剖析，恒指中市值較大的傳統科網股缺乏AI基建主題，追蹤指數的港股MPF年初至今（截至6月中）急跌6.3%，為今年最弱的強積金類別，同期港股MPF跌3.5%。

El director de inversiones de GUM, Liu Jiahong, analiza que las acciones tradicionales de tecnología e internet con mayor capitalización bursátil en el índice Hang Seng carecen del tema de infraestructura de IA, y el MPF de acciones de Hong Kong que sigue el índice ha caído un 6,3% desde principios de año (hasta mediados de junio), siendo la categoría más débil de MPF este año, mientras que el MPF de acciones de Hong Kong ha caído un 3,5% en el mismo período.

（2）亞洲股票精明揀： 宜揀包含日股的亞洲股票，而非只是亞太基金，因後者只涵蓋台韓市場。而南韓易受「孖寶股」：三星電子及海力士左右。再者，亞洲市場雖受惠於油價回落，但強美元卻不利新興市場，因此亞股比重只宜佔組合約三四成，視乎上班族風險承受能力。

(2) Elegir acciones asiáticas con inteligencia: Es mejor elegir acciones asiáticas que incluyan acciones japonesas, no solo fondos de Asia-Pacífico, ya que estos últimos solo cubren los mercados de Taiwán y Corea del Sur. Y Corea del Sur es fácilmente influenciada por las "acciones gemelas": Samsung Electronics y Hynix. Además, aunque los mercados asiáticos se benefician de la caída de los precios del petróleo, un dólar fuerte perjudica a los mercados emergentes, por lo que la proporción de acciones asiáticas solo debe representar alrededor del 30-40% de la cartera, dependiendo de la tolerancia al riesgo del trabajador.

（3）環球股票值搏率較高： 縱使市料日韓股未見頂，但因市面只有3間受託人（宏利、中銀保誠及東亞）有日股MPF；押注韓股更僅得市佔率最少的海通獨市供應，供款人想趕乘日韓台股升市順風車，環球股票料會涉足上述強勢市場。

(3) Las acciones globales tienen una relación riesgo-recompensa más alta: Aunque el mercado estima que las acciones japonesas y coreanas aún no han alcanzado su techo, solo hay 3 fiduciarios (Manulife, BOCI-Prudential y East Asia) que ofrecen MPF de acciones japonesas; apostar por acciones coreanas solo tiene la oferta exclusiva de Haitong, que tiene la menor cuota de mercado. Los contribuyentes que quieran aprovechar el auge de las acciones japonesas, coreanas y taiwanesas probablemente recurrirán a acciones globales que cubran estos mercados fuertes.

（4）趁高酌量減磅日股及美股： 持續大牛市的美股及日股，不妨分階段套現，先鎖定利潤。

(4) Reducir gradualmente las acciones japonesas y estadounidenses en los máximos: Las acciones estadounidenses y japonesas, que han estado en un mercado alcista continuo, se pueden vender por etapas para asegurar ganancias primero.

（5）分散風險： 忌一注獨買個別基金，應作多元布局，冀抗衡動盪市。而俗稱「懶人基金」的預設投資策略（DIS）涵蓋股債，乃攻守兼備的「醒字派」選項。

(5) Diversificar el riesgo: Evite apostar todo en un solo fondo, debe hacer una asignación diversificada con la esperanza de hacer frente a un mercado volátil. Y la estrategia de inversión predeterminada (DIS), comúnmente conocida como "fondo para perezosos", que cubre acciones y bonos, es una opción "inteligente" que ofrece tanto ataque como defensa.

花旗料今年底日股衝9萬點 潛在漲幅28%

Citi pronostica que las acciones japonesas alcanzarán 90 000 puntos a finales de este año, con un potencial de aumento del 28 %

另方面，花旗及信銀國際等並未持有MPF牌照，不能評論強積金資產，但大行及專家對股滙債的看法，可作為供款人參考。

Por otro lado, Citi y CITIC Bank International, entre otros, no tienen licencia de MPF y no pueden comentar sobre los activos de los fondos de pensiones, pero las opiniones de los grandes bancos y expertos sobre acciones, divisas y bonos pueden servir como referencia para los contribuyentes.

花旗銀行投資策略及資產配置部：

Departamento de Estrategia de Inversión y Asignación de Activos de Citibank:

• 今年底標普500指數目標為8100點，以現水位7440點計，潛在升幅8.8%

• El objetivo del índice S&P 500 a finales de este año es de 8100 puntos, con el nivel actual de 7440 puntos, el potencial de aumento es del 8.8 %

• 年底日經225指數目標為90000點，以現水位70062點計，潛在升幅28%

• El objetivo del índice Nikkei 225 a finales de año es de 90 000 puntos, con el nivel actual de 70 062 puntos, el potencial de aumento es del 28 %

• 年底滬深300指數目標為5600點，以現水位4979點計，潛在升幅12%；明年中預測為5700點

• El objetivo del índice CSI 300 a finales de año es de 5600 puntos, con el nivel actual de 4979 puntos, el potencial de aumento es del 12 %; la predicción para mediados del próximo año es de 5700 puntos

信銀國際專家張浩恩：不宜悉數減持日股美股

Experto de CITIC Bank International, Zhang Hao'en: No es recomendable reducir por completo las acciones japonesas y estadounidenses

中信銀行（國際）個人及商務銀行業務投資主管張浩恩表示，下半年投資環境受美國聯儲局6月議息影響，相倍儲局維持利率3.5%到3.75%不變，但移除寬鬆傾向，並上調通脹預期，且釋放可能加息訊號，預料高息環境持續，將增加融資成本及估值壓力。

Zhang Hao'en, director de inversiones de banca personal y comercial de CITIC Bank International, dijo que el entorno de inversión en el segundo semestre se ve afectado por la reunión de la Reserva Federal de EE. UU. en junio. Se cree que la Fed mantendrá las tasas de interés sin cambios entre el 3,5 % y el 3,75 %, pero eliminará la tendencia de flexibilización, aumentará las expectativas de inflación y emitirá señales de posible subida de tipos. Se espera que el entorno de altas tasas de interés continúe, lo que aumentará los costos de financiamiento y la presión de valoración.

核心策略為選股不選市。AI主題明顯分化，市場短期仍偏好硬件或週期型科技股，包括記憶體、半導體設備、儲存及網路、客製化晶片等相關股份，這些公司有實質資本開支及訂單支撐。此外，亦可同時分散至高息防守資產如金融及公用事業板塊。

La estrategia central es seleccionar acciones, no el mercado. El tema de la IA está claramente divergiendo; el mercado aún prefiere a corto plazo acciones de hardware o tecnología cíclica, incluyendo acciones relacionadas con memoria, equipos semiconductores, almacenamiento y redes, chips personalizados, etc. Estas empresas tienen soporte real de gastos de capital y pedidos. Además, también se puede diversificar hacia activos defensivos de alto rendimiento como los sectores financiero y de servicios públicos.

美股及日股不宜全面減持。不過股市上漲主要由少數股份推動（這包括其他亞洲股市如南韓和台灣等），大多數股票參與度不足，市場寬度狹窄，在大市屢創新高的背景下，創新高的指數成份股只佔少數（單位百分比）。而在近期升勢過急下亦需注意回調風險，尤其美元上漲不利亞洲股市，避免過度集中。

No se debe reducir por completo las acciones estadounidenses y japonesas. Sin embargo, el aumento del mercado de valores está impulsado principalmente por un pequeño número de acciones (esto incluye otros mercados bursátiles asiáticos como Corea del Sur y Taiwán, etc.), la mayoría de las acciones tienen una participación insuficiente, la amplitud del mercado es estrecha. En el contexto de repetidos máximos históricos del mercado, solo un pequeño número de acciones constituyentes del índice alcanzan nuevos máximos (porcentaje de unidad). Además, dado el reciente aumento demasiado rápido, también se debe prestar atención al riesgo de corrección, especialmente porque la subida del dólar estadounidense perjudica a los mercados asiáticos, evitando una concentración excesiva.

港股估值吸引 相信22600點有支持

La valoración de las acciones de Hong Kong es atractiva, se cree que hay soporte en 22 600 puntos

港股估值現階段具吸引力（截至2026年6月23日，恒生指數預測市盈率約10.7倍），短期或具反彈空間，除了指數權重股以外，整體偏好以高息股作配置，包括內銀股（淨息差見底、股息穩定、北水流入）、內險股（受惠國策、盈利多元化）和近期偏弱的電訊股（現金流穩定、高息防禦、5G/雲業務增長潛力），可提升防守性，並等待第三季業績作驗證。同時需密切留意美國PCE數據、中國7月政治局會議及美元走勢。預料恒生指數於22600到23000見短期支持。

La valoración de las acciones de Hong Kong es atractiva en esta etapa (al 23 de junio de 2026, la relación precio/beneficio prevista del índice Hang Seng es de aproximadamente 10,7 veces), y puede haber espacio para un rebote a corto plazo. Aparte de las acciones ponderadas del índice, se prefiere en general la asignación de acciones de alto rendimiento, incluyendo acciones de bancos chinos (margen de interés neto en el suelo, dividendos estables, flujo de capital del norte), aseguradoras chinas (beneficiadas por políticas nacionales, ganancias diversificadas) y acciones de telecomunicaciones recientemente débiles (flujo de caja estable, defensa de alto rendimiento, potencial de crecimiento de 5G/nube), que pueden mejorar la defensividad y esperar la verificación de las ganancias del tercer trimestre. Al mismo tiempo, se debe prestar mucha atención a los datos de PCE de EE. UU., la reunión del Politburó de julio en China y la tendencia del dólar. Se espera que el índice Hang Seng tenga soporte a corto plazo entre 22 600 y 23 000 puntos.

自5月22日內地打擊跨境違規投資 港股跟跌不跟升

Desde el 22 de mayo, cuando China continental reprimió las inversiones transfronterizas ilegales, las acciones de Hong Kong han seguido las caídas pero no las subidas

專家對港股預測：

Predicciones de expertos para las acciones de Hong Kong:

• 東亞銀行下調恒指基本情景目標價至27100點

• East Asia Bank reduce el precio objetivo del escenario base del índice Hang Seng a 27 100 puntos

• 渣打把12個月恒指基本區間預測由首季的28000點至29000點，降至最新的25500點至26500點

• Standard Chartered reduce la predicción del rango básico del índice Hang Seng a 12 meses de 28 000 a 29 000 puntos en el primer trimestre a 25 500 a 26 500 puntos

分析歸咎港股積弱6大元兇：

El análisis atribuye la debilidad acumulada de las acciones de Hong Kong a 6 causas principales:

• （1）鋤弱扶強：面對半導體超級周期，芯片狂潮，可惜相關股份大都並非恒指成分股，環球資金作配對交易（pair trade），追買強勢的台韓日股，沽出弱勢的港股

• (1) Eliminar lo débil y apoyar lo fuerte: Frente al superciclo de semiconductores y la locura de los chips, desafortunadamente la mayoría de las acciones relacionadas no son componentes del índice Hang Seng. Los fondos globales realizan operaciones de pares (pair trade), comprando acciones fuertes de Taiwán, Corea y Japón, y vendiendo acciones débiles de Hong Kong.

• （2）北水縮：自5月22日中證監突收緊跨境非法炒股，重罰富途、長橋及老虎證券，且要求違規資金兩年內清倉。盡管市料涉資約2500億元到3000億，但新規距今逾月港股卻易跌難升

• (2) Reducción del capital del norte: Desde el 22 de mayo, la CSRC endureció repentinamente las operaciones transfronterizas ilegales, multó fuertemente a Futu, Changqiao y Tiger Brokers, y exigió que los fondos ilegales se liquiden en dos años. Aunque el mercado estima que los fondos involucrados son de aproximadamente 250 mil millones a 300 mil millones de yuanes, las acciones de Hong Kong han sido fáciles de caer pero difíciles de subir desde que se implementó la nueva regla hace más de un mes.

• （3）抽水潮：港股今年高位是1月的28056點，上周五低位乍現22518點，已由高位累跌19.7%，距離跌兩成的「技術性熊市」僅一步之遙。何況7月將迎來IPO解禁潮，預計2550億元股份禁售期屆滿，比方：「逆市奇葩股」智譜解禁期在7月8日等。高盛估計，未來12個月或迎來約2740億美元（約2.13萬億港元）的新增股份供應，佔市場總市值約4.4%，為歷史新高

• (3) Ola de recaudación de fondos: El máximo de las acciones de Hong Kong este año fue de 28 056 puntos en enero, y el mínimo del viernes pasado apareció en 22 518 puntos, acumulando una caída del 19,7 % desde el máximo, a solo un paso del "mercado bajista técnico" de una caída del 20 %. Además, julio traerá una ola de vencimiento de IPO, se espera que 255 mil millones de yuanes en acciones con restricciones de venta expiren, por ejemplo: la acción "rara" Zhipu tiene su fecha de vencimiento el 8 de julio. Goldman Sachs estima que en los próximos 12 meses podría haber alrededor de 274 mil millones de dólares (aproximadamente 2,13 billones de dólares de Hong Kong) en nuevas ofertas de acciones, lo que representa aproximadamente el 4,4 % de la capitalización total del mercado, un récord histórico.

• （4）強美元：上半年美元急彈約3%，外電指是近40年最強，美股及美元轉強吸引熱錢回流美國。滙豐認為，美元大漲可能成為下半年最大的「痛苦交易」之一，而美國國債市場逆轉，年初投資者預期孳息率曲綫將趨陡，但通脹居高不下、勞動力市場韌性十足，以及儲局更鷹派，導致孳息率曲綫趨平

• (4) Dólar fuerte: El dólar se disparó alrededor del 3 % en la primera mitad del año, los medios extranjeros dicen que es el más fuerte en casi 40 años. El fortalecimiento de las acciones estadounidenses y el dólar atrae capital caliente de regreso a EE. UU. HSBC cree que el fuerte aumento del dólar podría convertirse en uno de los mayores "comercios dolorosos" en el segundo semestre, mientras que el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. se invierte. A principios de año, los inversores esperaban que la curva de rendimiento se volviera más pronunciada, pero la inflación persistentemente alta, la resiliencia del mercado laboral y la postura más agresiva de la Fed han llevado a un aplanamiento de la curva de rendimiento.

• （5）憂加息：「息」魔襲地球，美銀預期下半年聯儲局加3次息

• (5) Preocupación por subidas de tipos: El "demonio de los tipos" ataca la Tierra, Bank of America espera que la Fed suba los tipos tres veces en el segundo semestre

• （6）跟跌不跟升：港股飽受內外夾擊，蘋果產品加價引發芯片需求憂慮，上周「黑色星期五」觸發環球芯片股調整。疊加史上lPO集資王SpaceX掛牌後插水30%，累及人工智能（AI）聊天機械人ChatGPT開發商OpenAI，市傳後者拒降萬億美元估值，或延遲上市至2027年

• (6) Seguir caídas pero no subidas: Las acciones de Hong Kong están siendo atacadas tanto interna como externamente. El aumento de precios de los productos de Apple genera preocupaciones sobre la demanda de chips, y el "Viernes Negro" de la semana pasada desencadenó un ajuste en las acciones globales de chips. A esto se suma que SpaceX, el mayor recaudador de fondos de IPO de la historia, se desplomó un 30 % después de su cotización, afectando a OpenAI, el desarrollador del chatbot de inteligencia artificial (IA) ChatGPT. Según rumores del mercado, este último se niega a reducir su valoración de billón de dólares y podría retrasar su salida a bolsa hasta 2027.

渣打財富方案首席投資辦公室建議加碼環球股票+亞洲股票

La Oficina de Inversión Jefe de Soluciones Patrimoniales de Standard Chartered recomienda aumentar la exposición a acciones globales y asiáticas

渣打財富方案首席投資辦公室建議超配環球股票，基本預測宏觀經濟軟着陸，有利於風險資產。而強勁盈利增長對美股支持延續至下半年，惟波動或加劇。同樣，建議超配亞洲股票，區內市場對油價仍非常敏感，中東局勢緩和是促使重新超配的關鍵因素之一，今明兩年盈利增長領先。

La Oficina de Inversión Jefe de Soluciones Patrimoniales de Standard Chartered recomienda sobreponderar las acciones globales, con una predicción básica de un aterrizaje suave macroeconómico, favorable para los activos de riesgo. Y el fuerte crecimiento de las ganancias continuará apoyando a las acciones estadounidenses en el segundo semestre, aunque la volatilidad puede aumentar. Del mismo modo, recomienda sobreponderar las acciones asiáticas. Los mercados de la región siguen siendo muy sensibles a los precios del petróleo, y la distensión en Oriente Medio es uno de los factores clave para volver a sobreponderar. El crecimiento de las ganancias en estos dos años es líder.

風險因素：

Factores de riesgo:

• 息口：市料儲局最快或於9月開始加息，累加0.75厘

• Tipos de interés: El mercado espera que la Fed pueda comenzar a subir tipos en septiembre, acumulando 0,75 puntos porcentuales.

• 高油價：摩根士丹利預計，第三和第四季度即期布蘭特原油均價為每桶75美元

• Petróleo alto: Morgan Stanley pronostica que el precio promedio del crudo Brent al contado en el tercer y cuarto trimestre será de 75 dólares por barril.

• 大選：美國於11月5日國會舉行中期選舉，料特朗普再打關稅及中國牌

• Elecciones: El 5 de noviembre se celebran las elecciones de medio mandato del Congreso de EE. UU., se espera que Trump vuelva a jugar la carta de los aranceles y China.

積金評級籲供款人揀預設投資基金

La calificación de fondos de pensiones insta a los contribuyentes a elegir fondos de inversión predeterminados

香港獨立的強積金研究、觀點及教育機構積金評級主席叢川普（Francis Chung）：首6個月亞洲股票預期回報率為27%，締造歷來最佳的上半年表現，因南韓和台灣科技業出色。相反中港股票作為MPF最受歡迎及規模最大類別，以及美股增長最快的資產類別，均為6月表現最差。

El presidente de la agencia independiente de investigación, opinión y educación sobre MPF de Hong Kong, Francis Chung, dijo: En los primeros 6 meses, el rendimiento esperado de las acciones asiáticas fue del 27 %, creando el mejor desempeño del primer semestre de la historia, debido al sobresaliente desempeño tecnológico de Corea del Sur y Taiwán. Por el contrario, las acciones de China y Hong Kong, como la categoría más popular y de mayor tamaño del MPF, y las acciones estadounidenses, como la clase de activos de más rápido crecimiento, tuvieron el peor desempeño en junio.

這亦凸顯分散投資的重要性，進一步印證積金局規定的低收費預設投資策略基金（DIS），仍是成員值得考慮的優質選項，上半年DIS升8.5%，跑贏整體回報5.1%。

Esto también destaca la importancia de la diversificación, confirmando aún más que el fondo de estrategia de inversión predeterminada (DIS) de bajas comisiones estipulado por la Autoridad de Fondos de Pensiones sigue siendo una opción de calidad que los miembros deben considerar. En el primer semestre, el DIS subió un 8,5 %, superando el rendimiento general del 5,1 %.

最後一提，積金局主席劉麥嘉軒料，「積金易」令強積金的行政費將減少三分二。

Por último, la presidenta de la Autoridad de Fondos de Pensiones, Liu Mai Jiaxuan, estima que el "eMPF" reducirá las tarifas administrativas del MPF en dos tercios.