#Strategy拟回购股票 La narrativa más simple de MSTR originalmente era: nunca venderé BTC, financiaré para comprar BTC, si BTC sube, yo gano.

Ahora esto se ha vuelto cada vez más complicado, usando BTC como garantía subyacente, apilando capas de apalancamiento, dividendos y recompras, cada vez más parece una máquina financiera que necesita ser reanimada constantemente.

Algunos puntos:

Primero, BTC en sí no genera flujo de efectivo, pero ha envuelto un montón de cosas que necesitan flujo de efectivo.
Las acciones preferentes pagan intereses, la deuda paga intereses, y si el mercado no reacciona bien, hay que aumentar los dividendos. Cuando BTC sube, no hay problema; pero si BTC se mantiene lateral por mucho tiempo, se vuelve incómodo.

Segundo, un dividendo del 12% ya no es barato.
Si una acción preferente necesita dar un 12% anual para estabilizar su precio, significa que el mercado ya está exigiendo una compensación más alta. Esto no es una señal fuerte, sino más bien un aumento en los costos de financiamiento.

Tercero, hablan de recompras pero dicen que no usarán las reservas en dólares, en esencia todavía dependen de fondos externos.
¿De dónde vienen esos fondos? Seguir financiando, emitir nuevos instrumentos, o vender BTC. Suena como "Quiero estabilizar la deuda, estabilizar las acciones y estabilizar la fe".

Cuarto, una vez que se abre el canal de venta de BTC, la narrativa cambia.
Antes, todos lo consideraban como una compra permanente de BTC. Ahora se convierte en: cuando sea necesario mantener la estructura de capital, también se puede vender.
Esto tiene un gran impacto psicológico en los creyentes del mercado.

El problema más doloroso es que este modelo básicamente no colapsa de repente, sino que entra en un estado de pérdida crónica durante varios años.

Cuando BTC sigue subiendo, todos los problemas pueden ser ocultados por el precio.
Pero una vez que BTC se estanca por mucho tiempo, los costos de financiamiento, los dividendos de las acciones preferentes, la contracción de la prima de mercado y el consumo de reservas de efectivo se revertirán poco a poco.

En cuanto al mercado, como la caída de 2022 que duró un año, comprar en el fondo, mantener y rápidamente alcanzar un nuevo máximo alcista, ese guión básicamente no existe.

Sería bueno que no se convierta en un activo de "vieja guardia".

Poco a poco, a aguantar.