El oro al contado se desplomó un 14% en el segundo trimestre, con el precio del oro oscilando en el umbral de los 4,000 dólares: ¿cuál es más "refugio seguro" en comparación con el BTC?

2026年 segundo trimestre, los mercados financieros globales presenciaron una rara retirada colectiva de activos refugio.

El oro al contado cayó un 14,14% en el trimestre, la mayor caída trimestral desde el segundo trimestre de 2013; en junio, la caída mensual superó el 11%, la mayor desde 2008. El oro, que a principios de año había alcanzado un máximo histórico cercano a los 5.596 dólares por onza, ahora lucha en el nivel de los 4.000 dólares, llegando a tocar un mínimo de 3.943,65 dólares durante la sesión. Bitcoin tampoco se salvó, con una caída de aproximadamente el 12% en el segundo trimestre, después de haber caído alrededor del 22% en el primer trimestre, registrando una rara racha de dos trimestres consecutivos a la baja.

El oro y Bitcoin, dos de los activos refugio más representativos del mercado, cayeron simultáneamente y de forma pronunciada en el mismo trimestre. Este fenómeno en sí mismo supone un duro cuestionamiento a la definición tradicional de "activo refugio".

¿Cómo ocurrió la caída del 14,14% del oro en el segundo trimestre?

En términos de trayectoria de precios, el desplome del oro no fue un evento repentino, sino un proceso de aceleración gradual.

Tras alcanzar un máximo histórico de 5.595,47 dólares por onza el 29 de enero de 2026, el oro inició un canal descendente. Al inicio del segundo trimestre, el precio rondaba los 4.700 dólares por onza, y al cierre del 30 de junio se situó en 4.007,28 dólares por onza. La caída trimestral fue de aproximadamente el 14,14%, poniendo fin a una racha de cinco trimestres consecutivos al alza, siendo también la primera vez desde 2024 que el oro cierra un trimestre a la baja.

El 30 de junio, durante la sesión, el oro al contado llegó a caer hasta los 3.942,19 dólares por onza, un mínimo no visto desde noviembre del año pasado. Aunque posteriormente rebotó hasta cerca de los 4.063 dólares impulsado por compras de oportunidad, perdió ganancias al final de la sesión, cerrando finalmente en 4.007,45 dólares por onza. En términos mensuales, el oro ha caído durante cuatro meses consecutivos, con una caída acumulada del 23,09% en esos cuatro meses, borrando todas las ganancias del año.

Bitcoin bajo presión simultánea en el segundo trimestre, ¿qué significa dos trimestres consecutivos a la baja?

Bitcoin también tuvo un desempeño sombrío en la primera mitad de 2026.

En el primer trimestre, Bitcoin ya había caído alrededor del 22%. Al entrar en el segundo trimestre, experimentó un breve repunte en abril, alcanzando aproximadamente los 82.000 dólares acompañado del alza de las acciones estadounidenses. Sin embargo, esta subida no se sostuvo y posteriormente se debilitó nuevamente. El 28 de junio, Bitcoin cayó por debajo de los 60.000 dólares. Al cierre del segundo trimestre, se espera que Bitcoin registre una caída trimestral de aproximadamente el 12%.

Comenzar el año con dos trimestres consecutivos a la baja es algo poco común en la historia de Bitcoin. El segundo trimestre ha sido históricamente uno de los períodos de rendimiento relativamente más fuerte para Bitcoin, con ganancias promedio en la última década. La trayectoria de 2026 rompió esta estacionalidad, reflejando que los activos cripto están siendo arrastrados por una lógica de restricción de liquidez más amplia.

Ethereum se desempeñó aún peor, cayendo aproximadamente un 25% en el segundo trimestre, después de haber caído un 29% en el primero. Todo el sector de activos digitales estuvo bajo presión en el segundo trimestre.

¿Cómo se convirtió la expectativa de subida de tipos de la Fed en el motor principal del desplome del oro?

La lógica central detrás del desplome del oro radica en el cambio fundamental en las expectativas de la política monetaria de la Reserva Federal.

En el cuarto trimestre de 2025, el mercado todavía apostaba fuertemente por una senda de flexibilización con tres recortes de tipos de la Fed en 2026. Sin embargo, la nueva presidenta de la Fed, Kevin Warsh, mostró una postura agresiva y dura en su debut en junio, rompiendo por completo las expectativas de recorte de tipos del mercado. La última proyección trimestral de la Fed muestra que nueve de los 19 responsables de políticas anticipan una subida de tipos antes de fin de año.

Los datos del mercado reflejan claramente este cambio. Los operadores estimaban que la probabilidad de una subida de tipos por parte de la Fed en septiembre llegó a situarse en torno al 80%. Los operadores de futuros de fondos federales también indicaron una probabilidad de aproximadamente el 65% al 67% de que la Fed suba tipos para septiembre.

Para el oro, el cambio en el entorno de tipos de interés es letal. Como activo que no genera intereses, la trayectoria del precio del oro tiene una alta correlación negativa con los tipos de interés reales del dólar. Un aumento de los tipos implica un mayor coste de oportunidad de mantener oro: los fondos depositados en activos que generan intereses, como los bonos del Tesoro de EE.UU., pueden obtener rendimientos considerables, mientras que mantener oro no solo no genera intereses, sino que también conlleva costes de almacenamiento. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió por encima del 4,4%, y el rendimiento real de los bonos del Tesoro se mantuvo por encima del 2%, erosionando aún más el atractivo del oro.

¿Cómo pasó el conflicto de Oriente Medio de ser un factor alcista a bajista?

El fenómeno más contraintuitivo en este desplome del oro es que una guerra hizo caer el oro.

Históricamente, los conflictos en Oriente Medio han sido uno de los catalizadores más fiables para las subidas del oro. Cuando Estados Unidos e Israel lanzaron ataques contra Irán el 28 de febrero, el precio del oro estaba cerca de sus máximos históricos. Posteriormente, el Estrecho de Ormuz se cerró temporalmente, los precios del petróleo se dispararon y las expectativas de inflación aumentaron.

Pero esta vez, la cadena de transmisión se invirtió. El aumento de los precios del petróleo elevó las expectativas de inflación, lo que a su vez reforzó la valoración del mercado sobre nuevas subidas de tipos por parte de la Fed. La Fed se vio obligada a mantener una postura agresiva, y las expectativas de tipos se endurecieron continuamente, ejerciendo presión sobre el precio del papel del oro en cada eslabón.

La guerra no empujó a los inversores hacia la prima de refugio del oro, sino que los alejó de la sensibilidad del oro a los tipos de interés. Aunque el conflicto entre EE.UU., Israel e Irán se intensificó en junio, se alcanzó rápidamente un acuerdo de alto el fuego, lo que redujo aún más el sentimiento de aversión al riesgo en el mercado. El pulso geopolítico fue "perturbador pero no determinante", limitándose a apoyar el precio del oro sin impulsarlo al alza.

Este es el cambio estructural más profundo en este desplome del oro: cuando el riesgo geopolítico coexiste con el riesgo de inflación, las propiedades de refugio del oro pueden verse eclipsadas por la lógica de los tipos de interés.

¿Cómo asestó el dólar fuerte el "golpe final"?

Las expectativas de subida de tipos no solo elevaron los rendimientos de los bonos, sino que también impulsaron la fortaleza del dólar.

El índice del dólar estadounidense subió un 1,6% en el primer trimestre de 2026 y otro 1,3% en el segundo trimestre, logrando cuatro trimestres consecutivos al alza. Detrás de la fortaleza del dólar se encuentra la creciente brecha de crecimiento entre EE.UU. y otras grandes economías. En el primer trimestre de 2026, el PIB de la zona euro desestacionalizado cayó un 0,2% intertrimestral. El tipo de cambio del yen japonés frente al dólar se acercó a mínimos de 39 años.

Para el oro, que se cotiza en dólares, un dólar fuerte significa que los compradores extranjeros necesitan pagar un precio más alto en su moneda local para comprar la misma cantidad de oro, lo que suprime directamente la demanda. Al mismo tiempo, el capital continuó fluyendo hacia las acciones estadounidenses, impulsado por el optimismo en torno a la inteligencia artificial, lo que fortaleció aún más el dólar.

Dólar fuerte, rendimientos al alza de los bonos del Tesoro de EE.UU., tipos reales en aumento: las tres presiones se superpusieron en la misma ventana temporal, creando una "tormenta perfecta" a la que el oro difícilmente podía resistir.

Oro y Bitcoin: la etiqueta de "activo refugio" bajo reevaluación

La caída simultánea del oro y Bitcoin en el segundo trimestre plantea una cuestión fundamental: cuando los activos refugio ya no refugian, ¿cuánta credibilidad tiene esta etiqueta?

En términos de caídas, el oro perdió un 14,14% en el trimestre, y Bitcoin alrededor de un 12%; ambas caídas son similares en magnitud, pero las lógicas subyacentes difieren en esencia. La caída del oro estuvo impulsada principalmente por el cambio en las expectativas de tipos y la fortaleza del dólar, factores macroeconómicos tradicionales; la caída de Bitcoin agregó la restricción de liquidez, la reducción del apetito por el riesgo y los ajustes cíclicos propios de los activos digitales.

Los datos muestran que desde abril de 2026, los ETF de Bitcoin y oro han experimentado salidas de capital por valor de 12.000 millones de dólares. El mayor ETF de Bitcoin cayó un 12%, y el ETF de oro cayó un 13%. Mientras tanto, los ETF del sector de semiconductores de EE.UU. subieron un 81% y un 60%, respectivamente, y registraron entradas de capital por 20.000 millones de dólares. El giro de capital desde activos refugio hacia acciones tecnológicas se convirtió en la característica más notable de los flujos entre activos en el segundo trimestre.

Bitcoin no se mueve al mismo ritmo que los activos refugio tradicionales. Esto significa que clasificar simplemente a Bitcoin como "oro digital" o "activo refugio" podría subestimar sus características de volatilidad como activo de riesgo y sobreestimar su resistencia bajo presión macro.

De 5.600 a 4.000: ¿ha cambiado la lógica de fijación de precios del oro?

La lógica de negociación del oro ha cambiado: de "cobertura del riesgo crediticio del dólar" a finales de 2025 y principios de 2026, a estar dominada por la "política de la Fed y la evolución del dólar" en la actualidad.

A principios de año, el frenesí especulativo de los inversores minoristas empujó el precio del oro a un máximo histórico cercano a los 5.596 dólares, con el mercado inmerso en expectativas optimistas de múltiples recortes de tipos por parte de la Fed durante el año. En ese momento, la lógica alcista del oro se basaba en la narrativa estructural de "desdolarización" y "compras de oro por parte de los bancos centrales". Según datos del Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales de todo el mundo compraron netamente 244 toneladas de oro en el primer trimestre de 2026, siendo el decimoséptimo mes consecutivo de compras netas.

Sin embargo, la fuerza de los factores macroeconómicos a corto plazo superó la narrativa estructural a largo plazo. La combinación de tipos altos, dólar fuerte y distensión geopolítica sigue presionando el precio del oro. La caída de 5.600 a 4.000 dólares ha consolidado básicamente la calificación de "corrección de tendencia a medio plazo".

Pero, ¿significa esto que la lógica a largo plazo del oro ha quedado invalidada? No necesariamente. Una encuesta del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras (OMFIF) muestra que los bancos centrales podrían reducir su exposición al dólar y aumentar sus tenencias de oro en la próxima década debido a las preocupaciones geopolíticas. La estructura a largo plazo de "desdolarización y aumento del oro" no ha cambiado. No hay contradicción entre la corrección de precios a corto plazo y la demanda estructural a largo plazo.

Después de 4.000 dólares: perspectivas para el oro y Bitcoin

Los 4.000 dólares son un nivel psicológico clave para el oro y un punto de intensa lucha entre alcistas y bajistas.

A corto plazo, las tres presiones (tipos altos, dólar fuerte y rendimientos reales al alza) aún no han desaparecido. Los 4.050 dólares siguen siendo un nivel de resistencia clave por encima, mientras que el rango de 3.960 a 3.920 dólares es la primera zona de aceleración a la baja. El resto de la semana se centrará en los datos laborales: si los datos de ADP y de nóminas no agrícolas son más fuertes de lo esperado, reforzarán la valoración de tipos "más altos durante más tiempo", y el precio del oro podría probar el rango de 3.960 a 3.920 dólares; si los datos son más débiles de lo esperado, la valoración restrictiva podría relajarse, y el oro podría respirar por debajo de los 4.000 dólares.

Para Bitcoin, tras dos trimestres consecutivos a la baja, el mercado está buscando un soporte de fondo. El nivel de 60.000 dólares se ha convertido en una resistencia clave a corto plazo. La baja correlación de Bitcoin con los activos tradicionales se está rompiendo: en un entorno de restricción de liquidez macro, los activos cripto no han mostrado un comportamiento independiente, sino que exhiben una mayor correlación con los activos de riesgo.

Los analistas de Goldman Sachs recortaron significativamente su precio objetivo del oro para finales de 2026 en 500 dólares, situándolo en 4.900 dólares. Pero el hecho de rebajar el precio objetivo indica que las instituciones siguen prestando atención al oro, solo que están reevaluando la trayectoria a corto plazo.

Resumen

En el segundo trimestre de 2026, el oro al contado se desplomó un 14,14%, su mayor caída trimestral desde 2013, perdiendo el nivel de los 4.000 dólares; Bitcoin también estuvo bajo presión, cerrando a la baja durante dos trimestres consecutivos. Los "activos refugio" se retiraron colectivamente bajo la triple presión de expectativas de subida de tipos, fortalecimiento del dólar e inversión de la lógica geopolítica. La lógica de fijación de precios del oro ha pasado de la "desdolarización" a estar dominada por la "política de la Fed y la evolución del dólar", mientras que la característica de que Bitcoin no se mueve al mismo ritmo que los activos refugio tradicionales también se ha confirmado en esta caída. La trayectoria después de los 4.000 dólares dependerá de la senda de la política de la Fed, la dirección del índice del dólar y la próxima elección de los flujos de capital global.

FAQ

P1: ¿Por qué se desplomó el oro en el segundo trimestre de 2026?

La razón principal fue el cambio en las expectativas de la política monetaria de la Fed, que pasaron de recortes a subidas de tipos, combinado con un dólar fuerte y las preocupaciones inflacionarias derivadas del conflicto de Oriente Medio. Bajo la triple presión, el coste de mantener oro como activo sin intereses aumentó significativamente, provocando salidas continuas de capital.

P2: ¿Cuánto cayó Bitcoin en el segundo trimestre?

Bitcoin cayó aproximadamente un 12% en el segundo trimestre de 2026, después de haber caído alrededor de un 22% en el primer trimestre, registrando una rara racha de dos trimestres consecutivos a la baja.

P3: ¿Cuál es más "refugio", el oro o Bitcoin?

A juzgar por el desempeño del segundo trimestre de 2026, ninguno de los dos mostró propiedades de refugio efectivas. La caída del oro fue impulsada por la lógica macro de los tipos de interés, mientras que la caída de Bitcoin sumó factores de restricción de liquidez y reducción del apetito por el riesgo. Bitcoin no se mueve al mismo ritmo que los activos refugio tradicionales, por lo que clasificarlo simplemente como "oro digital" podría no ser apropiado.

P4: ¿Seguirá cayendo el oro después de romper los 4.000 dólares?

A corto plazo, depende de la senda de la política de la Fed y de la evolución del dólar. El rango de 3.960 a 3.920 dólares es una zona de soporte clave por debajo, mientras que los 4.050 dólares son una resistencia por encima. A largo plazo, la demanda estructural de compras de oro por parte de los bancos centrales y la "desdolarización" siguen existiendo.

P5: ¿Se pueden negociar oro y acciones estadounidenses en Gate?

Gate ha lanzado contratos perpetuos de metales preciosos (XAU/USDT, XAG/USDT), que admiten un apalancamiento de hasta 50x y operaciones continuas las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Al mismo tiempo, Gate lanzó oficialmente el servicio de negociación de acciones estadounidenses reales el 1 de junio de 2026, que cubre más de 10.000 acciones y ETF de cinco bolsas, incluidas NYSE y Nasdaq, y los usuarios pueden operar directamente con USDT.