Para salir del bache del mercado chino, Nike necesita algunas temporadas.

El problema de Nike en China sigue sin resolverse este trimestre.

El 30 de junio, Nike presentó sus resultados del cuarto trimestre y del año fiscal 2026 (hasta el 31 de mayo de 2026).

En el cuarto trimestre fiscal, los ingresos de la compañía fueron de 11 000 millones de dólares, un descenso del 1% interanual y del 4% en términos neutrales desde el punto de vista cambiario; los ingresos anuales fueron de 46 400 millones de dólares, prácticamente sin cambios en términos reportados y un descenso del 2% en términos neutrales desde el punto de vista cambiario.

En apariencia, el margen de beneficios de Nike se recuperó significativamente, con un beneficio neto de 1 100 millones de dólares en el cuarto trimestre fiscal, un aumento interanual del 407%, y un beneficio por acción diluido de 0,72 dólares, pero este rendimiento se debió en gran medida a un beneficio único por la devolución de aranceles.

Los estados financieros muestran que la recuperación prevista de los aranceles IEEPA generó un beneficio de 986 millones de dólares, contribuyendo aproximadamente 900 puntos básicos al margen bruto del cuarto trimestre fiscal y 0,52 dólares al BPA. Excluyendo este factor, el BPA de Nike en el cuarto trimestre fiscal fue de solo 0,20 dólares.

Lo que sigue moviendo el sentimiento del mercado es que Nike China aún no ha mostrado un signo de recuperación.

En el cuarto trimestre fiscal, los ingresos de Nike en la Gran China fueron de 1 297 millones de dólares, un descenso interanual del 12% y del 17% en términos neutrales desde el punto de vista cambiario, cayendo a un mínimo de casi dos años fiscales en un solo trimestre.

En términos anuales, los ingresos de la Gran China fueron de 5 847 millones de dólares, un descenso interanual del 11% y del 13% en términos neutrales desde el punto de vista cambiario, continuando el debilitamiento sobre la base de la caída del año fiscal anterior.

La presión en la Gran China no es solo un dato regional en los informes financieros, sino el área más difícil de reparar en el proceso de reinicio global de Nike.

En la conferencia de resultados, el CEO Elliott Hill calificó a la Gran China como el "mercado clave de crecimiento a largo plazo" de Nike y dijo que la compañía está ejecutando un "reinicio completo" en China: volver al deporte y la innovación, crear productos de manera más localizada, establecer un sistema ofensivo más cercano al mercado regional, repensar la forma de operar en el mercado, evaluar nuevas vías de crecimiento con los socios, hacer la marca más premium y más cercana a la cultura local, y también poder operar al ritmo de los consumidores chinos.

Detrás de esta declaración están los viejos problemas que Nike China ha estado exponiendo continuamente en los últimos dos años: insuficiente entusiasmo por los productos, descuentos en línea demasiado altos, presión sobre el inventario y la salud del canal, y una competencia creciente de las marcas deportivas locales.

Nike no ha dejado de ver mejoras parciales.

El CFO Matthew Friend dijo en la conferencia de resultados que la Gran China implementó múltiples ajustes en el trimestre: la tasa de venta mejoró secuencialmente, el descuento minorista promedio disminuyó; después de reducir las promociones de manera más agresiva en los dos trimestres anteriores, la tasa de realización a precio completo en los canales digitales se está recuperando. Al mismo tiempo, tanto el valor del inventario como el número de artículos en la Gran China experimentaron reducciones de dos dígitos.

Pero estas mejoras aún no son suficientes para compensar la caída general.

En el cuarto trimestre fiscal, Nike Direct en la Gran China cayó un 14%, de los cuales Nike Digital cayó un 25%, las tiendas propias de Nike cayeron un 9%; el canal mayorista cayó un 19%; el beneficio antes de intereses e impuestos (en términos reportados, excluyendo factores extraordinarios) cayó un 20%.

La compañía también espera que la tendencia de ingresos en la Gran China a corto plazo sea básicamente coherente con el rendimiento reciente.

Esto significa que en el futuro próximo, la reparación de Nike China aún se encuentra en la etapa de liquidar inventarios, comprimir descuentos y reorganizar tiendas clave, sin haber entrado aún en un ciclo de crecimiento estable y recuperación.

La ansiedad por los canales en el mercado chino ya se ha desbordado hacia los mercados de capitales antes de los informes financieros.

A finales de junio, el mercado rumoreó que Nike podría cancelar la autorización de distribuidores de primer nivel en línea en China continental a partir de enero de 2027. Sin embargo, esta noticia fue rápidamente aclarada por el principal distribuidor de Nike en China, Top Sports, mediante un comunicado, y Nike también lo negó en la conferencia de resultados.

El rumor atrajo gran atención porque golpeaba el punto sensible de la estructura de canales de Nike en China.

En los últimos años, Nike había enfatizado más el DTC y la venta directa digital, pero a medida que la venta directa se presiona y los socios mayoristas vuelven a cobrar importancia, la compañía está reparando relaciones con distribuidores y minoristas a nivel global.

En el cuarto trimestre fiscal del año fiscal 2026, los ingresos mayoristas globales de Nike fueron de 6 600 millones de dólares, un aumento interanual del 4%; los ingresos de Nike Direct fueron de 4 100 millones de dólares, una caída interanual del 7%, de los cuales Nike Brand Digital cayó un 12%.

Después de que Elliott Hill regresara, propuso "Win Now" y "Sport Offense", cuyo núcleo es volver a centrarse en el deporte, la innovación de productos, los socios mayoristas y los mercados clave.

Pero en la última conferencia de resultados, reconoció que los resultados generales de la compañía "aún no han alcanzado el nivel esperado", y que las tasas de venta de Nike Sportswear y Jordan Streetwear siguen siendo un desafío, afectando los descuentos actuales y los pedidos futuros.

Este es también un microcosmos del problema de Nike China. Los consumidores chinos no han dejado de comprar calzado y ropa deportiva, sino que tienen más opciones, un ritmo más rápido y son más sensibles al precio.

Las marcas locales siguen aumentando su apuesta en escenarios deportivos específicos como running, outdoor, baloncesto y entrenamiento, y las plataformas de comercio electrónico y los canales de contenido han amplificado aún más la comparación de precios y la velocidad de difusión de nuevos productos.

El modelo de Nike de obtener una prima basada en éxitos globales, modelos clásicos y el halo de la marca se ha debilitado más notablemente en el mercado chino.

Los mercados de capitales no son indulgentes al respecto. Después de la publicación de los resultados de Nike, las acciones cayeron alrededor de un 4% en las operaciones posteriores al cierre, acumulando una caída de aproximadamente un 35% en lo que va del año; los inversores aún esperan que el plan de recuperación de Hill de los últimos dos años muestre resultados más claros.

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