OpenAI retrasa su OPI hasta 2027: Cómo la línea roja de valoración de decenas de miles de millones provoca una reestructuración del ritmo de capitalización de la IA

El 8 de junio de 2026, OpenAI presentó en secreto el documento de salida a bolsa S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. El mercado esperaba que esta empresa de IA, la más representativa a nivel mundial, pudiera cotizar en el tercer o cuarto trimestre de 2026. Sin embargo, menos de tres semanas después, The New York Times, citando a tres personas que participaron en discusiones internas, informó que OpenAI se inclina por retrasar su IPO hasta 2027. De 'la salida a bolsa más rápida este año' a 'esperar un poco más', este giro no solo afecta el ritmo de salida a bolsa de una empresa, sino que también refleja la profunda reestructuración que está experimentando el proceso de capitalización de la IA.

La sombra de SpaceX: una advertencia sobre la IPO

El factor desencadenante más directo del cambio en la decisión de la dirección de OpenAI fue la 'mayor IPO de la historia' que SpaceX completó en junio de 2026.

SpaceX cotizó en el NASDAQ el 12 de junio a un precio de 135 dólares por acción, recaudando más de 85.000 millones de dólares, con una valoración inicial de 1,77 billones de dólares. El precio de las acciones subió rápidamente después de la apertura, superando los 225 dólares el 16 de junio. Sin embargo, la euforia duró solo unos días: el precio de las acciones cayó rápidamente, llegando a situarse cerca de los 153 dólares, una caída de aproximadamente el 32% desde el pico de 225 dólares. Al cierre del 1 de julio, hora de Pekín, las acciones de SpaceX se recuperaron hasta 170,86 dólares, con un aumento del 4,06% en un día.

Esta tendencia tuvo un impacto directo en la decisión de OpenAI. Según informes, el equipo asesor de OpenAI, en un memorando presentado a la dirección, citó a SpaceX como un caso de advertencia central. Los asesores presentaron dos opciones al CEO Sam Altman: esperar hasta 2027 para salir a bolsa con una valoración de 1 billón de dólares, o reducir la valoración objetivo y cotizar antes. La actitud de Altman fue clara: cualquier plan por debajo de una valoración de 1 billón de dólares 'no tiene espacio para la discusión'.

La lección de SpaceX es que incluso para una empresa con tecnología de cohetes reutilizables que salió a bolsa con una valoración de 1,77 billones de dólares, considerada la 'primera acción de la economía espacial', el mercado público aún puede imponer una corrección de precios severa en cuestión de días. Aunque las acciones de SpaceX se recuperaron hasta 170,86 dólares el 1 de julio, siguen muy por debajo del pico de 225 dólares. Si SpaceX no pudo mantener una valoración de billones, si OpenAI puede obtener un precio más alto en el mercado público se convirtió en la pregunta central que los banqueros de inversión plantearon repetidamente a la dirección.

La línea roja de valoración de 1 billón: una brecha de prima del 17%

Existe una brecha significativa entre la línea roja de valoración de 1 billón de dólares que Altman mantiene y la realidad financiera actual de OpenAI.

A finales de marzo de 2026, OpenAI completó su última ronda de financiación, recaudando 122.000 millones de dólares, con una valoración posterior a la inversión de 852.000 millones de dólares. Para saltar de este nivel a 1 billón de dólares, los inversores del mercado público tendrían que pagar una prima de aproximadamente el 17%. Sin embargo, los fundamentos financieros de OpenAI aún no son suficientes para respaldar esta prima. En 2025, OpenAI registró ingresos anuales de aproximadamente 13.000 millones de dólares, pero una pérdida neta de entre 38.500 y 39.000 millones de dólares, debido principalmente a gastos de aproximadamente 34.000 millones de dólares en infraestructura de cómputo, inversión en I+D y ajustes en la estructura corporativa. El objetivo de la empresa para 2026 es triplicar los ingresos respecto al año anterior, pero hasta ahora, los ingresos mensuales son de solo unos 2.000 millones de dólares. Según esta proyección, para alcanzar el objetivo de ingresos anuales de 39.000 millones de dólares, los ingresos mensuales deberían aumentar significativamente en los meses restantes.

El crecimiento de usuarios también enfrenta cuellos de botella. ChatGPT tiene actualmente alrededor de 900 millones de usuarios activos semanales, por debajo del objetivo de 1.000 millones que algunos inversores esperaban anteriormente. Las nuevas fuentes de ingresos, como mostrar anuncios a los usuarios en planes gratuitos o de bajo costo, y agregar funciones de compra a través de colaboraciones con plataformas de comercio electrónico, aún se encuentran en etapas iniciales de prueba.

El flujo de caja también está bajo presión. En el primer trimestre de 2026, OpenAI consumió 3.700 millones de dólares en efectivo, superando la mitad de sus ingresos de 5.700 millones en el mismo período. Según informes, la directora financiera Sarah Friar ya ha abogado internamente por un cronograma de salida a bolsa en 2027, citando el continuo alto consumo de efectivo, la enorme inversión en infraestructura de cómputo y la carga de divulgación que conlleva ser una empresa que cotiza en bolsa.

Greg Jensen, codirector de inversiones de Bridgewater Associates, ha informado a sus clientes que el múltiplo de valoración implícito actual de OpenAI 'está fijando el precio de un resultado de monopolio que aún no existe'. Este juicio revela la naturaleza del dilema de valoración de OpenAI: la fijación de precios en el mercado privado se basa en el supuesto de que 'el ganador se lo lleva todo en IA', mientras que el mercado público exige una ruta de rentabilidad verificable.

Panorama competitivo y presión regulatoria: un doble golpe

La vacilación de OpenAI para salir a bolsa tiene un costo no solo en tiempo, sino también en la posición de ser 'el primero'.

El competidor Anthropic ya presentó su documento S-1 confidencial ante la SEC el 1 de junio de 2026, con el objetivo de cotizar en el NASDAQ en octubre de 2026, con Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Morgan Stanley como suscriptores principales. En mayo de 2026, Anthropic completó una ronda de financiación Serie H de 65.000 millones de dólares, con una valoración posterior a la inversión de 965.000 millones de dólares, superando por primera vez a OpenAI. Lo que aumenta la presión sobre OpenAI es la brecha fundamental: Anthropic reveló que sus ingresos anualizados ya han superado los 47.000 millones de dólares.

Al mismo tiempo, los obstáculos políticos que enfrenta OpenAI se están acumulando. Reuters informó que el gobierno de Trump, alegando que la capacidad de GPT-5.6 es 'demasiado poderosa', exigió a OpenAI que lanzara el nuevo modelo por fases. Altman reveló a los empleados que GPT-5.6 se lanzará primero en una vista previa limitada para algunos socios, y que el gobierno 'aprobará individualmente' el acceso de los clientes durante el período de vista previa. La situación política de Anthropic es completamente diferente: el 19 de junio, el gobierno de Trump suavizó notablemente su postura hacia Anthropic, indicando que ya no considera que la empresa represente una amenaza para la seguridad nacional.

Reestructuración del ritmo de capitalización de la IA: de 'impulsado por la narrativa' a 'verificación de rentabilidad'

El retraso de la IPO de OpenAI refleja un cambio de paradigma en la capitalización de la IA, que pasa de estar 'impulsada por la narrativa' a la 'verificación de rentabilidad'.

En los últimos dos años, la expansión de la valoración del sector de la IA se ha basado principalmente en el supuesto único de un 'crecimiento perpetuo de la demanda de cómputo'. Pero al entrar en 2026, cada eslabón de esta cadena lógica está siendo sometido a pruebas de resistencia: los precios de alquiler de cómputo han caído desde sus máximos, los gigantes tecnológicos están recortando colectivamente sus presupuestos de IA, y el mercado de capitales está comenzando a examinar cada empresa de IA en función del retorno de la inversión. Cuando el mercado cree que la IA aumentará significativamente las ganancias corporativas, los inversores están dispuestos a otorgar valoraciones altas; una vez que la velocidad de comercialización no cumple con las expectativas, las valoraciones pueden ajustarse rápidamente a la baja.

Esta transformación ya tiene señales claras en el mercado secundario. En junio de 2026, la capitalización de mercado combinada de los Siete Magníficos tecnológicos se evaporó en casi 2,8 billones de dólares. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó más del 5% el 26 de junio, registrando su peor semana desde principios de abril.

Vale la pena señalar que el gasto en software de agentes de IA se disparó de 86.400 millones de dólares en 2025 a 206.500 millones de dólares en 2026, un crecimiento del 139%. La tasa de penetración en aplicaciones empresariales aumentó de menos del 5% en 2025 al 40% a finales de 2026. Estos datos indican que los agentes de IA están pasando de la prueba de concepto a la implementación a escala; sin embargo, la implementación a escala en sí misma también implica un mayor consumo de capital y ciclos de retorno más largos, que es precisamente el tema central que empresas líderes como OpenAI deben explicar al mercado público.

Microsoft y Nvidia: efectos de transmisión en la cadena de capital de IA

El efecto de transmisión del retraso de la IPO de OpenAI en la cadena industrial de la IA ya se ha reflejado en los movimientos de precios de las acciones de Microsoft y Nvidia.

Las acciones de Microsoft (MSFT) cayeron aproximadamente un 18% en junio de 2026, su peor desempeño mensual desde diciembre de 2000, con una pérdida de capitalización de mercado de más de 570.000 millones de dólares. Al cierre del 1 de julio, hora de Pekín, las acciones de Microsoft cerraron a 373,02 dólares, con un aumento del 1,21% en el día. Las preocupaciones del mercado sobre la continua alta inversión de Microsoft en infraestructura de IA y el alargamiento del ciclo de retorno se están profundizando. Como uno de los mayores inversores estratégicos de OpenAI, el destino de Microsoft está profundamente ligado al proceso de capitalización de OpenAI: el retraso de la salida a bolsa de OpenAI significa que la participación de Microsoft en OpenAI carece de un ancla de valoración en el mercado público, y también significa que el cronograma de comercialización de la IA se alarga.

Nvidia (NVDA) también está bajo presión. Al cierre del 1 de julio, hora de Pekín, Nvidia cerró a 200,09 dólares, con un aumento del 2,63% en el día. Aunque la acción se recuperó el 1 de julio, ha subido solo alrededor del 6% en lo que va de 2026, por detrás del aumento del 12,79% del índice compuesto NASDAQ en la primera mitad del año. Como proveedor central de cómputo de IA, la valoración de Nvidia depende en gran medida de la continua expansión del gasto de capital en IA: una vez que se retrasen los planes de financiación de salida a bolsa de empresas líderes como OpenAI y se desacelere el ritmo del gasto de capital, las expectativas de rendimiento de Nvidia se enfrentarán a una revisión a la baja sistémica.

SoftBank Group proporciona otro caso de transmisión desde una dimensión diferente. Tras la noticia del retraso de la IPO de OpenAI, las acciones de SoftBank se desplomaron más del 12% en el mercado de Tokio. Se espera que la inversión total comprometida de este gigante japonés de inversión en OpenAI alcance aproximadamente los 65.000 millones de dólares para octubre de 2026. Los analistas señalan que una vez que OpenAI salga a bolsa, proporcionará un ancla de valoración en el mercado público para el capital privado en manos de SoftBank; el retraso de la salida a bolsa significa que este ancla desaparece, y el mercado solo puede reflejar por adelantado la decepción por las expectativas incumplidas.

Presión sincronizada en el mercado de criptomonedas: resonancia de activos de riesgo

Mientras las acciones tecnológicas tradicionales están bajo presión, el mercado de criptomonedas también sufrió una fuerte caída en la primera sesión de negociación de julio de 2026.

El 1 de julio de 2026, hora de Pekín, Bitcoin cayó por debajo del umbral psicológico de 60.000 dólares, cotizando a 58.290 dólares, acercándose al mínimo de casi dos semanas de 58.188 dólares. Ethereum también perdió el umbral de 1.600 dólares, cotizando a 1.568 dólares. En las últimas 24 horas, se liquidaron aproximadamente 249 millones de dólares en todo el mercado, principalmente en liquidaciones largas.

Detrás de la caída hay múltiples presiones estructurales superpuestas. En junio de 2026, los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. registraron una salida neta de aproximadamente 4.060 millones de dólares, el mayor rescate mensual desde que los productos se aprobaron y cotizaron en enero de 2024. Bitcoin cayó aproximadamente un 19% en junio, uno de los peores junios de la historia. La capitalización total del mercado de criptomonedas se mantiene en alrededor de 2 billones de dólares, con una tasa de dominancia de Bitcoin superior al 57%, y los fondos siguen concentrándose en los activos principales.

El mercado de criptomonedas y las acciones tecnológicas tradicionales muestran una característica de resonancia en este ajuste. En la madrugada del 1 de julio, hora de Pekín, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. cerraron al alza: el NASDAQ subió un 1,52% hasta 26.213,72 puntos, el S&P 500 subió un 0,78% hasta 7.449,36 puntos, y el Dow Jones subió un 0,26% hasta 52.319,20 puntos. Sin embargo, la lectura del índice de miedo y codicia del mercado de criptomonedas ese día cayó a 11 (miedo extremo), manteniéndose en territorio de miedo extremo. El debilitamiento sincronizado de los activos de riesgo refleja el contexto macroeconómico de un endurecimiento de la liquidez global y una disminución sistémica del apetito por el riesgo, y la señal de 'capitalización de la IA por debajo de las expectativas' liberada por el retraso de la IPO de OpenAI ha reforzado aún más esta tendencia.

Oportunidades estructurales: lógica de asignación en el período de transición de la capitalización de la IA

En el contexto del retraso de la IPO de OpenAI y el cambio de la capitalización de la IA de 'impulsada por la narrativa' a 'verificación de rentabilidad', el mercado no carece de oportunidades, sino que la estructura de las oportunidades está cambiando. A continuación, se presentan desde diferentes dimensiones los objetivos negociables en la plataforma Gate que merecen atención.

El 'triángulo de hierro' de la infraestructura de cómputo: módulos ópticos, chips de memoria y equipos eléctricos para centros de datos

En su informe de las diez acciones estelares de julio, China Galaxy Securities señaló que el hardware de cómputo es el eslabón con el mayor grado de realización de rendimiento bajo la tendencia de la industria de la IA, con módulos ópticos de alta velocidad, chips de memoria y equipos eléctricos para centros de datos formando un 'triángulo de hierro'.

Software de aplicaciones de IA: el 'beneficiario inesperado' del retraso de la IPO de OpenAI

Tras la noticia del retraso de la salida a bolsa de OpenAI, surgió un fenómeno interesante en el mercado: las acciones de software, que anteriormente se consideraban las más vulnerables al impacto de la IA, subieron con fuerza. Las acciones de ServiceNow y Workday subieron más del 9%, mientras que Figma y Datadog cerraron con subidas de más del 10% y el 8%, respectivamente.

La lógica de este fenómeno radica en que la presión financiera de OpenAI y el retraso de su salida a bolsa significan que el cronograma para un 'reemplazo total' de la IA sobre el software tradicional se alarga, y el mercado reevalúa el espacio de supervivencia de las empresas de software. Rishi Jaluria, analista de RBC Capital Markets, dijo que la afirmación de que 'las empresas reemplazarán por completo las soluciones de software existentes con IA' no se ajusta a la realidad.

Chips de memoria: el nicho de mayor auge

Los ingresos del tercer trimestre fiscal del año fiscal 2026 de Micron Technology aumentaron un 346% interanual, las ganancias ajustadas por acción crecieron más de 12 veces y el margen bruto alcanzó el 84,9%, superando a Nvidia. La empresa también firmó 16 acuerdos de suministro a largo plazo de 3 a 5 años, lo que mejoró significativamente la estabilidad de los ingresos. Varios bancos de inversión creen que la escasez de memoria podría extenderse hasta 2028.

Infraestructura de IA: interconexión de alta velocidad y actualización de red

A medida que los clústeres de IA se expanden, el enfoque de la industria se ha desplazado de simplemente acumular potencia de cómputo a mejorar la utilización de la memoria y la eficiencia general del clúster. La interconexión de alta velocidad, CXL y Memory Pooling se convierten en direcciones importantes para la próxima etapa.

La negociación de acciones en Gate ahora admite más de 12.500 acciones de EE. UU., Hong Kong y Corea del Sur, y se ha actualizado completamente a operaciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana, cubriendo los períodos previos a la apertura, durante la sesión, posteriores al cierre, nocturnos y de fin de semana. Los objetivos de acciones de EE. UU., Hong Kong y Corea del Sur mencionados anteriormente se pueden negociar directamente en la plataforma Gate, y admiten negociación directa con USDT y negociación de fracciones de acciones desde 0,01 acciones.

Advertencia de riesgo

Los objetivos anteriores se basan únicamente en información pública e informes de investigación institucional y no constituyen ningún consejo de inversión. La diferenciación de valoración dentro del sector de la IA es significativa: la relación precio-beneficio a futuro de Nvidia es de aproximadamente 20 veces, Broadcom unas 23 veces, mientras que Marvell alcanza 58 veces y Astera llega a 116 veces. Más del 60% de la capacidad de centros de datos planificada para 2027 aún no ha comenzado su construcción, y el 7% de los proyectos en construcción se han retrasado debido a cuellos de botella en la cadena de suministro y escasez de electricidad. Los inversores deben tomar decisiones independientes según su propia tolerancia al riesgo.

Conclusión

El retraso de la IPO de OpenAI hasta 2027, en la superficie, es un ajuste en el ritmo de salida a bolsa debido a diferencias de valoración, pero en el fondo es un evento emblemático de la transición de la capitalización de la IA de 'impulsada por la narrativa' a 'verificación de rentabilidad'. La fuerte volatilidad de SpaceX después de su salida a bolsa proporcionó una advertencia cercana para OpenAI: la valoración de billones no es una promesa que se cumpla automáticamente en el mercado público, sino que necesita ser respaldada por una capacidad de comercialización continua. Incluso si SpaceX se recuperó hasta 170,86 dólares el 1 de julio, el precio de sus acciones sigue muy por debajo del pico, y este hecho por sí solo es suficiente para ilustrar el punto. Para empresas centrales en la cadena industrial de la IA como Microsoft y Nvidia, esto significa que el ciclo de retorno del gasto de capital en IA podría ser reevaluado; para el mercado de criptomonedas, confirma aún más que los activos de riesgo globales están experimentando una revalorización sistémica. Independientemente de cuándo y a qué valoración OpenAI finalmente complete su salida a bolsa, este retraso en sí mismo ya ha cambiado el marco de expectativas del mercado sobre el ritmo de capitalización de la IA.

FAQ

P1: ¿Por qué OpenAI está considerando retrasar su IPO?

OpenAI está considerando retrasar su IPO de 2026 a 2027, principalmente porque el CEO Sam Altman insiste en un objetivo de valoración de 1 billón de dólares y se niega a aceptar un precio de salida a bolsa más bajo. El factor desencadenante directo fue la fuerte caída del precio de las acciones de SpaceX desde su pico de 225 dólares después de su salida a bolsa, combinado con la continua volatilidad de las acciones tecnológicas, el enfriamiento del sector de IA y la presión de rentabilidad de OpenAI (pérdida neta de aproximadamente 38.500 millones de dólares en 2025), lo que llevó a la dirección a reevaluar el momento de la salida a bolsa.

P2: ¿Qué impacto tiene el retraso de la IPO de OpenAI en Microsoft y Nvidia?

Las acciones de Microsoft cayeron aproximadamente un 18% en junio de 2026, con una pérdida de capitalización de mercado de más de 570.000 millones de dólares, su peor desempeño mensual desde 2000. Al cierre del 1 de julio, hora de Pekín, Microsoft cerró a 373,02 dólares. Como uno de los mayores inversores estratégicos de OpenAI, el retraso de la salida a bolsa de OpenAI significa que la participación de Microsoft carece de un ancla de valoración en el mercado público. Nvidia cerró a 200,09 dólares el 1 de julio, y su valoración depende en gran medida de la continua expansión del gasto de capital en IA: el retraso del plan de financiación de OpenAI podría significar una desaceleración en el ritmo de compra de capacidad de cómputo.

P3: ¿Cómo afectó el desempeño de la IPO de SpaceX a la decisión de OpenAI?

SpaceX completó la mayor IPO de la historia el 12 de junio de 2026, recaudando más de 85.000 millones de dólares, con una valoración inicial de 1,77 billones de dólares, y el precio de las acciones llegó a dispararse a 225 dólares, pero luego cayó rápidamente. Al cierre del 1 de julio, hora de Pekín, SpaceX cerró a 170,86 dólares. Esta tendencia se convirtió en un caso de advertencia central para el equipo asesor de OpenAI: si SpaceX no pudo mantener una valoración de billones, la dificultad para que OpenAI obtenga una valoración similar en el mercado público es previsible.

P4: ¿Qué significa el retraso de la IPO de OpenAI para el mercado de criptomonedas?

El 1 de julio de 2026, Bitcoin cayó por debajo de 60.000 dólares hasta 58.290 dólares, y Ethereum perdió los 1.600 dólares. En junio, los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. registraron una salida neta de 4.060 millones de dólares, un récord histórico. La señal de 'capitalización de la IA por debajo de las expectativas' liberada por el retraso de la IPO de OpenAI resuena con la restricción de liquidez y la disminución del apetito por el riesgo que enfrenta el propio mercado de criptomonedas, apuntando conjuntamente a que los activos de riesgo globales están experimentando una revalorización sistémica.

P5: ¿Cuál es el estado actual de los competidores de OpenAI?

Anthropic ya presentó su documento S-1 confidencial ante la SEC el 1 de junio de 2026, con el objetivo de cotizar en el NASDAQ en octubre de 2026. En mayo de 2026, Anthropic completó una ronda de financiación Serie H de 65.000 millones de dólares, con una valoración posterior a la inversión de 965.000 millones de dólares, superando por primera vez a OpenAI. Sus ingresos anualizados ya han superado los 47.000 millones de dólares. En la competencia del mercado de capitales, Anthropic ya ha tomado la delantera.