Los precios del petróleo enfrentan "el peor trimestre desde la pandemia", la "prima de guerra" es casi cero, los analistas creen que el "reabastecimiento global" traerá la próxima ronda de aumentos.

El mercado del crudo experimentó una violenta montaña rusa en el primer semestre de 2026: primero, un fuerte aumento de precios impulsado por el pánico en la oferta debido al bloqueo del Estrecho de Ormuz, seguido de un rápido descenso debido a la acción de múltiples mecanismos de amortiguación, con el Brent cayendo un 38% en el segundo trimestre, la mayor caída trimestral desde el brote de la pandemia de COVID-19 en 2020.

Al cierre del 30 de junio, el precio de liquidación del Brent se situó en 72,92 dólares por barril, y el del WTI en 69,50 dólares, volviendo esencialmente a los niveles anteriores al estallido del conflicto con Irán. Warren Patterson, jefe de Estrategia de Materias Primas de ING, señaló que a un precio de alrededor de 70 dólares por barril, "apenas hay prima de riesgo geopolítico" en la fijación de precios actual del mercado petrolero, y el mercado está esencialmente tratando el alto el fuego temporal entre Estados Unidos e Irán como un acuerdo permanente.

El núcleo que impulsó el rápido descenso de los precios del petróleo fue la revalorización del riesgo de oferta por parte del mercado. En junio, el alto el fuego entre Estados Unidos e Irán se prolongó, más barcos transitaron por el Estrecho de Ormuz, varias economías recurrieron a sus reservas de emergencia y las rutas de transporte alternativas comenzaron a funcionar. Al mismo tiempo, el aumento de las exportaciones de energía de Estados Unidos y la estabilidad en el volumen de importaciones de China proporcionaron conjuntamente un amortiguador para el mercado.

Sin embargo, varios analistas creen que esta tendencia bajista podría no durar mucho. Con la Agencia Internacional de la Energía (AIE) planeando reponer los 400 millones de barriles de reservas liberadas durante la crisis, y con importantes importadores como India también expandiendo activamente sus reservas estratégicas de petróleo, se está gestando una nueva ola de demanda impulsada por la "reposición global", que podría proporcionar el próximo soporte alcista para los precios del petróleo.

Primer semestre: de una "crisis de oferta épica" al "peor trimestre desde la pandemia"

En el primer trimestre de 2026, tras los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán y el cierre del Estrecho de Ormuz por parte de este, el mercado mundial del crudo entró en pánico, registrando el Brent su mayor ganancia trimestral desde el segundo trimestre de 2020. Sin embargo, al entrar en el segundo trimestre, la situación dio un giro drástico.

Este cambio de tendencia está estrechamente relacionado con la situación en Oriente Medio. Al inicio del conflicto, el mercado temía una interrupción del suministro en el Golfo Pérsico, y el Estrecho de Ormuz, como paso clave, podría amplificar el riesgo de oferta. Los precios del petróleo llegaron a incluir una prima de guerra significativa. Pero al llegar a junio, la prórroga del alto el fuego, la reanudación de la navegación y la liberación de reservas debilitaron el shock de oferta, y el precio del Brent cayó rápidamente hasta cerca de los niveles anteriores al conflicto.

Algunos indicadores al contado también muestran que el impacto de la guerra en los precios se ha borrado en gran medida. El Brent al contado ha recuperado completamente el efecto de la guerra. Esto significa que el mercado a corto plazo ya no está dispuesto a pagar una prima elevada por el riesgo geopolítico inmediato. Morgan Stanley ha rebajado su previsión para el Brent en el cuarto trimestre de 80 a 75 dólares por barril.

Kuptsikevich advierte que si el conflicto en Oriente Medio se intensifica aún más, los precios del petróleo podrían volver a subir; si no hay una escalada, las perspectivas a largo plazo del Brent son débiles, especialmente si la producción en Oriente Medio se recupera y la producción de Irán podría aumentar a 3,3 millones de barriles diarios para finales de año.

Prima de guerra a cero: por qué los precios del petróleo son "inmunes" a los impactos geopolíticos

La razón por la que los precios del petróleo no se dispararon de forma continua durante el conflicto radica en que el mercado encontró una serie de formas de hacer frente a los cuellos de botella en el suministro.

Múltiples factores presionaron a la baja los precios del petróleo: productores como Estados Unidos, Venezuela e Irak aceleraron el aumento de la producción; el volumen de transporte por oleoducto de Arabia Saudí alcanzó un récord; Emiratos Árabes Unidos aceleró los planes de expansión de oleoductos que evitan el Estrecho de Ormuz; al mismo tiempo, algunas partes de Asia registraron ajustes en la demanda, como cancelaciones de vuelos, racionamiento de energía y aumentos de aranceles de importación.

Las reservas de emergencia también desempeñaron un papel importante. Varios países recurrieron a sus reservas para compensar el impacto de la interrupción del suministro en el Golfo Pérsico. La liberación de existencias proporcionó un margen adicional al mercado al contado e impidió que los precios subieran aún más en medio del pánico a corto plazo.

Edward Meir, analista de la plataforma de servicios financieros Marex, declaró a MarketWatch: "Cada vez que hay un cuello de botella en el suministro, el mercado encuentra la manera de sortearlo." Señaló que la combinación de los factores anteriores explica la fuerte corrección de los precios del petróleo y predijo que los precios volverían pronto a los niveles anteriores al conflicto. Alex Kuptsikevich, analista jefe de mercado de FxPro, afirmó que "el mercado se ha adaptado a la crisis más profunda en la historia del mercado del crudo."

China y Estados Unidos se convierten en "amortiguadores" y cambia la lógica de fijación de precios geopolítica

Samantha Dart, codirectora de Investigación de Materias Primas de Goldman Sachs, cree que la tibia reacción del mercado a las "chispas" geopolíticas no significa que el riesgo haya desaparecido, sino que el flujo energético mundial proporciona un amortiguador más fuerte.

En el lado de la oferta, las exportaciones de energía de Estados Unidos continúan creciendo, proporcionando más liquidez al mercado mundial. En el lado de la demanda, el volumen de importaciones de crudo de China se mantiene relativamente estable, formando una base importante de demanda. El aumento de las exportaciones estadounidenses y la estabilidad de las importaciones chinas constituyen conjuntamente un "amortiguador bidireccional" para el mercado del crudo.

Esta estructura reduce la sensibilidad del mercado a eventos geopolíticos individuales. En otras palabras, la situación en el Estrecho de Ormuz sigue siendo un punto de riesgo, pero las perturbaciones locales ya no son suficientes para alterar fácilmente el equilibrio global de oferta y demanda de crudo. Los inversores están empezando a prestar más atención a los flujos reales, los cambios en los inventarios y las rutas alternativas, en lugar de perseguir simplemente los titulares geopolíticos.

Reposición de existencias: el motor potencial del próximo aumento de los precios del petróleo

Tras el reflujo de la prima de guerra, el mercado comienza a centrarse en otra variable: la reposición de las reservas estratégicas mundiales.

Según informó OilPrice.com, el conflicto en Oriente Medio ha perturbado más de 1.000 millones de barriles de suministro. Las grandes reservas estratégicas establecidas anteriormente ayudaron al mercado a absorber el impacto y evitar que los precios del petróleo se descontrolaran aún más. Pero una vez que se agoten estas reservas, será necesario reponerlas una vez finalizada la crisis.

La Agencia Internacional de la Energía indicó anteriormente que liberaría 400 millones de barriles de crudo de sus reservas de emergencia para hacer frente a la interrupción del suministro. Esta cantidad es superior a los 182 millones de barriles liberados por los países miembros en 2022. Tanto si la crisis termina como si continúa, las reservas ya liberadas o a punto de liberarse deberán reponerse finalmente.

La demanda de reposición no solo proviene de los países miembros de la AIE. India también está considerando ampliar sus propias reservas de petróleo, que actualmente solo cubren 8 días de importaciones. El gobierno indio ha pedido a la empresa estatal ONGC que aumente sus reservas de crudo en 13 millones de barriles, pero para crear un colchón más adecuado, los fondos necesarios podrían ascender a decenas de miles de millones de dólares.

Esto significa que, una vez que el mercado confirme una verdadera distensión de la crisis en Oriente Medio, la demanda de crudo podría experimentar una nueva ronda de compras políticas. La prioridad de la seguridad energética ha aumentado en todos los países, y la construcción y reposición de reservas estratégicas se convertirá en un soporte potencial para los precios del petróleo.

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