今日美股总结：抢跑的多头，消失的抛压，美股六月收官日

Resumen del mercado de valores estadounidense hoy: alcistas adelantados, presión de venta desaparecida, cierre de junio

养老金抛压提前被消化,但行情逻辑没变
La presión de venta de los fondos de pensiones se absorbió con anticipación, pero la lógica del mercado no ha cambiado

这几天高盛、大摩一直在提醒,说6月29-30日会有300亿美元养老金集中抛压。结果周二大盘不跌反涨。说白了,就是多头资金提前抢跑把7月的行情吃了一部分，养老金和空头的仓位反而变成了这波上涨的燃料。但这不代表7月份就没有行情了，被动资金和CTA量化这类机械性配置,下半年还是会按规则往股票里加仓,该来的买盘并不会因为提前抢跑而消失。
Estos días Goldman Sachs y Morgan Stanley han estado advirtiendo que el 29-30 de junio habría una presión de venta concentrada de 300 mil millones de dólares de fondos de pensiones. Pero el martes el mercado general no cayó, sino que subió. En pocas palabras, los fondos alcistas se adelantaron y se comieron parte del mercado de julio, y las posiciones de los fondos de pensiones y los bajistas se convirtieron en combustible para este repunte. Pero esto no significa que no haya mercado en julio; los fondos pasivos y el CTA cuantitativo, con asignaciones mecánicas, seguirán comprando acciones en la segunda mitad del año según las reglas. Las compras que deberían llegar no desaparecerán por adelantarse.

芯片股涨势很好,大盘的广度一般
Las acciones de chips subieron bien, pero la amplitud del mercado general fue modesta

标普500指数当天涨了0.78%,可真正收涨的成份股占比只有四成多一点，涨势几乎全靠英特尔、MRVL、AMD这几只芯片股扛着走。今年以来费城半导体指数已经累计飙了94%，反观标普才涨了个位数。强者恒强，资金在合适的价格还是会愿意追芯片股。
El índice S&P 500 subió un 0,78% ese día, pero la proporción de componentes que realmente cerraron al alza fue solo un poco más del 40%. El repunte dependió casi por completo de algunas acciones de chips como Intel, MRVL y AMD. Desde principios de año, el índice de semiconductores de Filadelfia se ha disparado un 94%, mientras que el S&P solo ha subido un solo dígito. El fuerte siempre se vuelve más fuerte, y los fondos seguirán dispuestos a perseguir acciones de chips a precios adecuados.

板块层面也能看出明显的资金切换：前几周才刚回流的房地产、必需消费、公用事业、金融这些防御类，这两天又被抽离，资金重新涌进科技和工业。苹果、谷歌、特斯拉这些权重股当天也都同步走强。
A nivel sectorial también se puede ver un claro cambio de fondos: los sectores defensivos como bienes raíces, consumo básico, servicios públicos y finanzas, que acababan de refluir hace unas semanas, han sido drenados nuevamente en estos dos días, y los fondos vuelven a fluir hacia tecnología e industria. Las acciones de peso pesado como Apple, Google y Tesla también subieron al unísono ese día.

标普收在7498
El S&P cerró en 7498

标普500最终收在7498点，离7500这道整数关口只差一步之遥。从盘中期权数据看，7500这个行权价从早盘起就持续吸引大量净买入资金，叠加正向伽马敞口的存在,这个价位实际上起到了"磁吸"效应，一路把价格往上拽。日线图上，大盘已经成功突破了50日均线和10日、20日均线之间的空白地带，多头动能很明显,=，不过目前还受制于从7600高点延伸下来的一条下降趋势线压制，压制价格大概在7520。短期上下都有一定的期权结构支撑和阻力。明天的call wall在7540，put wall在7475。
El S&P 500 finalmente cerró en 7498 puntos, a solo un paso del nivel entero de 7500. Según los datos de opciones durante la sesión, el precio de ejercicio de 7500 ha estado atrayendo continuamente grandes compras netas desde la apertura, y combinado con la presencia de exposición gamma positiva, este nivel realmente ha tenido un efecto de "imán", arrastrando el precio hacia arriba. En el gráfico diario, el mercado general ha superado con éxito la zona en blanco entre la media móvil de 50 días y las medias móviles de 10 y 20 días. El impulso alcista es evidente, pero actualmente todavía está limitado por una línea de tendencia bajista que se extiende desde el máximo de 7600, con un precio de resistencia alrededor de 7520. A corto plazo, hay cierto soporte y resistencia provenientes de la estructura de opciones tanto al alza como a la baja. El call wall de mañana está en 7540, y el put wall en 7475.

技术面上，多头稳控盘面
En el plano técnico, los alcistas controlan firmemente el mercado

Q回踩727-730是不错的接多位，SPY回踩740-742
Un retroceso de Q a 727-730 es un buen nivel de compra, y un retroceso de SPY a 740-742

纳指经过前期反弹后已经把此前的跳空缺口完全填补，并且站稳在了关键均线阻力位上方，原本的阻力位现在转成了支撑，这是一个偏牛的信号。从伽马敞口结构看，过了750档位之后敞口开始明显减弱，740附近是相对集中的伽马聚集区。如果短线出现健康回调，730区域会是一个比较扎实的支撑，回踩到727-730这个区间，可以考虑逢低接多。
Después del rebote anterior, el Nasdaq ha cerrado completamente la brecha de salto anterior y se ha mantenido firmemente por encima del nivel de resistencia clave de la media móvil. El nivel de resistencia original ahora se ha convertido en soporte, lo cual es una señal alcista. Desde la perspectiva de la estructura de exposición gamma, después de superar el nivel de 750, la exposición comienza a disminuir notablemente, y cerca de 740 es un área de concentración gamma relativamente densa. Si hay una corrección saludable a corto plazo, el área de 730 será un soporte sólido. Un retroceso al rango de 727-730 podría considerarse como una oportunidad de compra en las caídas.

AMD单日暴涨7.7%,创出历史新高（INTC也是走的不错）
AMD se disparó un 7,7% en un solo día, alcanzando un máximo histórico (INTC también se comportó bien)

AMD当天收在580.82美元，大涨7.7%，一举突破了此前几周500-525美元的横盘整理区间，刷新历史高点。从期权持仓看，600点是目前最大的正向伽马敞口和成交量聚集地，也是短线最直接的目标位，更远的多头期权布局甚至已经堆到了700点和800点的位置。整体来看，AI基建这条产业链的上涨趋势依然非常稳固，每次回踩主要均线比如EMA 20都会招来资金抢筹式的买盘，目前还看不到任何走坏的迹象。预计突破600点之后，大概率会在高位横盘消化1-2周，等均线跟上来然后再接着冲。
AMD cerró ese día en 580,82 dólares, un fuerte aumento del 7,7%, superando de una vez el rango de consolidación lateral de 500-525 dólares de las semanas anteriores, alcanzando un nuevo máximo histórico. Según las posiciones de opciones, el nivel de 600 es actualmente el mayor punto de concentración de exposición gamma positiva y volumen de operaciones, y también el objetivo a corto plazo más directo. Las posiciones de opciones alcistas más lejanas incluso se han acumulado hasta los niveles de 700 y 800. En general, la tendencia alcista de la cadena industrial de infraestructura de IA sigue siendo muy sólida. Cada retroceso a las medias móviles principales, como la EMA 20, atrae compras agresivas de fondos. Actualmente no se ve ningún signo de deterioro. Se espera que después de superar los 600 puntos, probablemente haya una consolidación lateral en niveles altos durante 1-2 semanas, esperando que las medias móviles se pongan al día, y luego continúe subiendo.

摩根士丹利下调油价
Morgan Stanley rebaja las previsiones del precio del petróleo

摩根士丹利提到,由于霍尔木兹海峡的航运恢复速度比预想快，加上美国本土供给充裕而海外需求偏软，市场正面临供应过剩的风险，于是把2026年三季度布伦特原油预测大砍15美元,降到每桶75美元。油价中长期走低本身是去通胀的因素,对整体股市偏正面。
Morgan Stanley mencionó que, debido a que la velocidad de recuperación del transporte marítimo en el Estrecho de Ormuz fue más rápida de lo esperado, combinada con una oferta abundante en Estados Unidos y una demanda externa débil, el mercado se enfrenta a un riesgo de exceso de oferta. Por lo tanto, recortó su pronóstico para el crudo Brent en el tercer trimestre de 2026 en 15 dólares, hasta 75 dólares por barril. La caída de los precios del petróleo a medio y largo plazo es en sí misma un factor de desinflación, lo que es positivo para el mercado de valores en general.

大盘估值还是不贵，但仓位已经有点拥挤了
La valoración del mercado general sigue siendo no cara, pero las posiciones ya están un poco abarrotadas

把大中小盘综合起来看，目前市场整体处于低估约8.1%的水平。即便标普距离历史高点只差3%左右，靠着持续的盈利增长支撑，基本面依然有吸引力，放在长期的维度看仍是个不错的买点。标普一旦突破7530，下一个目标就是7600，然后是7700。纳指100一旦能收复并站稳30500点上方，就有望直接打开新一轮上涨空间,目标看32000。仓位情绪方面，高盛的指标已经正式跨入极度拥挤的红区，但从历史看这种状态一旦形成往往能持续数月之久，所以短期内任何由技术或情绪触发的回调,大概率都会被多头很快接走。
Considerando en conjunto las acciones de gran, mediana y pequeña capitalización, el mercado actual se encuentra en un nivel infravalorado en aproximadamente un 8,1%. Incluso si el S&P está solo a un 3% de su máximo histórico, respaldado por un crecimiento continuo de las ganancias, los fundamentos siguen siendo atractivos, y desde una perspectiva a largo plazo sigue siendo un buen punto de compra. Una vez que el S&P supere los 7530, el próximo objetivo es 7600, luego 7700. Si el Nasdaq 100 logra recuperar y mantenerse por encima de los 30500 puntos, se espera que abra directamente un nuevo espacio alcista, con un objetivo de 32000. En cuanto al sentimiento de las posiciones, el indicador de Goldman Sachs ha entrado oficialmente en la zona roja de extrema congestión, pero históricamente, una vez que se forma este estado, tiende a durar varios meses, por lo que cualquier corrección desencadenada por factores técnicos o emocionales en el corto plazo probablemente será rápidamente absorbida por los alcistas.

盈利增长才是这轮行情最硬的底气
El crecimiento de las ganancias es la base más sólida de este mercado alcista

2026年一季度标普500的盈利增速达到27%，就算剔除亚马逊、谷歌、英伟达这几家因为对外投资比如投给OpenAI、Anthropic带来的一次性收益，常态化口径下的增速依然高达17%，远超市场原本预期的13%。下季度的盈利预期也给到了22%。这也是为什么就算短期出现技术性回调,也很难演变成真正系统性崩盘。
La tasa de crecimiento de las ganancias del S&P 500 en el primer trimestre de 2026 alcanzó el 27%. Incluso excluyendo los ingresos únicos de Amazon, Google y Nvidia debido a inversiones externas como las realizadas en OpenAI y Anthropic, la tasa de crecimiento bajo una métrica normalizada sigue siendo tan alta como el 17%, superando con creces la expectativa original del mercado del 13%. La expectativa de ganancias para el próximo trimestre también es del 22%. Esta es la razón por la que, incluso si hay una corrección técnica a corto plazo, es difícil que se convierta en un verdadero colapso sistémico.

摩根大通新一季度Collar结构出炉，明显偏进攻
La nueva estructura Collar de JPMorgan para el trimestre ha sido publicada, claramente ofensiva

三季度(9月30日到期)的领口期权设置是：卖出看涨7890,买入看跌保护7090,卖出看跌5990。跟上季度的6865/6180/5210比，三个行权价整体都往上挪了不少。卖出看涨提到7890，说明机构并不认为三季度会很快见顶，只是觉得过了7900之后继续追涨的性价比在下降；买入保护设在7090，大概是当前点位下方一成左右的位置，这更像是把今年已经赚到的收益锁住，不是真的担心要进熊市；卖出看跌也提到了5990,说明机构整体的风险预算比上季度更宽裕。把保护放在下方10%左右，其实挺符合当下市场的走势，眼下真正可能引发回撤的是财报不及预期、利率重新走高、AI资本开支降速、季度资金再平衡、CTA去杠杆这几类因素，这些通常对应的是8%到12%的技术性调整，7800调整10%也才到7000点，今年已经有过一次10%回调了，再有回调不会超过10%，如果有的话这大概率也是8，9，10月份的事了。从历史经验看,JPM这套Collar更多反映的是季度Gamma结构，它传递的信息是接下来一个季度大概率还是震荡向上的格局，不会马上转空。整体可以理解为看多但更注重控制风险，比上一季度的看法明显松动了不少。
La configuración del collar de opciones para el tercer trimestre (que vence el 30 de septiembre) es: vender call en 7890, comprar put de protección en 7090, vender put en 5990. En comparación con el trimestre anterior (6865/6180/5210), los tres precios de ejercicio se han movido significativamente al alza. El hecho de que el call vendido se haya elevado a 7890 indica que las instituciones no creen que el tercer trimestre vaya a tocar techo pronto, solo piensan que la relación costo-beneficio de seguir comprando por encima de 7900 está disminuyendo. La protección de compra se sitúa en 7090, aproximadamente un 10% por debajo del nivel actual, lo que parece más una forma de asegurar las ganancias obtenidas este año que un temor real a que entre en un mercado bajista. El put vendido también se ha elevado a 5990, lo que indica que el presupuesto de riesgo general de las instituciones es más amplio que en el trimestre anterior. Colocar la protección alrededor de un 10% por debajo en realidad se ajusta bastante a la tendencia actual del mercado. Los factores que realmente podrían desencadenar un retroceso en este momento son: ganancias por debajo de lo esperado, un nuevo aumento de las tasas de interés, una desaceleración en el gasto de capital en IA, reequilibrio trimestral de fondos y desapalancamiento de CTA. Estos suelen corresponder a correcciones técnicas del 8% al 12%. Una corrección del 10% desde 7800 solo llegaría a 7000 puntos. Ya ha habido una corrección del 10% este año, y si hay otra corrección, no excederá el 10%. Si la hay, probablemente será en agosto, septiembre u octubre. Desde la experiencia histórica, este Collar de JPMorgan refleja más la estructura gamma trimestral. El mensaje que transmite es que en el próximo trimestre probablemente seguirá siendo un patrón de volatilidad alcista, sin un giro bajista inmediato. En general, se puede interpretar como alcista pero con mayor énfasis en el control de riesgos, mucho más flexible que la visión del trimestre anterior.

7月1日是下半年的开始
El 1 de julio marca el inicio de la segunda mitad del año

全球新一季度的共同基金、401K新缴款额度以及ETF被动配置资金,会迎来一波机械性的集中买入，大盘大概率会顺着这股惯性继续往上走。短期唯一的变数是明天美联储新任主席沃什要在欧洲央行论坛发言，不过考虑到马上就是国庆长周末，市场普遍认为他不太可能在这个节点放出特别鹰派的言论。VIX当天大跌6.8%。日内走势完全被空头压制，如果接下来继续向下收敛，有可能演变成美股夏季接着轧空行情的延续信号。
Los fondos mutuos globales del nuevo trimestre, las nuevas contribuciones al 401K y los fondos de asignación pasiva de ETF experimentarán una ola de compras mecánicas concentradas. Es probable que el mercado general continúe al alza siguiendo esta inercia. La única variable a corto plazo es que el nuevo presidente de la Reserva Federal, Warsh, hablará mañana en el Foro del Banco Central Europeo, pero considerando que pronto será el fin de semana largo del Día de la Independencia, el mercado generalmente cree que es poco probable que emita comentarios particularmente agresivos en este momento. El VIX cayó un 6,8% ese día. La tendencia intradiaria fue completamente suprimida por los bajistas. Si continúa contrayéndose, podría convertirse en una señal de continuación del mercado de contracción de verano en acciones estadounidenses.

往后怎么看
¿Qué perspectivas hacia adelante?

7月先冲一波，8-9月小心高位震荡（不过期间个股财报还是有很多机会，震荡期间板块还是会继续轮动。）
Primero un impulso en julio, luego cuidado con la volatilidad en niveles altos en agosto-septiembre (aunque durante ese período todavía hay muchas oportunidades en los informes de ganancias de las acciones individuales, los sectores seguirán rotando durante la volatilidad).

判断是受新财年初期被动资金流入的推动，月初大盘大概率会顺势冲高,标普有机会突破7600的前高,甚至挑战7800点。但进入传统的7-9月淡季后，涨势可能逐步钝化、转为高位反复震荡。整体思路依然是不轻易做空，把回调当成低吸的机会，高抛低吸，高可以最高看到JP Morgan给的7890，低吸可以看到他给的看跌保护7090，这两个位置不是一定会到，都要根据市场情况来看。
El juicio es que, impulsado por la entrada de fondos pasivos al inicio del nuevo año fiscal, es probable que el mercado general suba con fuerza a principios de mes, con el S&P teniendo la oportunidad de superar el máximo anterior de 7600 e incluso desafiar los 7800 puntos. Pero después de entrar en la temporada baja tradicional de julio a septiembre, el impulso alcista podría gradualmente atenuarse y convertirse en una volatilidad repetida en niveles altos. La estrategia general sigue siendo no vender en corto fácilmente, tratar las correcciones como oportunidades de compra en las caídas, vender en las subidas y comprar en las bajadas. El nivel alto máximo puede verse en 7890 dado por JP Morgan, y el nivel bajo de compra puede verse en su put de protección de 7090. No es seguro que se alcancen estos dos niveles; se debe decidir según las condiciones del mercado.