La estrategia de 1,3 billones de dólares de Corea del Sur aterriza, las acciones de equipos semiconductores se disparan, ASML alcanza un máximo histórico.

6 de junio, el presidente coreano Lee Jae-myung presidió en la Casa Azul el informe nacional "Los Tres Súper Proyectos del Gran Salto de la República de Corea", donde el presidente de Samsung Electronics, Lee Jae-yong, y el presidente de SK Group, Choi Tae-won, anunciaron directamente planes de inversión. La estrategia se basa en tres pilares: "semiconductores, centros de datos de IA e IA física", cubriendo el período 2026-2036, con una inversión total de aproximadamente 2,000 billones de wones coreanos (aproximadamente 1.3 billones de dólares), una escala de inversión equivalente a 7.8 veces la inversión de TSMC en Arizona, EE. UU. (165 mil millones de dólares).

La noticia impulsó un gran aumento en las acciones de equipos semiconductores. El martes, ASML cerró en Ámsterdam con un alza del 6.8%, alcanzando un récord histórico. En Nueva York, Applied Materials subió aproximadamente un 4% al cierre, y KLA subió un 8%.

La investigación de Huatai señaló que las empresas extranjeras relacionadas con la cadena incluyen al líder de litografía ASML, Applied Materials, Tokyo Electron y otros importantes proveedores de equipos de frente de proceso, así como Kokusai Electric, con altos ingresos por almacenamiento; entre las empresas chinas, el fabricante de equipos de limpieza Shengmei Shanghai y el fabricante de equipos de tratamiento térmico Yitang Co., Ltd. tienen presencia comercial en Corea del Sur y continúan desempeñando un papel importante en la cadena.

La lógica es simple: las cuatro nuevas fábricas de obleas de los dos gigantes de almacenamiento de Corea del Sur implican una gran demanda de adquisición de máquinas de litografía, equipos de deposición de película delgada y sistemas de inspección, y los principales proveedores de estos equipos son ASML, Applied Materials y KLA.

Esta alza continúa el fuerte rendimiento del sector de semiconductores este año. El índice de semiconductores de Filadelfia casi se duplicó en la primera mitad del año, con un aumento del segundo trimestre de más del 86%, marcando el trimestre más fuerte registrado. Sin embargo, la volatilidad del sector sigue siendo severa: la semana pasada, el índice cayó un 7.9% en una semana, su peor rendimiento semanal desde principios de abril, antes de recuperarse a medida que los inversores volvían a los activos relacionados con la infraestructura de IA.

El analista de Susquehanna, Mehdi Hosseini, sigue siendo optimista sobre los semiconductores, citando una demanda continua y sólida en la industria. Otras instituciones predicen que para 2028, el gasto anual en equipos de fabricación de obleas a nivel mundial alcanzará los 250 mil millones de dólares.

Estrategia de 1.3 billones de dólares de Corea del Sur: Reestructuración completa del espacio geográfico industrial

La lógica central de esta estrategia es romper el monopolio industrial del área metropolitana de Seúl y desviar los recursos nacionales hacia áreas fuera de esta.

Anteriormente, la cadena de la industria de semiconductores de Corea del Sur estaba altamente concentrada en el área metropolitana de Seúl y Yongin. El clúster de Yongin alberga la mayoría de las actividades de I+D y capacidad de producción frontal de chips de sistemas avanzados y almacenamiento, pero los cuellos de botella de energía y tierra impulsados por la IA están presionando la expansión de las bases antiguas. Esta ronda de la estrategia, al garantizar una aceleración significativa en Yongin, reestructura el espacio industrial hacia afuera: Seúl se centra en I+D de alto nivel, Chungcheong asume el empaquetado avanzado (HBM) y centros de datos, Gwangju asume la fabricación frontal de fundición y almacenamiento, y Yeongnam alberga el ecosistema de IA física, formando un nuevo patrón de "cuatro zonas en sinergia".

En el ámbito de semiconductores, Samsung Electronics y SK Hynix, sobre la base del clúster industrial existente de Yongin (con un total de 10 fábricas de obleas de proceso avanzado), invertirán en la construcción de al menos dos fábricas de obleas frontales adicionales en Gwangju. El Ministro de Comercio, Industria y Energía de Corea del Sur anunció que el gobierno acelerará los procedimientos de aprobación para ayudar a ambas empresas a adelantar la fecha de finalización de la producción del clúster de Yongin actualmente en construcción en aproximadamente 7 y 12 años, respectivamente, para alrededor de 2035.

Nuevo clúster de chips de memoria en el suroeste de Corea del Sur

El núcleo de este plan de inversión es la creación de un nuevo clúster de chips de memoria en el suroeste de Corea del Sur, con una inversión de aproximadamente 800 billones de wones (aproximadamente 518 mil millones de dólares), con el objetivo de duplicar la capacidad de DRAM en cinco años. Samsung y SK Hynix construirán dos fábricas cada una, y el gobierno proporcionará infraestructura como tierra, electricidad y agua.

Al mismo tiempo, Samsung también anunció por separado el 29 de junio un plan de inversión nacional a más largo plazo: entre 2026 y 2040, acumular una inversión de 2450 billones de wones en Corea del Sur, de los cuales aproximadamente 2100 billones de wones se destinarán a semiconductores, lo que representa el 76%.

El equipo del analista de Goldman Sachs, Giuni Lee, desglosó esto:

• 1650 billones de wones para fábricas de obleas existentes y proyectos en construcción, incluido adelantar la finalización de la Fábrica 6 de Yongin de 2047 a 2040;

• 400 billones de wones para dos nuevas fábricas de obleas en Gwangju, la parte central del clúster suroeste;

• 56 billones de wones para una nueva fábrica de obleas HBM en Chungcheong.

Goldman Sachs cree que, suponiendo que el gasto de capital y I+D nacional de Samsung representen aproximadamente el 80% del total combinado, y proyectando con una tasa de crecimiento anual promedio de aproximadamente el 6%, el gasto nacional acumulado entre 2026 y 2040 sería de aproximadamente 2500 billones de wones, lo que básicamente coincide con el anuncio oficial. Por lo tanto, Goldman Sachs concluye que "esta tasa de crecimiento implícita del gasto no es agresiva".

Capacidad duplicada, pero el crecimiento real es mucho más moderado que los números

Los fabricantes de almacenamiento de Corea del Sur reiteraron su objetivo de casi duplicar la capacidad de obleas de DRAM para 2030, pero el equipo del analista de BofA Securities, Simon Woo, echó agua fría en un informe publicado del 29 al 30 de junio.

Duplicar suena agresivo, pero la tasa de crecimiento anual compuesta correspondiente es solo de aproximadamente el 15%. Lo que es más crítico es que, si se tienen en cuenta dos factores: el cierre de fábricas antiguas y el ciclo de fabricación más largo de los chips de memoria de nueva generación, la tasa de crecimiento anual de la capacidad real de obleas en funcionamiento sería inferior al 10%, y la tasa de crecimiento neta de obleas para 2030 sería solo un porcentaje de un solo dígito compuesto.

BofA Securities también señaló que el nuevo clúster suroeste, lejos del área metropolitana de Seúl, requiere una escala de inversión en infraestructura mucho mayor y presenta desafíos de construcción significativamente mayores en comparación con las bases existentes como Pyeongtaek y Yongin. La institución lo comparó con la estrategia de dispersión de TSMC en Tainan, Taiwán, y cree que este tipo de expansión de capacidad lejos del núcleo requiere un período de preparación más largo.

Considerando la construcción de infraestructura (al menos 5 años) y la construcción de la carcasa de la fábrica de obleas y la rampa de producción (3 a 4 años adicionales), BofA Securities estima que el nuevo clúster tardará al menos de 8 a 10 años en lograr una producción significativa.

La investigación de Huatai también sostiene una opinión similar: la inversión total de 1.3 billones de dólares incluye centros de datos de IA, pantallas, baterías y robótica, entre otros sectores no semiconductores; dentro de los semiconductores, también incluye inversiones en infraestructura como tierra, fábricas, redes eléctricas y agua industrial. Por lo tanto, la proporción real que recae en equipos de frente de proceso como las máquinas de litografía (WFE) será significativamente menor que la convención de aproximadamente el 70% de los gastos de capital de equipos en semiconductores tradicionales. Combinado con el ciclo de inversión de diez años y los ajustes naturales de restricciones como electricidad, agua y talento, se espera que la oferta y la demanda se dirijan hacia un estado saludable y controlable.

Empresas de equipos chinos: Beneficiándose del diseño en Corea del Sur, surgen oportunidades estructurales

La investigación de Huatai mencionó específicamente a las empresas chinas de equipos semiconductores en sus recomendaciones de inversión. El fabricante de equipos de limpieza Shengmei Shanghai y el fabricante de equipos de tratamiento térmico Yitang Co., Ltd., que tienen presencia comercial en Corea del Sur, se beneficiarán continuamente de esta ronda de expansión de la capacidad de almacenamiento de Corea del Sur.

La investigación de Huatai cree que, con el alto auge de la IA, la expansión de la capacidad de procesos avanzados, HBM y empaquetado avanzado generará una demanda continua de equipos adicionales. Los fabricantes de equipos podrían beneficiarse estructuralmente a largo plazo bajo esta inversión a diez años vista. Esta "capacidad política" de "cuatro zonas en sinergia", combinada con la aceleración de Yongin, podría expandir sistemáticamente la capacidad de procesos avanzados, almacenamiento y empaquetado en Corea del Sur, afectando el ritmo de liberación de capacidad global relevante después de 2028, y la demanda de equipos relacionados podría adelantarse.

Próximo hito clave: Temporada de resultados de julio

Para el sector de equipos semiconductores, el próximo hito clave es la temporada de resultados de julio.

ASML tiene programado publicar resultados el 15 de julio, seguido de TSMC el 16 de julio.

Los inversores se centrarán en las últimas orientaciones de ambas empresas sobre el gasto de capital en nuevas fábricas, lo que afectará directamente las expectativas de demanda de equipos.

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