¡Contraste marcado! Las acciones de chips estadounidenses alcanzan el "mejor trimestre de la historia", mientras que NVIDIA está "muy lejos".

Las acciones de chips estadounidenses registraron ganancias históricas en la primera mitad de 2026, pero esta fiesta no fue compartida por todos. NVIDIA, el líder de chips de IA, ha subido solo alrededor del 7% en lo que va del año, ocupando el último lugar entre los componentes del índice de semiconductores, en marcado contraste con la euforia de todo el sector.

Al cierre del martes, el Índice de Semiconductores de Filadelfia subió un 88% en el segundo trimestre, marcando el mejor trimestre individual en la historia del índice, y acumula una ganancia del 101% en el primer semestre, camino a su mejor desempeño anual desde la burbuja de Internet de 1999.

En comparación, el Nasdaq 100 subió un 28% en el mismo período y el S&P 500 un 15%, muy por debajo del sector de chips. El motor principal de este repunte es la fuerte apuesta del mercado por la demanda de infraestructura de IA.

Sin embargo, justo en el momento de celebración, el índice de semiconductores sufrió una caída semanal del 7,9% la semana pasada, la mayor desde abril de 2025, y el lunes de esta semana llegó a caer un 3,2% durante la sesión antes de recuperarse para cerrar con una subida del 3,8%. La fuerte volatilidad ha llevado a los inversores a reevaluar la sostenibilidad de este repunte.

Mientras tanto, el retraso relativo de NVIDIA refleja que la demanda de chips de IA se está dispersando hacia una gama más amplia de empresas de semiconductores. Si la compañía puede recuperar su dominio con su próximo hardware Vera Rubin se ha convertido en el foco de atención del mercado.

Mejor trimestre histórico: los chips de memoria lideran, con ganancias que dejan atrás al mercado general

Los mayores ganadores de este repunte de acciones de chips se concentran en el ámbito de la memoria y el almacenamiento.

SanDisk encabeza los componentes del S&P 500 con una ganancia interanual del 857%; Micron le sigue con un 300% y una capitalización de mercado que supera el billón de dólares, convirtiéndose en uno de los fabricantes de chips de memoria más grandes de EE. UU. Western Digital, Seagate Technology e Intel, que se ha recuperado significativamente, completan los cinco primeros de la tabla de ganancias.

Sean Sun, gestor de carteras de Thornburg Investment Management, dijo: "Vemos a los inversores persiguiendo los cuellos de botella de la industria de semiconductores, lo que actualmente favorece al sector de la memoria y también favorece la recuperación de Intel como fundición."

Mientras tanto, el gigante surcoreano de chips de memoria SK Hynix está buscando recaudar 29.400 millones de dólares en el mercado estadounidense, confirmando aún más el atractivo de capital del segmento de memoria.

NVIDIA se queda atrás: la demanda de chips de IA se diversifica y el panorama competitivo cambia

NVIDIA es la "rezagada" más notable de este repunte. Como la empresa más grande del mundo por capitalización de mercado y sinónimo de chips de IA, NVIDIA ha subido solo alrededor del 7% en lo que va del año, ocupando el último lugar entre los componentes del Índice de Semiconductores de Filadelfia. Broadcom, con una ganancia de aproximadamente el 7,9%, también queda muy rezagada respecto al conjunto del sector.

Según los análisis, la razón principal del rezago de NVIDIA es que el inmenso gasto en chips de IA se está dispersando hacia una gama más amplia de empresas de semiconductores, y la competencia se ha expandido desde el enfrentamiento inicial con AMD hasta incluir diseñadores de chips personalizados y fabricantes de CPU como Intel.

Sean Sun comentó al respecto: "NVIDIA y Broadcom están encontrando esos cuellos de botella; ya no son acciones de alta elasticidad como antes. Creo que aún lo harán bien, pero ahora los inversores quieren una mayor exposición elástica a los temas más fuertes."

La pregunta clave del mercado actual es: ¿puede el próximo hardware Vera Rubin de NVIDIA establecer una ventaja de rendimiento lo suficientemente significativa como para que vuelva a ser el proveedor preferido de infraestructura de IA? Sin embargo, según informes de Barron's, incluso si el rendimiento es impresionante, las grandes empresas tecnológicas pueden no estar dispuestas a depender demasiado de un solo proveedor, especialmente en un contexto en que sus niveles de gasto de capital enfrentan presiones de los accionistas.

Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, escribió en un informe: "La caída de las acciones de los hiperescaladores este mes indica que la presión de los accionistas para que justifiquen sus gastos está aumentando. Reconocemos que el riesgo de una desaceleración en el crecimiento del gasto de capital ha aumentado marginalmente."

Divergencia de valoraciones: NVIDIA toca mínimos recientes, algunas acciones están severamente sobrevaloradas

Aunque la valoración general del sector es claramente elevada, la divergencia interna es extremadamente significativa.

El Índice de Semiconductores de Filadelfia tiene actualmente una relación precio/beneficio (PER) de aproximadamente 26 veces las ganancias esperadas, muy por encima de la media de 19 veces de los últimos 10 años, y cerca del máximo reciente de 30 veces alcanzado en 2024. En comparación, el Nasdaq 100 tiene un PER de 23 veces y el S&P 500 de 20 veces.

Dentro del sector, la relación precio/beneficio futuro a 12 meses de ARM Holdings Plc supera las 140 veces, la de Intel es de aproximadamente 100 veces, lo que según los estándares de valoración tradicionales supone una grave sobrevaloración.

NVIDIA, en cambio, está en el otro extremo: su PER futuro es de solo unas 18 veces, el más bajo desde 2018 y muy por debajo de su media de 36 veces en los últimos 10 años. El PER futuro de Micron es de aproximadamente 8 veces, y algunos analistas de Wall Street interpretan esta baja valoración como una señal de alerta de que los ingresos y beneficios han tocado techo.

Según datos de Bloomberg Intelligence, los analistas son cada vez más optimistas sobre las perspectivas de las acciones de chips, y prevén que los beneficios del sector crezcan un 49% en 2027, frente al 35% estimado en abril; la previsión de crecimiento de ingresos también se ha elevado del 29% al 37%, superando ampliamente las expectativas generales del S&P 500 (crecimiento de beneficios del 17% y de ingresos del 7,4%).

Volatilidad en aumento: la entrada de inversores minoristas coexiste con la retirada de los fondos de cobertura

Detrás de las altas ganancias, la volatilidad de las acciones de chips también ha marcado récords históricos.

Según Bloomberg, el índice de volatilidad del ETF de semiconductores de Cboe, que rastrea la volatilidad futura de los ETF de semiconductores, ha subido un 83% en lo que va del año. Si mantiene esta ganancia hasta fin de año, marcaría el mayor aumento anual en la historia del índice, y ya ha alcanzado su nivel más alto desde el impacto de los aranceles de Trump en abril de 2025.

Este mes, la gran mayoría de las sesiones del Índice de Semiconductores de Filadelfia han registrado movimientos diarios superiores al 1%, incluyendo un alza máxima diaria del 7,9% y también una caída extrema de más del 10% en un solo día. Según datos de la mesa de intermediación de Goldman Sachs, los fondos de cobertura están vendiendo acciones de tecnología, medios y telecomunicaciones al ritmo más rápido en una década, mientras que la gran afluencia de inversores minoristas ha amplificado aún más la volatilidad de los precios.

CJ Muse, director general senior y analista de tecnología de Cantor Fitzgerald, dijo: "Los nuevos cambios en la estructura de los inversores están intensificando la volatilidad, y al mismo tiempo, casi todas las semanas se publican nuevos libros blancos sobre capacidades de IA. Estaremos en este mercado de alta volatilidad durante un tiempo."

También señaló que la mayor preocupación del mercado en este momento es si los hiperescaladores pueden mantener y expandir el gasto de capital después de 2026, pero él personalmente no cree que esta "ola de quema de dinero" termine pronto. Actualmente, Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta mantienen planes de gasto de capital agresivos.

Declaración de riesgos y exención de responsabilidad

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