La expansión de la potencia computacional de IA a la "capa de red": ¿cómo se convierte Broadcom en el ganador de la próxima fase?

Durante los últimos dos años, la narrativa de inversión en infraestructura de IA ha sido casi sinónimo de "comprar GPU". El negocio de centros de datos de NVIDIA alcanzó los 193.700 millones de dólares en el año fiscal 2026, un aumento interanual del 68%, representando aproximadamente el 90% de los ingresos totales de la empresa. Los gastos de capital de los hiperescaladores continúan rompiendo récords: Morgan Stanley predice que los gastos de capital combinados de los cinco principales hiperescaladores alcanzarán aproximadamente 800.000 millones de dólares en 2026, y aumentarán a 1,2 billones de dólares en 2027.

Sin embargo, cuando los gastos de capital del orden de cientos de miles de millones se convierten en realidad, la atención del mercado se está desplazando de la "potencia de cómputo puntual" a la "infraestructura a nivel de sistema". Entrenar un modelo de lenguaje grande con billones de parámetros no solo requiere la capacidad de computación paralela de decenas de miles de GPU, sino también una transmisión de datos de alta velocidad y baja latencia entre estas GPU. La capa de red, que antes se consideraba una simple "tubería", se está convirtiendo en el cuello de botella clave que determina la utilización real de la potencia de cómputo en los clústeres de IA.

Esta es precisamente la oportunidad estructural para Broadcom (AVGO).

De "comprar GPU" a "construir centros de datos": el centro de gravedad de la inversión en infraestructura de IA está cambiando

Para entender la narrativa de IA de Broadcom, primero hay que comprender un cambio fundamental que está ocurriendo en los centros de datos de IA: el foco de la inversión se está expandiendo desde los chips de cómputo individuales hacia la arquitectura completa del centro de datos.

En la primera mitad de 2026, los cinco principales hiperescaladores de servicios en la nube (Microsoft, Amazon, Google, Meta y Oracle) aumentaron colectivamente sus guías de gastos de capital. El equipo de analistas Vivek Arya de BofA Securities predice que los gastos de capital en IA de los hiperescaladores globales superarán los 800.000 millones de dólares en 2026, un 67% más interanual, y superarán el billón de dólares en 2027. Las expectativas de Goldman Sachs son aún más optimistas, sugiriendo que los gastos de capital podrían alcanzar los 1,4 billones de dólares en un escenario optimista en 2027.

Pero esta enorme suma no se destina únicamente a las GPU. A medida que los clústeres de IA pasan de la escala de miles a decenas de miles e incluso cientos de miles de tarjetas, la proporción de inversión en infraestructura de red está aumentando rápidamente. Un informe de JPMorgan Chase señala que el mercado de ASIC para IA alcanzará aproximadamente 60.000 a 70.000 millones de dólares en 2026, con una tasa de crecimiento anual compuesta superior al 40-50% en los próximos años. Cisco afirmó en Fiber Connect 2026 que la IA está empujando la arquitectura de red desde el núcleo hasta el borde, y el crecimiento de la demanda de ancho de banda supera las expectativas de muchos proveedores: el tráfico de IA representa ahora el 5% de la utilización de la red troncal, mientras que hace dos años era menos del 1%.

Este cambio estructural significa que la lógica de inversión en infraestructura de IA está pasando de "quién tiene la GPU más potente" a "quién tiene la arquitectura de centro de datos más completa y eficiente". Y en esta competencia a nivel de sistema, Broadcom ocupa dos posiciones irremplazables.

Chips ASIC personalizados: la "segunda carta de triunfo" de Broadcom

La percepción externa de Broadcom a menudo se limita a ser una "empresa de chips de red", pero los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026 revelan claramente otra curva de crecimiento: los chips aceleradores de IA personalizados (ASIC).

El 3 de junio de 2026, Broadcom publicó sus resultados del segundo trimestre fiscal de 2026: ingresos totales de 22.190 millones de dólares, un aumento interanual del 48%, estableciendo un récord histórico. Entre ellos, los ingresos de semiconductores para IA alcanzaron los 10.800 millones de dólares, un aumento interanual del 143%, superando tanto las expectativas internas de la empresa como las predicciones de los analistas de Wall Street. Las ganancias por acción no-GAAP fueron de 2,44 dólares, superando las expectativas de los analistas de 2,40 dólares.

Más notable es la acumulación de pedidos pendientes. El CEO de Broadcom, Hock Tan, reveló en la conferencia telefónica de resultados que los pedidos de semiconductores para IA en el segundo trimestre superaron los 30.000 millones de dólares, mientras que los envíos reales fueron solo de 10.800 millones. Otros datos muestran que los pedidos acumulados de contratos de chips de IA ascienden a 73.000 millones de dólares, de los cuales 53.000 millones provienen de aceleradores personalizados. Esto significa que las cantidades comprometidas por los clientes superan con creces la capacidad de entrega actual, y la visibilidad de los pedidos se extiende hasta el año fiscal 2028.

El modelo ASIC de Broadcom compite de manera diferenciada con el modelo de GPU genérica de NVIDIA. NVIDIA ofrece productos de potencia de cómputo estandarizados, mientras que Broadcom diseña chips aceleradores de IA a medida para seis clientes principales, como Google, Meta, Anthropic y OpenAI. El foso de este modelo radica en el costo de tiempo: el proceso completo de diseño, verificación e implementación de un chip personalizado con Broadcom generalmente lleva más de dos años, lo que hace extremadamente costoso para los clientes cambiar de proveedor.

JPMorgan Chase estima que Broadcom podría capturar aproximadamente el 60% del mercado de ASIC para servidores de IA para 2027. Se espera que los ingresos de semiconductores para IA en el año fiscal 2026 alcancen los 56.000 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 180% en comparación con el año fiscal 2025; y para el año fiscal 2027, podrían superar los 100.000 millones de dólares.

Chips de red: el "sistema nervioso" de los clústeres de IA

Si los ASIC son el motor de ataque de Broadcom, los chips de red son su foso.

La creciente escala del entrenamiento e inferencia de IA impone requisitos exponenciales en la eficiencia de la transmisión de datos dentro de los centros de datos. En los últimos cuatro años, el ancho de banda de interconexión de clústeres se ha disparado de 400 Gbit/s a 12,8 Tbit/s, un aumento de 32 veces. Las necesidades de interconexión de datos para una sola ronda de entrenamiento de modelos grandes alcanzan el nivel de TB o incluso PB. En este contexto, los chips de red ya no son una "tubería", sino un vínculo clave que determina si la potencia de cómputo se puede utilizar de manera efectiva.

La presencia de Broadcom en el ámbito de las redes de IA cubre una cartera completa de productos que va desde chips de conmutación hasta interconexiones ópticas. En el segundo trimestre de 2026, los chips de red representaron casi el 40% de los ingresos de IA de Broadcom. La empresa espera que esta proporción se estabilice en torno al 30% a largo plazo.

A nivel de productos específicos, el Tomahawk 6 de Broadcom, el primer chip de conmutación Ethernet de 102,4 Tbps del mundo, ya está en producción y envío. Este chip admite 128 puertos de 800G o capacidad Ethernet de 1,6T. La empresa está avanzando simultáneamente en el desarrollo de la tecnología de conmutación de 200 terabits. Además, Jericho3-AI, como silicio de conmutación de 800G, puede construir un gran tejido de IA que conecte hasta 32.000 GPU.

En la feria OFC de marzo de 2026, Broadcom mostró un portafolio completo de infraestructura de IA de extremo a extremo para clústeres de IA de nivel de gigavatio, enfatizando soluciones escalables y energéticamente eficientes. La empresa también anunció una asociación estratégica con OpenAI para implementar conjuntamente aceleradores de IA diseñados por OpenAI, con el objetivo de iniciar el despliegue en la segunda mitad de 2026 y completarlo para finales de 2029.

Gasto de capital de GPU a arquitectura de sistemas: la lógica de beneficio de Broadcom

La estructura de gastos de capital de los hiperescaladores está cambiando. En 2026, se espera que el gasto de capital global en centros de datos supere los 800.000 millones de dólares. Un informe de calificación de Moody's muestra que los planes de gasto en centros de datos de IA de los hiperescaladores para 2026 son de aproximadamente 700.000 millones de dólares, casi seis veces el gasto de 2022.

El impulsor de esta ronda de gastos de capital no es solo la potencia de cómputo para entrenamiento. Los datos de IDC muestran que el 91% de las empresas aumentarán el ancho de banda de interconexión de sus centros de datos en más del 11% en los próximos 12 meses para respaldar la IA, de las cuales el 36% lo aumentará en más del 51%, y el 70% planea duplicar sus entornos de GPU y conmutadores. La proporción del tráfico de inferencia de IA superó por primera vez los dos tercios en 2026. Las demandas de red en la fase de inferencia son más dispersas y continuas que en la fase de entrenamiento, lo que impone nuevos requisitos a la arquitectura de red del centro de datos.

Esto significa que cuando los hiperescaladores despliegan nuevos clústeres de IA, la proporción del gasto en infraestructura de red está aumentando sistemáticamente. Por cada GPU desplegada, se necesitan chips de red, conmutadores y componentes de interconexión óptica correspondientes. Las series Tomahawk y Jericho de Broadcom son componentes centrales en este sistema de soporte.

Desde una perspectiva financiera, la tasa de crecimiento de los ingresos de IA de Broadcom se está acelerando en lugar de desacelerar: de un crecimiento interanual del 106% en el primer trimestre del año fiscal 2026, al 143% en el segundo trimestre, y a una guía de más del 200% para el tercer trimestre. La empresa espera ingresos de aproximadamente 29.400 millones de dólares en el tercer trimestre del año fiscal 2026, un 84% más interanual. El margen EBITDA ajustado es tan alto como el 69%, y el flujo de caja libre representa el 46% de los ingresos.

Reacción del mercado y lógica de valoración

A pesar de los sólidos fundamentos, el precio de las acciones de Broadcom experimentó volatilidad después de la publicación de resultados de junio de 2026. El día de los resultados, las acciones cerraron a 479,23 dólares, pero cayeron más del 13% en las operaciones posteriores al cierre. La razón principal fue que los ingresos totales de 22.190 millones de dólares estuvieron ligeramente por debajo de las expectativas de Wall Street de 22.270 millones, y la empresa no elevó su guía de ingresos de semiconductores para IA para todo el año.

Esta reacción del mercado refleja las altas expectativas de los inversores hacia las empresas de semiconductores para IA: cualquier indicador que no sea "perfecto" puede desencadenar una venta a corto plazo. Sin embargo, en un plazo más largo, las acciones de Broadcom aún han subido casi un 38% en lo que va del año. Instituciones como Jefferies consideran que la reciente corrección ofrece una oportunidad de entrada atractiva.

El analista de JPMorgan Chase, Harlan Sur, dio un precio objetivo de 580 dólares, uno de los más altos de Wall Street. La lógica central que respalda este juicio es: el crecimiento del negocio de IA de Broadcom tiene una alta visibilidad contractual y lealtad del cliente, y los acuerdos a largo plazo con los seis clientes principales cubren la planificación de capacidad para los años fiscales 2027 e incluso 2028.

Desafíos y riesgos

Las perspectivas de crecimiento de Broadcom no están exentas de desafíos.

Primero, el gasto de capital en IA depende en gran medida del ciclo de inversión de los hiperescaladores. Si los principales clientes desaceleran las compras, el crecimiento de Broadcom enfrentará una desaceleración significativa. Si el nivel actual de gasto de capital anual de 700.000 a 800.000 millones de dólares puede mantenerse depende de si la capacidad de monetización de la capa de aplicación de IA puede seguir el ritmo de la inversión en infraestructura.

Segundo, los márgenes brutos enfrentan presión estructural. El margen bruto en el segundo trimestre de 2026 fue del 77,1%, una disminución de 230 puntos básicos interanual, principalmente debido a que el negocio de semiconductores, con márgenes más bajos, representa una proporción mayor de los ingresos totales. La empresa espera que el margen bruto del tercer trimestre caiga aún más, hasta aproximadamente el 74%. Esta tendencia es un resultado concomitante del rápido crecimiento de los ingresos de semiconductores para IA, no una disminución en la competitividad del negocio, pero ciertamente afectará el estado de resultados.

Tercero, el panorama competitivo está evolucionando. Marvell tiene una participación del 10% al 12% en el mercado de ASIC para IA y está expandiendo activamente su base de clientes. NVIDIA también está fortaleciendo su línea de productos de red (como la plataforma Spectrum-X), intentando avanzar tanto en InfiniBand como en Ethernet. Aunque la posición de liderazgo tecnológico de Broadcom en chips de conmutación Ethernet es difícil de sacudir a corto plazo, la intensidad competitiva está aumentando.

Conclusión

La competencia en infraestructura de IA está pasando de una "carrera armamentista de GPU" a una nueva fase de "competencia de arquitectura a nivel de sistema". A medida que los gastos de capital de los hiperescaladores avanzan desde cientos de miles de millones hasta billones de dólares, la ventaja de potencia de cómputo puntual está dando paso a la eficiencia integral del centro de datos completo.

Broadcom ocupa dos posiciones irremplazables en esta transformación estructural: primero, proporciona chips ASIC personalizados a los desarrolladores de modelos de IA más grandes del mundo; segundo, proporciona la infraestructura de red clave que determina la utilización real de la potencia de cómputo para los clústeres de IA. Los datos de ingresos de semiconductores para IA de 10.800 millones de dólares en el segundo trimestre del año fiscal 2026, un aumento interanual del 143%, y la acumulación de pedidos trimestrales de más de 30.000 millones de dólares, son solo un hito temporal de esta tendencia a largo plazo.

La "segunda capa" de la infraestructura de IA se está convirtiendo en el nuevo campo de batalla principal, y Broadcom ya ha ocupado una posición dominante en este campo.

FAQ

Pregunta: ¿En qué se diferencia el negocio de IA de Broadcom del de NVIDIA?

NVIDIA ofrece productos de potencia de cómputo GPU genérica estandarizados, mientras que Broadcom principalmente diseña chips aceleradores de IA personalizados (ASIC) para clientes como Google, Meta y OpenAI. Además, Broadcom domina el mercado de chips de red para centros de datos de IA, un eslabón que NVIDIA cubre menos pero que es indispensable para los clústeres de IA.

Pregunta: ¿Cuál es la guía de ingresos de IA de Broadcom para el año fiscal 2026?

Broadcom espera que los ingresos de semiconductores para IA en el año fiscal 2026 alcancen los 56.000 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 180% en comparación con el año fiscal 2025. La empresa también reafirmó que los ingresos de semiconductores para IA en el año fiscal 2027 superarán los 100.000 millones de dólares, y que el impulso de crecimiento continuará hasta el año fiscal 2028.

Pregunta: ¿Qué son los chips de red de IA? ¿Por qué son importantes para los centros de datos de IA?

Los chips de red de IA son el "sistema nervioso" que conecta decenas de miles de GPU y aceleradores en un clúster de IA. El entrenamiento de modelos grandes requiere intercambios frecuentes de grandes volúmenes de datos entre GPU, y el rendimiento de los chips de red determina directamente si la potencia de cómputo se puede utilizar al máximo. A medida que los clústeres de IA se expanden, la proporción de inversión en infraestructura de red está aumentando rápidamente.

Pregunta: ¿Cuáles son los principales clientes de IA de Broadcom?

Broadcom actualmente tiene seis clientes principales de chips personalizados, incluidos Google, Meta, Anthropic y OpenAI. Estos clientes cubren las empresas tecnológicas más agresivas en inversión en infraestructura de IA a nivel mundial y han firmado acuerdos a largo plazo con Broadcom, con visibilidad de pedidos que se extiende hasta 2028.

Pregunta: ¿Cómo ha sido el rendimiento reciente de las acciones de Broadcom (AVGO)?

A finales de junio de 2026, las acciones de Broadcom cotizaban en el rango de 370 a 380 dólares. A pesar de una corrección a corto plazo después de la publicación de resultados, las acciones han subido casi un 38% en lo que va del año. Instituciones como JPMorgan Chase han dado un precio objetivo de 580 dólares, considerando que la valoración actual es atractiva.