El precio del oro cae por debajo de los 4000 dólares, el tamaño de los ETF de oro se reduce en 50,000 millones de yuanes, ¡espera para comprar en el fondo!

El precio internacional del oro ha caído repentinamente por debajo del umbral de los 4000 dólares. Tras las caídas del 2,93% y 3,21% del oro al contado de Londres y del COMEX el 24 de junio, respectivamente, y tras perforar el nivel de 4000 dólares por onza durante la sesión, el 25 de junio el precio internacional del oro continuó su tendencia a la baja, acumulando una caída de casi el 30% respecto a su máximo del año. Este fuerte retroceso del oro ha lastrado directamente los valores liquidativos de algunos fondos temáticos del oro, al mismo tiempo que el tamaño de los ETF de oro también ha ido disminuyendo gradualmente, con una contracción acumulada de más de 50.000 millones de yuanes desde el segundo trimestre. Según los analistas, la caída actual del oro está relacionada con factores como la desaparición de la prima de riesgo geopolítico y los cambios en el entorno de tipos de interés y del dólar. A corto plazo, el precio del oro aún enfrenta presiones de ajuste, pero a medio plazo cuenta con un soporte estructural. Para los inversores, no se recomienda comprar en la parte baja en este momento.

Los ETF de oro se contrajeron en más de 50.000 millones de yuanes en el segundo trimestre

El mercado del oro ha experimentado un fuerte retroceso. Tras las caídas del 2,93% y 3,21% del oro al contado de Londres y del COMEX el 24 de junio, respectivamente, y tras perforar el nivel de 4000 dólares durante la sesión, el 25 de junio el precio internacional del oro continuó su tendencia a la baja. Según datos de Wind, a las 19:30 horas, el oro al contado de Londres caía un 0,35%, situándose en 3977,8 dólares por onza, con un mínimo intradía de 3962,09 dólares por onza, un nuevo mínimo desde noviembre de 2025. Al mismo tiempo, el oro COMEX se situaba en 3993 dólares por onza, con una caída del 0,39%.

Cabe destacar que el precio del oro al contado de Londres ha caído casi un 30% desde su máximo histórico de 5598,75 dólares por onza alcanzado en enero de este año. Los precios de la joyería de oro en el mercado nacional también han seguido bajando recientemente. Por ejemplo, el 25 de junio, el precio por gramo de la joyería de oro de Chow Tai Fook cayó a 1222 yuanes por gramo en un solo día, un descenso del 28% respecto al máximo de 1706 yuanes por gramo alcanzado en enero. En el mismo período, los precios de la joyería de oro de Chow Sang Sang, Lao Miao Gold y Lao Feng Xiang también han caído casi un 30% respecto a sus máximos anteriores.

El fuerte retroceso del precio del oro ha lastrado directamente el rendimiento del valor liquidativo de algunos fondos temáticos del oro. Desde el segundo trimestre, las tasas de crecimiento del valor liquidativo de los ETF de oro han caído todas, y el tamaño de la mayoría de los ETF de oro también ha ido disminuyendo gradualmente. Según datos de Wind, a 24 de junio, la tasa de crecimiento del valor liquidativo del ETF de oro más grande, el Huaan Yifu Gold ETF, ha caído un 12,34% desde el segundo trimestre, y el tamaño de este fondo también se ha reducido significativamente desde el segundo trimestre, pasando de 113.816 millones de yuanes al final del primer trimestre a 90.134 millones de yuanes el 24 de junio, una contracción de más de 23.000 millones de yuanes.

Esta situación no es un caso aislado. Los ETF de oro de Boshi y Yifangda, que ocupan el segundo y tercer lugar en tamaño, tienen tamaños actuales de aproximadamente 40.856 millones de yuanes y 34.372 millones de yuanes, respectivamente, ambos reducidos en unos 7.000 millones de yuanes respecto al final del primer trimestre. En general, el tamaño total de los 14 ETF de oro en todo el mercado es de aproximadamente 252.489 millones de yuanes, una reducción de 51.521 millones de yuanes respecto a los 304.010 millones de yuanes al final del primer trimestre, una caída del 16,95%.

Para esta fuerte caída del precio del oro, Bai Wenxi, vicepresidente de la Alianza de Capital Empresarial de China, cree que hay tres factores impulsores principales: en primer lugar, la desaparición de la prima de riesgo geopolítico. En junio, aunque el conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán se intensificó temporalmente, se alcanzó rápidamente un acuerdo de alto el fuego, lo que provocó un fuerte descenso del apetito por el riesgo en el mercado. Como activo refugio, la prima del oro se ha visto rápidamente eliminada. En segundo lugar, los cambios en el entorno del dólar y los tipos de interés. La Reserva Federal ha mantenido los tipos de interés en un nivel alto durante más tiempo del esperado por el mercado en 2026, y el fortalecimiento del índice del dólar ha presionado al oro, denominado en dólares. Los tipos de interés reales se mantienen en niveles altos, lo que aumenta el coste de oportunidad de mantener oro, y los fondos especulativos se están retirando rápidamente. Además, también hay una estampida de fondos especulativos y una ruptura técnica. Tras la ruptura del soporte clave, se desencadenaron liquidaciones en cadena de operaciones algorítmicas y fondos apalancados, formando un patrón de "liquidación múltiple". Anteriormente, las posiciones largas netas no comerciales de futuros de oro COMEX se redujeron drásticamente, lo que provocó que los fondos con un fuerte carácter especulativo abandonaran el mercado, exacerbando la caída.

El comentarista financiero Guo Shiliang también señaló que la fuerte caída del oro podría estar directamente relacionada con el reciente fortalecimiento del dólar. Históricamente, existe una clara correlación negativa entre el dólar y el precio del oro. Cuando el dólar entra en un nuevo ciclo alcista, el oro también se ve significativamente presionado. Además, el retroceso del precio internacional del oro también está relacionado con el excesivo aumento anterior y la actual necesidad de realizar beneficios en el mercado. "El precio del oro ha entrado en un mercado bajista técnico, y la probabilidad de que el oro entre en una tendencia bajista ha aumentado significativamente, lo que también podría confirmar la teoría de la maldición del mercado alcista de diez años del oro", dijo Guo Shiliang directamente.

El precio del oro aún enfrenta presiones de ajuste a corto plazo

Ante la continua debilidad del precio del oro, algunos bancos de inversión internacionales también han reducido sus precios objetivo para el año. En un informe publicado el 23 de junio, Michael Hsueh, analista de investigación de Deutsche Bank, dijo que Deutsche Bank espera que el precio del oro se mantenga en promedio alrededor de 4300 dólares por onza en el tercer trimestre de 2026, una reducción de más de una quinta parte respecto a su pronóstico anterior, y se espera que el precio promedio en el cuarto trimestre suba a 4800 dólares por onza, pero aún así es un 17% inferior al objetivo anterior. Al mismo tiempo, Michael Hsueh dijo que si la Reserva Federal finalmente opta por subir los tipos de interés en lugar de mantenerlos estables, el precio del oro podría caer a alrededor de 3800 dólares.

Además de Deutsche Bank, el Bank of Montreal también ha reducido su precio objetivo para el oro. En su informe de perspectivas de materias primas para el tercer trimestre, dijo que espera que el precio promedio del oro en la segunda mitad de este año sea de aproximadamente 4625 dólares por onza, un 5% menos que su pronóstico anterior. Y señaló que, a medida que el mercado comience a descontar activamente la posibilidad de una subida de tipos a finales de año, la política monetaria de Estados Unidos sigue siendo la mayor y más urgente amenaza para los precios del oro y la plata.

Bai Wenxi analizó: "A corto plazo, el precio del oro aún enfrenta presiones de ajuste. La intensa reducción de los precios objetivo por parte de los bancos de inversión refleja que el proceso de revalorización del entorno macroeconómico por parte del mercado aún no ha terminado. Si la Reserva Federal mantiene una postura agresiva, el precio del oro podría probar soportes más bajos. A medio plazo, el precio del oro cuenta con un soporte estructural. La tendencia global de desdolarización no ha cambiado, y la demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales proporciona un soporte de base. Pero hay que tener cuidado: si la economía estadounidense logra un 'aterrizaje suave' y la inflación continúa cayendo, la narrativa del oro como activo de cobertura contra la inflación se debilitará. Es probable que el precio del oro en 2027 presente un patrón de amplia fluctuación, con un centro significativamente más bajo que a principios de 2026, pero difícilmente se producirá un colapso sostenido".

Como dijo Bai Wenxi, la demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales sigue siendo evidente. El 16 de junio, el Consejo Mundial del Oro publicó la "Encuesta de Reservas de Oro de los Bancos Centrales Mundiales 2026", que muestra que los bancos centrales continúan siendo optimistas sobre el oro. En concreto, el 89% de los bancos centrales encuestados espera que las reservas mundiales de oro de los bancos centrales aumenten en los próximos doce meses. El 45% de los bancos centrales encuestados cree que su institución aumentará las reservas de oro en los próximos doce meses, una proporción que bate el récord histórico.

Bai Wenxi añadió: "Las compras de oro de los bancos centrales y los fondos especulativos siguen lógicas fundamentalmente diferentes. Las compras de los bancos centrales se basan en la estrategia a largo plazo de diversificación de reservas y desdolarización, y tienen características contracíclicas y de baja sensibilidad; mientras que los fondos especulativos persiguen diferenciales de precios a corto plazo, con características procíclicas y de alta volatilidad". Señaló que las compras de los bancos centrales pueden actuar hasta cierto punto como un "lastre", ya que su demanda es estable y continua, y puede proporcionar capacidad de absorción en momentos de pesimismo extremo del mercado. Sin embargo, el volumen de compras de los bancos centrales sigue siendo limitado en relación con el volumen anual de transacciones mundiales de oro, y es difícil contrarrestar completamente el impacto de la salida de fondos especulativos. Más importante aún, las propias compras de los bancos centrales tienen la característica de "comprar más cuando baja", y esta operación contracíclica suavizará las fluctuaciones, pero no es suficiente para revertir la dirección de la tendencia dominada por los fundamentos macroeconómicos.

No se recomienda a los inversores comprar en la parte baja en este momento

La actual fuerte volatilidad del precio del oro ha suscitado un amplio debate en el mercado. Algunos inversores creen que el retroceso del oro ofrece una oportunidad de compra en la parte baja, mientras que muchos participantes del mercado temen el final del mercado alcista del oro y adoptan una actitud de esperar y ver.

Guo Shiliang señaló que la dirección futura del precio del oro depende hasta cierto punto de la dirección del índice del dólar. Si el dólar vuelve a tocar techo y cae, el precio del oro también podría estabilizarse nuevamente. Si el dólar continúa fortaleciéndose, es difícil decir que el precio del oro haya tocado fondo. Recomienda a los inversores esperar pacientemente el proceso de estabilización del precio del oro. El oro es un activo que no genera intereses, y es necesario tener cuidado al invertir en oro en una tendencia bajista o de consolidación, ya que se pueden asumir riesgos de volatilidad de precios y costos de tiempo elevados.

Para los inversores que ya poseen oro, Bai Wenxi sugiere que si la proporción de activos en oro es demasiado alta (más del 10%-15% de los activos totales), se puede reducir adecuadamente la posición para controlar la exposición al riesgo de un solo activo. Si la posición es razonable y el horizonte de inversión es largo, se puede mantener la posición y esperar, evitando vender en un punto bajo emocional. La función del oro como activo refugio no ha desaparecido, solo que actualmente se encuentra en un período de retorno a la valoración.

Para los inversores que quieran entrar, Bai Wenxi no recomienda comprar en la parte baja en este momento. "Técnicamente, aún no hay una señal clara de estabilización, y la ola de reducción de precios objetivo por parte de los bancos de inversión podría continuar. Se puede adoptar una estrategia de inversión periódica (DCA), construyendo posiciones en lotes para suavizar el costo. Priorizar ETF de oro con buena liquidez y bajas comisiones, evitando productos con alta prima. El oro es una herramienta de asignación, no un objetivo especulativo, y las decisiones deben basarse en la necesidad de preservación del valor de los activos, no en expectativas de diferenciales de precios a corto plazo. En el entorno actual, tener paciencia es más importante que perseguir el momento oportuno", concluyó Bai Wenxi.

(Editor: Xu Nannan)

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