¿Las expectativas de subida de tipos solo fueron una falsa alarma? ¡El Powell de la Reserva Federal podría ser más "paloma" de lo que se piensa!

A pesar de que el mercado teme un repunte de la inflación y apuesta por múltiples subidas de tipos en 2026, la divergencia en los indicadores clave de inflación y la reacción del mercado de bonos están enviando señales completamente diferentes. Cuando las expectativas de tipos excesivamente pesimistas se demuestren falsas, los sectores sensibles a los tipos de interés experimentarán una recuperación de valoraciones.

Actualmente, el consenso en Wall Street parece inclinarse hacia el lado "halcón". Debido a los conflictos geopolíticos y las políticas arancelarias, las presiones sobre los precios persisten. Instituciones importantes como Bank of America predicen que la Reserva Federal reanudará el ciclo de subidas de tipos en 2026, e incluso no descartan tres subidas consecutivas.

Sin embargo, Robert Ross, fundador de TikStocks, cree que, en medio de esta extrema ansiedad, el mercado podría haber desarrollado un "sesgo de percepción" sobre la inflación.

Normalmente, un rebote inesperado de los datos de inflación elevaría directamente los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Pero los datos recientes son muy reveladores: cuando el núcleo del PCE alcanzó su nivel más alto desde 2023, el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años, el más sensible a la política de tipos, cayó en lugar de subir.

Este fenómeno envía una señal clara: el dinero inteligente no cree que la inflación se esté descontrolando; al contrario, el mercado cree que lo peor de la inflación ya ha pasado y que las elevadas expectativas de tipos ya han sido descontadas por el mercado.

Ross señala que la percepción externa del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se queda principalmente en su apariencia dura, pero ignora las variables microeconómicas de su lógica política. En las audiencias del Congreso, Warsh expresó claramente su preferencia por el "PCE de media recortada (Trimmed-mean PCE)" en lugar del núcleo del PCE, que es el foco de atención del público.

Ross añade que la "diferencia de temperatura" entre estos dos indicadores es enorme. Aunque el núcleo del PCE excluye energía y alimentos, sigue siendo susceptible a las perturbaciones de movimientos extremos de precios. En comparación, el "PCE de media recortada", que elimina los valores extremos, refleja mejor la lógica subyacente de la inflación. Actualmente, este indicador es solo del 2,4%, muy por debajo del 4,1% del núcleo del PCE.

Esto significa que, en el "conjunto de herramientas" de Warsh, la situación inflacionaria no es tan grave como el público cree. Su futuro enfoque político podría inclinarse más hacia mantener un dólar fuerte y reducir el balance general, en lugar de simplemente aumentar la tasa de los fondos federales para frenar la economía.

Además de las preferencias personales de Warsh, las declaraciones dentro de la Reserva Federal también están comenzando a suavizarse. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, y el presidente de la Reserva Federal de San Luis, Waller, han mostrado recientemente paciencia con la actual política de tipos restrictivos. Waller incluso dijo directamente que podría aceptar observar una mayor disminución de la inflación bajo el nivel actual de tipos.

Además, el precio del petróleo crudo, que actúa como un impulsor de la inflación, ha caído significativamente desde su máximo de 96 dólares por barril hasta cerca de los 70 dólares. Este colapso en el lado de los costos proporcionará un margen de maniobra considerable para las opciones políticas de la Reserva Federal en la segunda mitad del año.

Ross afirma que, una vez que el mercado descubra que la "ola de subidas de tipos" no se materializa, las ventas de pánico anteriores se revertirán. Los sectores que estaban bloqueados por las altas presiones de los tipos experimentarán una recuperación de valoraciones.

Entre ellos, el sector inmobiliario y de infraestructuras es el más sensible a los tipos de interés. Una vez que los costos de endeudamiento dejen de subir, los márgenes de ganancia de las empresas se liberarán directamente. Además, los tipos de interés son el "aro de apriete" en la cabeza de las acciones tecnológicas. Mientras los tipos alcancen su punto máximo, la confianza del mercado en el crecimiento futuro se recuperará, elevando el techo de los precios de las acciones.