#日元跌至40年低点 Cuando tanto las subidas de tipos como la intervención fallan: el profundo dilema del yen al caer por debajo de 162

El 30 de junio de 2026, el tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense cayó por debajo del nivel de 162, alcanzando 162,17, un mínimo en casi 40 años desde diciembre de 1986. Esta caída superó la línea defensiva de 161,95 que provocó la intervención de las autoridades japonesas en el mercado en julio de 2024.
Lo más sorprendente es que la depreciación del yen se produjo en un contexto de continuas subidas de tipos por parte del Banco de Japón. El 16 de junio, el Banco de Japón elevó su tipo de interés de referencia al 1%, el nivel más alto desde 1995. El gobierno japonés también utilizó un récord de 11,73 billones de yenes para intervenir en el mercado de divisas desde finales de abril hasta finales de mayo. Sin embargo, a pesar de las subidas de tipos y la intervención simultánea, el yen sigue cayendo sin cesar.
La raíz reside en la enorme brecha de diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón que no se puede cerrar. La tasa de los fondos federales de EE.UU. se mantiene entre el 3.50% y el 3.75%, y el mercado espera que la Reserva Federal pueda subir los tipos tres veces más este año; mientras que el rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años es solo del 2.64%, y el de EE.UU. en el mismo período alcanza el 4.451%. Un diferencial de tipos tan marcado impulsa a los fondos globales a seguir realizando operaciones de carry trade con el yen: pedir prestado yenes de bajo costo, convertirlos a dólares e invertirlos en activos de alto rendimiento. Chen Zilei, presidente de la Sociedad Japonesa de Shanghái, declaró directamente: "Esta depreciación del yen se ha producido en el contexto de las subidas de tipos del Banco de Japón, lo que indica que el mercado tiene poca confianza en la actual política monetaria del Banco de Japón."
El impacto de la depreciación del yen presenta una realidad de dos caras. Las ganancias de las empresas exportadoras aumentan significativamente: por cada yen que se deprecia, Toyota incrementa su beneficio operativo en 50 000 millones de yenes; pero los precios de la energía y los alimentos importados se disparan, lo que eleva la inflación y erosiona el poder adquisitivo de la población. "Todo Japón comienza a inquietarse". Y la deuda del gobierno japonés en proporción al PIB ocupa el primer lugar entre los países desarrollados; una subida rápida de tipos agravaría la carga fiscal, y el banco central se encuentra en un dilema de "tener la voluntad de estabilizar, pero sin poder dar la vuelta a la situación".
Hasta que el diferencial de tipos entre EE.UU. y Japón se afloje, el actual dilema cambiario del yen podría ser difícil de romper. 162 quizás sea solo otra parada intermedia.