🚨 El yen japonés acaba de romper los 162,40, su nivel más débil desde 1986. Más allá del mínimo de intervención de julio de 2024, es totalmente.

Japón ya gastó ¥11,73 billones, $72.400 millones, defendiéndolo en 160 entre abril y mayo. La defensa compró quizás tres semanas antes de que el USD/JPY diera la vuelta y volviera a atravesarlo.

Nadie pregunta por qué la intervención falló tan rápido. No es que Japón no gastara lo suficiente. Es que la intervención trata el síntoma. El verdadero motor es el diferencial de tipos entre la Fed y el BoJ, y esa brecha no se ha cerrado de manera significativa.

Puedes vender reservas para comprar yenes todo el día. Si la brecha de rendimiento se mantiene amplia, el flujo de carry trade repone la posición corta en semanas. Eso es exactamente lo que ocurrió aquí.

Katayama dijo: "estamos listos para tomar las medidas apropiadas cuando sea necesario". Ese es el mismo lenguaje utilizado antes de la intervención de abril. El mercado ya ha visto esta película una vez. Sabe que la defensa tiene una vida útil.

La próxima intervención compra tiempo, no una reversión de tendencia. Hasta que se cierre la brecha de tipos, 162 no es un suelo, es un punto de paso.