¡Colapsó! Las acciones del tesoro de Bitcoin que compré con los ojos cerrados en aquel entonces, ¿ahora se han convertido en una picadora de carne para los inversores minoristas?

Hermano, te hablo desde el corazón. Si tienes acciones de empresas como Strategy, Metaplanet, este contenido de hoy tienes que leerlo sin saltarte ni una palabra.

En los últimos dos años, cada vez que estas empresas anunciaban "voy a comprar $BTC", sus acciones subían como si les hubieran inyectado adrenalina. Pero ahora, esta estrategia ha dejado de funcionar por completo. El mercado ya no mira cuántas monedas compran, sino cuánto diluyen tu participación accionaria para comprarlas.

Esto es un giro brutal de "acumular activos" a "calcular derechos".

Primero, mira estos datos para sentir el escalofrío. La empresa asiática con mayor tenencia de $BTC es Metaplanet, con 40.177 $BTC en su poder, valorados en unos 2.400 millones de dólares. Pero aquí viene lo bueno: la capitalización de mercado de esta empresa es incluso más barata que los $BTC que posee.

El indicador clave para medir esto se llama "valor liquidativo corregido", es decir, mNAV. Cuando este número es menor que 1, significa que la empresa en sí vale menos que las monedas en su billetera. El mNAV actual de Metaplanet es solo 0,9 veces. Dicho directamente: si gastas 10.000 yuanes en comprar sus acciones, obtienes $BTC por valor de 9.000 yuanes, y los 1.000 yuanes restantes son el impuesto a la estupidez que le pagas a la directiva.

Sus acciones ya han caído un 47% este año, y la rentabilidad trimestral en Bitcoin se ha vuelto directamente negativa, -0,4%.

Simon Gerovich, CEO de Metaplanet, está nervioso y admitió públicamente: "En cuanto el mNAV caiga por debajo de 1, consideraremos recomprar acciones". Traducción: ya no puedo hacer nada, hermano, solo me salvo a mí mismo.

Puede que digas: "Entonces la líder Strategy no tendrá problemas, ¿no? Al menos tiene un volumen grande". No te apresures, mira los datos.

Al 21 de junio, Strategy posee 847.363 $BTC, que representan más del 60% de las tenencias de empresas cotizadas en todo el mundo. Pero esto es solo un juego de números contables. El pastel que realmente pertenece a los accionistas comunes ya está hecho pedazos. La empresa tiene más de 13.500 millones de dólares en acciones preferentes por encima, y estas acciones preferentes tienen prioridad a la hora de repartir ganancias y monedas; primero deben saciarse ellas.

Este año, Strategy compró aproximadamente 174.300 $BTC, de los cuales el 55% del dinero se obtuvo mediante la emisión de acciones preferentes (STRC). Pero recientemente, el precio de STRC cayó a mínimos históricos, bloqueando el canal de financiación. ¿Qué hacer? El CEO Michael Saylor ideó un "movimiento brillante": diluir directamente a los accionistas comunes.

El 22 de junio, Strategy vendió 335,5 millones de dólares en acciones comunes, de los cuales 300 millones se acumularon directamente como reserva de efectivo, comprando solo 520 $BTC. ¿Por qué? Porque necesitaban ese dinero para pagar dividendos a los tenedores de acciones preferentes.

Y mira ese "rendimiento Bitcoin" del que Saylor presume todo el día: hace un mes era del 13%, ahora ha caído al 11,8%. El número total de acciones se ha inflado a 388,6 millones.

¿Crees que esto es solo un caso aislado? En Europa, el drama es aún mayor.

Capital B, cotizada en Francia, solo tiene 3.139 $BTC (valor de 200 millones de dólares), pero tiene una línea de financiación aprobada de hasta 120.000 millones de dólares. No es broma, 120.000 millones. La promesa de estos ejecutivos es: en 2027 tener 15.000 $BTC, y a largo plazo poseer el 1% global de $BTC.

Pregúntate a ti mismo: si $BTC no sube, ¿quién pagará este apalancamiento de 1.000 veces?

Otra empresa sueca, BTC AB, es más directa: lanzó un plan de recaudación de fondos emitiendo hasta 195.000 acciones preferentes de Clase A, con un interés fijo anual del 10%, liquidado mensualmente. Pero solo tienen 171 $BTC como garantía. Este tipo de préstamo con intereses altos y a cara descubierta ya no atrae a muchos compradores; la tasa de suscripción es solo del 27%.

¿Por qué el mercado ha cambiado de repente? La razón central es una sola: el ETF de Bitcoin al contado ha aparecido.

Antes, si querías comprar $BTC de forma indirecta, solo podías comprar acciones de estas empresas, por lo que tenían prima y escasez. ¿Ahora? Abres tu aplicación de bolsa, compras un ETF con un solo clic, sin comisiones de gestión, con mejor liquidez que estas acciones y sin riesgo de dilución accionaria.

Pregunta: ¿Por qué deberías mantener a estos directivos que cobran altos salarios y además diluyen constantemente tus acciones?

Por lo tanto, la lógica del mercado ha cambiado. Los inversores ahora "hacen cuentas". Descontarán todos los incentivos accionarios, dividendos de acciones preferentes e intereses de deuda, para calcular cuántos $BTC terminan realmente en manos de los accionistas comunes.

Una vez que mNAV es inferior a 1, la empresa entra en un "ciclo de restricción de capital". Los accionistas no están dispuestos a pagar una prima, la empresa no puede emitir nuevas acciones para ganar el diferencial y comprar monedas; sin poder comprar monedas, no puede aumentar la cantidad de $BTC por acción; si las acciones no suben, los inversores no quieren comprar. Es un punto muerto.

Peor aún, una vez que se rompe este ciclo cerrado de financiación, estas empresas todavía tienen que pagar enormes dividendos de acciones preferentes e intereses de deuda. ¿Qué pueden hacer?

La respuesta es cruel. O ignoran el descuento y continúan diluyendo locamente, cortando la carne de los accionistas antiguos para dársela a los nuevos inversores; o prestan los pocos $BTC que tienen para ganar intereses, convirtiéndose de "empresa acumuladora de monedas" en "empresa de préstamos P2P con intereses altos"; el peor resultado es vender directamente $BTC para pagar deudas.

Entonces, ¿entiendes? El único criterio para que una empresa sobreviva en la próxima fase es: después de esta ronda de financiación, como accionista común, ¿los $BTC que tienes aumentan o disminuyen?

El mercado finalmente está ajustando cuentas con estos "magos financieros". Las empresas que solo gastan dinero en comprar monedas y no entienden el rendimiento para los accionistas serán eliminadas tarde o temprano. Para ti, después de leer este artículo, vuelve a revisar las acciones de criptoactivos que tienes y haz las cuentas: ¿realmente vale la pena?

Sígueme: ¡Obtén más análisis y perspectivas en tiempo real del mercado cripto! $BTC $ETH $SOL

#0成本拿2股SK海力士 #Gate completó el pago de dividendos de 141 acciones #PredecirMundial Francia vs Suecia