Los titulares de Bitcoin a largo plazo alcanzaron un récord histórico de 16.1 millones de monedas, pero el MVRV ha caído a 1.24, acercándose al costo base. La coexistencia de máximos históricos en tenencias y la reducción de ganancias no realizadas al 24% indica que la caída actual no se debe a un pánico de venta por parte de los tenedores a largo plazo, sino a un ajuste general del mercado y la salida de capital a corto plazo. Sin embargo, un MVRV bajo también significa que, una vez que el precio caiga por debajo del costo base de los tenedores a largo plazo (aproximadamente $48,400), esta parte de las monedas podría aflojarse, formando una nueva presión de venta.

El IBIT de BlackRock registró una salida diaria de 300 millones de dólares, y los fondos ETF continúan retirándose, en contraste con la "inmovilidad" de los tenedores a largo plazo. Las señales del capital institucional y de los veteranos en la cadena se están dividiendo: por un lado, salidas netas de ETF; por otro, máximos históricos en tenencias.

Esta divergencia indica que el mercado carece de un consenso direccional. Que los tenedores a largo plazo no vendan no significa que el precio no pueda caer; que los ETF tengan salidas no implica el fin del mercado alcista. La situación actual se asemeja más a una prueba de resistencia: quien flaquee primero proporcionará liquidez a la contraparte.

El riesgo radica en que, si el precio continúa descendiendo y el MVRV cae por debajo de 1, los tenedores a largo plazo podrían pasar de "mantener pasivamente" a "defenderse activamente", momento en el que el mercado podría experimentar una verdadera liquidación.

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