Sin temor a las perturbaciones de la volatilidad del oro, la asignación diversificada protege el funcionamiento estable de los FOF.

Desde el segundo trimestre de este año, el precio internacional del oro ha caído desde máximos, y el índice SGE Oro 9999 ha bajado más del 12% en los últimos tres meses. En este contexto, el rendimiento de algunos productos FOF con alta asignación en oro se ha convertido en un foco de atención del mercado.

Los expertos del sector señalan que la fuerte volatilidad del oro no se ha transmitido completamente al valor liquidativo de los FOF, lo que refleja que la asignación multi-activos sigue desempeñando un papel importante en la suavización de las fluctuaciones de la cartera. Con la transición del mercado del oro de una tendencia alcista unilateral a una volatilidad en niveles altos, la capacidad de los gestores de fondos para asignar activos y gestionar posiciones se está convirtiendo en una variable clave que afecta el rendimiento de los FOF.

El ajuste del precio del oro tiene un impacto limitado en el valor liquidativo de los FOF

Desde el segundo trimestre de este año, el precio del oro, después de un rápido aumento inicial, ha entrado en una fase de ajuste y volatilidad. El índice SGE Oro 9999 ha acumulado una caída de más del 12% en los últimos tres meses. En este contexto, el rendimiento de los productos FOF que antes tenían una alta ponderación en oro ha atraído la atención del mercado.

Según las estadísticas del reportero de Securities Times, al final del primer trimestre de 2026, entre los productos FOF con mayor proporción de asignación en ETFs de oro, aunque el rendimiento general en los últimos tres meses no se encuentra entre los mejores de su categoría, la mayoría de los productos aún mantienen rendimientos positivos, y algunos incluso superan el índice CSI 300 en el mismo período, con un valor liquidativo significativamente mejor que la tendencia del mercado del oro en el mismo período.

Específicamente, productos como Qianhai Kaiyuan Yuzhe Dingkai, CSCB Ruixuan 6 meses de tenencia A, Dacheng Duoyuan Peizhi tres meses de tenencia A, Southern Haoying Jinqu Jingxuan un año de tenencia A, BOCOM Xingxiang un año de tenencia A, entre otros, tuvieron una proporción de asignación en ETFs de oro superior al 10% en el primer trimestre. En cuanto al rendimiento en los últimos tres meses, hasta el 28 de junio, los cinco productos mencionados mostraron divergencias: Qianhai Kaiyuan Yuzhe Dingkai obtuvo un rendimiento del 10,94%, mientras que CSCB Ruixuan 6 meses de tenencia A tuvo un rendimiento del -3,24%.

En general, aunque los FOF con alta asignación en oro no se beneficiaron plenamente del aumento del mercado de renta variable representado por las acciones tecnológicas en el segundo trimestre, en comparación con la caída de más del 12% del índice SGE Oro 9999 en el mismo período, el valor liquidativo de sus carteras se mostró más estable en general, y la fuerte volatilidad del precio del oro no se transmitió completamente al valor liquidativo de los productos.

El enfoque de asignación de oro en los FOF cambia silenciosamente

De hecho, desde el primer trimestre de este año, el enfoque de asignación de oro en los FOF ya ha cambiado silenciosamente.

Según las estadísticas de China Merchants Securities, el fuerte aumento del oro en 2025 impulsó a los FOF a aumentar continuamente sus tenencias de ETFs de oro. El número de FOF con alta asignación en oro aumentó rápidamente desde el primer trimestre de 2025 y alcanzó un máximo de 155 en el tercer trimestre, lo que representa el 30,75% del total de FOF.

Sin embargo, con la fuerte caída del precio del oro y la volatilidad continuamente alta, los gestores de fondos comenzaron a ajustar gradualmente sus estrategias de asignación. En el cuarto trimestre de 2025 y el primer trimestre de 2026, el número de FOF que redujeron sus tenencias de oro alcanzó 116 y 98 respectivamente, ambos superiores al número de aumentos en el mismo período. Al final del primer trimestre de 2026, el número de FOF con alta asignación en oro había caído a 131.

En cuanto a los cambios de posición, algunos productos ya han realizado beneficios de manera activa. Tomando como ejemplo los productos con mayor proporción de asignación en ETFs de oro en el primer trimestre, CSCB Ruixuan 6 meses de tenencia A redujo sus tenencias de ETFs de oro en aproximadamente 700,000 unidades en comparación con el trimestre anterior, y la proporción de asignación en oro cayó más de 14 puntos porcentuales, convirtiéndose en uno de los productos con mayor reducción de posición.

Vale la pena señalar que, en los productos mencionados, la proporción real de oro en la cartera no es tan alta como se imagina. Un analista de fondos de Shanghai señaló que esto indica que el oro desempeña más un papel como herramienta de asignación de cartera que como fuente principal de rendimiento; la base de los FOF sigue siendo principalmente renta variable, bonos y otros activos.

El analista agregó que en los últimos dos años, el aumento continuo del oro reflejó más una oportunidad de tendencia, por lo que muchos FOF aumentaron moderadamente su asignación en oro. Sin embargo, desde este año, la volatilidad del oro ha aumentado significativamente, y la lógica de simplemente aumentar la asignación en oro se ha debilitado. Controlar las posiciones y ajustar dinámicamente la asignación se han convertido gradualmente en temas centrales de atención para los gestores de fondos.

En el futuro, se prestará más atención a "cómo asignar oro"

El analista de fondos mencionado dijo al reportero que los FOF son productos de asignación multi-activos por naturaleza, y el oro es solo una parte de los activos subyacentes, no determina todos los rendimientos de la cartera. Según los resultados actuales, no es sorprendente que estos productos no hayan superado al mercado de renta variable, pero tampoco han experimentado una caída significativa en el valor liquidativo debido a la fuerte corrección del precio del oro.

Ella cree que en el segundo trimestre de este año, el rendimiento del índice CSI 300 fue claramente superior al del oro, por lo que es normal que el rendimiento general de los FOF con alta asignación en oro no sea destacado. Sin embargo, si se compara con el propio activo oro, se puede observar que la volatilidad de la cartera es significativamente menor, que es precisamente el efecto que se espera lograr con la asignación multi-activos. Desde el rendimiento en los últimos tres meses, el ajuste del precio del oro no ha afectado proporcionalmente a la cartera, lo que también refleja indirectamente que la asignación de activos ha funcionado.

China Merchants Securities señaló que el valor de diversificación del riesgo a largo plazo del oro no ha cambiado. Según el rendimiento pasado, desde 2023 hasta 2025, los FOF con alta asignación en oro tuvieron mejores ratios de volatilidad de rendimiento y de rendimiento frente a caídas que los FOF tradicionales de acciones y bonos, lo que demuestra el valor a largo plazo del oro como herramienta de asignación multi-activos. Sin embargo, a partir de 2026, debido al aumento significativo de la volatilidad del oro, este ya no puede contribuir de manera constante a rendimientos estables como antes, lo que exige una mayor capacidad de los gestores de fondos para asignar activos de gran clase.

El analista de fondos mencionado dijo que en el futuro, el oro seguirá siendo un activo importante en las carteras de los FOF, pero el enfoque de asignación podría cambiar. En el pasado, el mercado se centraba más en "si asignar oro", mientras que en el futuro se prestará más atención a "cómo asignar oro". Con la transición del mercado del oro de una tendencia alcista a una volatilidad en niveles altos, los gestores de fondos necesitarán ajustar dinámicamente las posiciones entre diferentes activos como oro, renta variable y bonos, controlando la volatilidad de la cartera mientras aprovechan las oportunidades de rotación entre diferentes activos.

(Editor: Xu Nannan)

Palabras clave: