El yen se desplomó a un mínimo de 40 años, los que realmente deberían estar nerviosos son los que tienen BTC en sus manos.

Acabo de ver que el yen cayó a un nuevo mínimo en 40 años, ¡esto es una señal!

El tipo de cambio USD/JPY superó el máximo anterior, cerrando en 161.95, superando el nivel más alto desde diciembre de 1986. En realidad, el número del tipo de cambio en sí no es el punto clave. El punto clave es: el yen es la moneda de financiamiento más barata del mundo. Durante décadas, los operadores del mercado pedían prestado yenes para comprar dólares y luego comprar todo lo que pudiera subir: acciones estadounidenses, oro, BTC. Esta estructura de arbitraje se ha expandido tanto que nadie puede calcular con precisión su tamaño.

Ahora el Banco de Japón está subiendo las tasas, pero el yen se está depreciando, lo que indica que el mercado no cree que el BOJ pueda seguir el ritmo de la Fed. Pero el BOJ no aguantará para siempre. Una vez que intervenga verbalmente o suba las tasas por sorpresa en julio, todas las posiciones abiertas con yenes prestados deberán revertirse: vender activos, recomprar yenes.

En agosto de 2024 ya se demostró. Con una subida de tasas sorpresa del BOJ, BTC cayó de 60K a 49K, se liquidaron 1.1 mil millones de dólares en 24 horas, y el mercado cripto perdió 600 mil millones.

Y eso fue solo un pequeño aumento. Hoy el entorno es más frágil que entonces: el ETF de BTC ha tenido salidas netas de 4 mil millones durante 6 semanas consecutivas, la liquidez ya está agotada.

Si el BOJ actúa en este momento clave, será una combinación de drenaje del ETF y carry unwind, dos compuertas abriéndose al mismo tiempo.

El papel del oro en este escenario es manejable. En experiencias pasadas, durante las primeras horas de una intervención del yen, el oro se vende indiscriminadamente junto con todos los activos, pero después de esa oleada, la naturaleza de refugio seguro del oro se activa y recupera el precio. Este ritmo de "primero cae, luego sube" se ha verificado repetidamente en cada gran fluctuación del yen en los últimos dos años.

Por lo tanto, ahora hay que prestar atención a los movimientos del BOJ. Mientras no hable, el carry trade seguirá vivo un día más. Una vez que hable, el yen subirá → venta masiva de activos de riesgo → BTC lidera la caída → BTC arrastra el apetito de riesgo de todo el mercado cripto → el oro se recupera después de una breve sangría.

Este es un factor macro potencial que se puede monitorear con IA para seguir las dinámicas del BOJ.

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