一、Revisión del movimiento del mercado a corto plazo (últimos 2 días 28-29 de junio)

1. 28 de junio (día de vencimiento de opciones)
Vencimiento concentrado de opciones de BTC por miles de millones de dólares, liberación de la presión negativa de Gamma del mercado, desde 60400 hasta un mínimo de 58888 dólares, caída diaria; liquidación masiva de posiciones largas apalancadas, liquidación de posiciones largas relacionadas con BTC en toda la red de 140 millones de dólares en 24 horas, el pánico se intensificó rápidamente.

2. 29 de junio (hoy)
Leve fluctuación y reparación en la parte baja, recuperación débil, el umbral de 60000 se ha convertido completamente de soporte a resistencia fuerte; cada vez que se acerca a 60000, aparece presión de venta para deshacer posiciones, manteniendo una fluctuación débil y estrecha entre 59000 y 59600 durante todo el día, el volumen de negociación se reduce, es un típico mercado de reparación de continuación descendente.

3. Sentimiento del mercado
El índice de miedo y codicia es 18, en el rango de miedo extremo; solo el 13% de los operadores son alcistas, el 87% son bajistas, la confianza del mercado es extremadamente débil.

二、Puntos clave técnicos (múltiples períodos de tiempo en resonancia bajista)

1) Niveles de soporte (de cerca a lejos)

• Primera línea de vida a corto plazo: 58800–59000 dólares (mínimo del día de vencimiento, existe muro de órdenes de compra limitadas a corto plazo), una ruptura efectiva por debajo abre espacio a la baja

• Soporte fuerte a medio plazo: 55000 dólares (primer rango de fondo esperado por las instituciones, defensa clave de la media móvil de 200 semanas)

• Soporte extremo en cadena: 50000–54000 dólares (costo base de muchas posiciones a corto plazo, zona de fuerte atrapamiento)

2) Niveles de resistencia (presión de venta por capas)

• Primera resistencia: umbral de 60000 (zona de presión de venta más directa actualmente)

• Segunda resistencia: 60279 dólares (límite clave de opciones, precio de ejercicio concentrado de muchas opciones de compra)

• Resistencia fuerte a medio plazo: 64800–65200 dólares (zona densa de transacciones previas, gran cantidad de posiciones atrapadas con pérdidas flotantes)

3) Señales de indicadores técnicos

• Las líneas diarias y de 4 horas operan todas por debajo de las medias móviles de 5/10/30, disposición bajista de medias móviles;

• MACD continúa en valores negativos profundos, sin señal de cruce dorado de reversión;

• RSI se mantiene cerca de 32 en zona de sobreventa, solo tiene impulso de rebote a corto plazo por sobreventa, sin base para reversión de tendencia.

三、Lógica impulsora central (triple presión dominada por bajistas)

(I) Nivel macro: la Fed es hawkish, el dólar y los bonos estadounidenses siguen presionando

1. Los datos de inflación PCE de EE.UU. en mayo superaron las expectativas, el mercado retrasa las expectativas de recorte de tasas, incluso revaloriza un aumento de tasas a fin de año; los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y el índice del dólar se fortalecen, los activos de alto riesgo se ven presionados colectivamente;

2. Las acciones de IA y tecnología en EE.UU. continúan corrigiendo, los fondos se retiran de activos de riesgo, el oro se convierte en la primera opción de refugio, desviando fondos del mercado cripto.

(II) Fondos institucionales: salidas récord continuas de ETF al contado (raíz principal de esta caída)

1. El ETF al contado de BTC de EE.UU. ha tenido salidas netas durante 13 días consecutivos, con una salida neta acumulada de 6.35 mil millones de dólares en 30 días, la más alta desde que se lanzó el ETF;

2. El líder BlackRock IBIT tuvo una salida mensual de 4.72 mil millones de dólares, las instituciones continúan reduciendo su exposición a BTC, los fondos incrementales están completamente interrumpidos;

3. Solo unos pocos bancos (Morgan Stanley) aumentaron posiciones en pequeña cantidad en contra de la tendencia, incapaces de compensar la presión de venta por rescates a gran escala; mientras el ETF no tenga entradas netas positivas durante varios días consecutivos, no existirá un rally sostenido.

(III) Derivados + presión de venta en cadena en resonancia

1. El vencimiento de opciones por miles de millones de dólares el 28 de junio se completó, la cobertura de los creadores de mercado trae presión de venta continua a corto plazo, la liquidez del mercado se contrae aún más después del vencimiento;

2. Aumento de la presión de venta de mineros: la dificultad de minería en junio se redujo un 10.09%, muchos mineros pequeños y medianos apagan sus equipos y venden BTC, casi 50,000 BTC en pérdidas en la cadena se transfieren a los exchanges para la venta;

3. El apalancamiento en toda la red continúa reduciéndose, las posiciones largas siguen deteniendo pérdidas, es fácil caer y difícil subir; la tasa de financiación tiene un descuento prolongado, el mercado de derivados no tiene prima alcista de soporte.

Factores ligeramente positivos (solo generan rebotes a corto plazo, no pueden revertir la tendencia)

1. Sobreventa profunda a corto plazo, fondos de compra en el fondo entran ocasionalmente, solo una leve reparación técnica;

2. Grandes tenedores a largo plazo y direcciones acumuladoras siguen acumulando en niveles bajos, a finales de junio las direcciones a largo plazo tuvieron una entrada neta semanal de 181,000 BTC;

3. La ley de regulación de stablecoins en EE.UU. se implementó de manera gradual, la incertidumbre regulatoria a largo plazo se alivia ligeramente, el impacto positivo es muy débil.

四、Divergencia entre alcistas y bajistas y dos escenarios futuros

Escenario 1: continuación débil (alta probabilidad, expectativa actual del mercado principal)
Condición desencadenante: pérdida del soporte a corto plazo de 58800, el ETF continúa con grandes salidas diarias
Rango objetivo: primero bajar a 55000 dólares; en un modelo extremadamente pesimista, hasta 40000 dólares (en un horizonte de medio año)
Características del mercado: rebotes con volumen reducido, caídas con volumen aumentado, cada rebote es una ventana para reducir posiciones.

Escenario 2: reversión del fondo (baja probabilidad, requiere dos señales de confirmación simultáneas)
Debe cumplir ambas:
1. El ETF al contado de BTC tiene entradas netas positivas grandes durante 3 días consecutivos;
2. La línea diaria supera con volumen los 65000 dólares y se mantiene por encima, rompiendo la zona densa de atrapamiento.
Solo después de cumplir estas condiciones se iniciará un mercado de reparación a medio plazo; de lo contrario, todos los rebotes se definen como continuación descendente.

五、Puntos de observación a corto plazo (indicadores clave de seguimiento posteriores)

1. Flujo diario de fondos del ETF al contado (el indicador más central);

2. Si el soporte de 58800 puede mantenerse, una vez que se rompa, se mira directamente a 55000;

3. Cambios en el dólar, rendimientos de bonos del Tesoro de EE.UU., apetito por el riesgo en las acciones de EE.UU.;

4. El 1 de julio entra en vigor la regulación MiCA de la UE, y la exclusión de usuarios de la UE por parte de las principales plataformas genera expectativas de contracción de liquidez.

六、Fundamentos del ciclo complementario (la lógica a largo plazo del halving no se ha roto, pero es ineficaz a corto plazo)

En 2024, BTC completó su cuarto halving, la recompensa por bloque se redujo a la mitad, la lógica de contracción de la oferta a largo plazo no cambia; pero a corto plazo, el precio está completamente dominado por la liquidez macro + fondos institucionales, el beneficio del ciclo de halving es una lógica a largo plazo y no puede compensar la presión bajista a medio plazo causada por las salidas continuas actuales.